บล.เคเคเทรด ระบุในบทวิเคราะห์ฯแนะ"ขาย"หุ้น บมจ.เซ็ปเป้(SAPPE)เนื่องจากเมื่อวานนี้ราคาหุ้น SAPPE ปรับตัวเพิ่มขึ้นกว่า 16% มูลค่าซื้อขายหนาแน่นกว่า 1.2 พันล้านบาท ติดอันดับ 4 ของหุ้นที่มีมูลค่าซื้อขายสูงสุด
ราคาปิดเมื่อวานที่ 30.50 บาท สูงกว่ามูลค่าเหมาะสมถึง 29% และสูงกว่าค่าเฉลี่ยของ SAA Consensus (20.83 บาท) 32% หรือ ซื้อขายที่ระดับ P/E ปี 2557 สูงถึง 28 เท่า หากใช้ค่าเฉลี่ย P/E ที่ 20 เท่า เทียบบริษัทที่ทำธุรกิจคล้ายกัน หมายความว่า SAPPE จะต้องทำกำไรสุทธิในปีนี้สูงถึง 458 ล้านบาท (EPS 1.50 บาท) เติบโต 220% YoY จึงจะทำให้มูลค่าเหมาะสมเท่ากับราคาปิดเมื่อวานนี้ ซึ่งเชื่อว่าไม่น่าจะทำได้
ทั้งนี้ ยอมรับว่า SAPPE มีความสามารถในการทำกำไรที่ดีขึ้นโดยสามารถทำกำไรใน 1Q57 ได้สูงเท่ากับกำไรทั้งปี 2556 แต่เชื่อว่าแนวโน้มกำไรสุทธิใน 2Q57 จะอ่อนแอลง 50% QoQ เหลือ 71 ล้านบาท เนื่องจากยอดขายที่ลดลง 19% QoQ เป็น 625 ล้านบาท เพราะขาดปัจจัยหนุนจากรายการไม่ปกติที่หนุนรายได้ในไตรมาสแรกซึ่งมาจากยอดขายต่างประเทศที่ถูกจัดส่งไปจำนวนมาก ดังนั้นสัดส่วนยอดขายในประเทศที่ลดลงประกอบกับการแข่งขันของตลาดในประเทศรุนแรงขึ้นใน 2Q57 ทำให้อัตรากำไรขั้นต้นน่าจะลดลง ประกอบกับ SAPPE น่าจะมีค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารสูงขึ้น 19% QoQ จากการกลับมาทำตลาดหลังจากที่ชะลอไปในไตรมาสแรก
นอกจากนี้ มองว่า SAPPE มีความน่าสนใจในระยะยาวจากโอกาสการเติบโตในตลาดต่างประเทศ (คาดมูลค่ากิจการเพิ่ม 3 - 4 เท่าตัว ใน 5 ปีข้างหน้า) แต่ระดับราคาหุ้นที่ขึ้นมารวดเร็วและถือว่าเป็นระดับที่ค่อนข้างแพงเมื่อเทียบกับความเสี่ยงที่ต้องเผชิญในระยะสั้นจากการหดตัวของกำไรในช่วงที่เหลือของปีนี้ และในระยะยาวจากการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นจากตลาดในประเทศรวมถึงความเปราะบางของเศรษฐกิจโลกส่งผลต่อยอดส่งออก โดยปัจจัยบวกที่จะทำให้ผลประกอบการดีกว่าคาดหาก SAPPE ใช้งบการตลาดน้อยกว่าเป้าหมาย