ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตองค์กร & หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน “บ.

กรุงเทพฯ--25 เม.ย.--ทริสเรทติ้ง ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท บี. กริม บีไอพี เพาเวอร์ 2 จำกัด ที่ระดับ "A-" ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต "Stable" หรือ "คงที่" พร้อมทั้งยังจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันในวงเงินไม่เกิน 3,350 ล้านบาทของบริษัทที่ระดับ "A-" ด้วย โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ไปใช้ชำระคืนหนี้เงินกู้โครงการของบริษัท อันดับเครดิตสะท้อนถึงกระแสเงินสดที่แน่นอนที่บริษัทได้รับจากการมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาวกับการไฟฟ้าฝ่ายผลิตแห่งประเทศไทย (กฟผ.) ภายใต้โครงการผู้ผลิตไฟฟ้ารายเล็ก (Small Power Producer -- SPP) และผลงานที่ได้รับการยอมรับของผู้ถือหุ้นรายใหญ่ที่สุดของบริษัทคือ บริษัท บี. กริม เพาเวอร์ จำกัด (มหาชน) ในการบริหารโรงไฟฟ้ากังหันก๊าซพลังความร้อนร่วม (Combined-cycle Gas Turbine) อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตดังกล่าวมีข้อจำกัดบางส่วนจากความเสี่ยงจากการที่บริษัทมีโรงไฟฟ้าเพียงแห่งเดียว ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต กระแสเงินสดที่แน่นอนจากสัญญาซื้อขายไฟฟ้าระยะยาว บริษัทมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับ กฟผ. จำนวน 90 เมกะวัตต์ ระยะเวลา 25 ปีภายใต้โครงการผู้ผลิตไฟฟ้ารายเล็กและมีสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับลูกค้าอุตสาหกรรมจำนวน 18.5 เมกะวัตต์ ทั้งนี้ สัญญาซื้อขายไฟฟ้าที่มีกับ กฟผ. ช่วยลดความเสี่ยงจากภาวะด้านการตลาดเนื่องจาก กฟผ. ตกลงรับซื้อไฟฟ้าขั้นต่ำจำนวน 80% ของกำลังการผลิตตามสัญญาซึ่งคำนวณจากจำนวนชั่วโมงที่สามารถดำเนินงานได้ นอกจากนี้ สัญญาซื้อขายไฟฟ้ายังมีกลไกในการส่งผ่านภาระค่าก๊าซอีกด้วย สำหรับสัญญาซื้อขายไฟฟ้าที่มีกับลูกค้าอุตสาหกรรมนั้นยังมีการกำหนดปริมาณการรับซื้อขั้นต่ำด้วยโดยอัตราค่าไฟฟ้าสำหรับลูกค้าอุตสาหกรรมจะอิงกับอัตราค่าไฟฟ้าของการไฟฟ้าส่วนภูมิภาค (กฟภ.) ที่เรียกเก็บจากกิจการขนาดใหญ่ซึ่งโดยทั่วไปจะมีการปรับราคาเพื่อสะท้อนต้นทุนเชื้อเพลิงผ่านค่าใช้จ่ายที่แปรผันในการผลิตไฟฟ้าหรือค่า Ft นอกจากนี้ บริษัทยังมีสัญญาซื้อขายก๊าซธรรมชาติกับ บริษัท ปตท. จำกัด (มหาชน) ระยะเวลา 25 ปี ซึ่งเท่ากับอายุสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับ กฟผ. อีกด้วย บริษัทจำหน่ายไฟฟ้าในปริมาณราว 750 ล้านหน่วยต่อปีโดยจำหน่ายให้ กฟผ. คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 88% ของปริมาณไฟฟ้าที่จำหน่ายทั้งหมด นอกจากนี้ ยังจำหน่ายให้แก่ลูกค้าอุตสาหกรรมคิดเป็นสัดส่วนประมาณ 9%-12% และส่วนที่เหลือจำหน่ายให้แก่ บริษัท บี. กริม บีไอพี เพาเวอร์ 1 จำกัด เพื่อวัตถุประสงค์ในการบริหารจัดการโรงไฟฟ้าของกลุ่มด้วย ความเชี่ยวชาญของกลุ่ม บี. กริม เพาเวอร์ ในการบริหารโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วม บริษัทมีทีมบุคลากรของตนเองในการดำเนินงานโรงไฟฟ้าและซ่อมบำรุงรักษาประจำวันซึ่งได้รับการฝึกอบรมจากกลุ่ม บี. กริม เพาเวอร์ ซึ่งมีความเชี่ยวชาญในการดำเนินงานและซ่อมบำรุงโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วม นอกจากนี้ บริษัทยังได้ลงนามในสัญญาซ่อมบำรุงกังหันก๊าซระยะยาวกับ IHI Corporation (IHI) เป็นระยะเวลา 8 ปีอีกด้วย โดยสัญญาดังกล่าวมีทางเลือกให้สามารถต่ออายุสัญญาออกไปได้อีกซึ่งขึ้นอยู่กับความตกลงร่วมกันระหว่างบริษัทและ IHI ซึ่งสัญญาดังกล่าวช่วยลดความเสี่ยงจากการดำเนินงานและควบคุมค่าใช้จ่ายในการซ่อมบำรุง นับตั้งแต่เริ่มดำเนินงานเมื่อเดือนมกราคม 2559 เป็นต้นมา บริษัทมีผลการดำเนินงานเป็นไปตามเป้าหมายที่กำหนดไว้ในสัญญาซื้อขายไฟฟ้า ทั้งนี้ บริษัทมีดัชนีความพร้อมที่ระดับ 96.9% ในปี 2559 และระดับ 96.2% ในปี 2560 ซึ่งสูงกว่าระดับ 90.4% ตามที่กำหนดไว้ในสัญญาซื้อขายไฟฟ้าซึ่งอนุญาตให้โรงไฟฟ้าสามารถหยุดซ่อมบำรุงได้ปีละไม่เกิน 840 ชั่วโมงสำหรับปีปกติและ 1,080 ชั่วโมงในปีที่มีการซ่อมบำรุงครั้งใหญ่ (Major Overhaul) โรงไฟฟ้าของบริษัทมีอัตราความร้อน (Heat Rate) อยู่ที่ประมาณ 7,644-7,657 บีทียูต่อหน่วยในช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ซึ่งดีกว่าอัตราความร้อนอ้างอิงตามสัญญาซื้อขายไฟฟ้ากับ กฟผ. ที่ 7,950 บีทียูต่อหน่วย ส่วนในด้านของประสิทธิภาพการใช้พลังงานนั้น โรงไฟฟ้าของบริษัทสามารถบรรลุดัชนีชี้วัดความสามารถในการใช้พลังงานปฐมภูมิในการผลิตพลังงานไฟฟ้าและพลังงานความร้อนร่วมกัน (Primary Energy Saving -- PES) ซึ่งทำให้ได้รับค่าไฟฟ้าเพิ่มเติมจากค่าการประหยัดการใช้เชื้อเพลิง (Fuel Saving -- FS) ในอัตรา 0.36 บาทต่อหน่วยจาก กฟผ. อีกด้วย บริษัทใช้เทคโนโลยีที่ผ่านการพิสูจน์แล้วสำหรับโรงไฟฟ้ากังหันก๊าซพลังงานความร้อนร่วม โรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วมของบริษัทใช้เทคโนโลยีที่ผ่านการพิสูจน์แล้ว โดยกังหันก๊าซ GE LM 6000PD จำนวนมากกว่า 1,000 ชุดที่ใช้งานในโรงไฟฟ้ามาแล้วมากกว่า 2 ล้านชั่วโมงการทำงานนั้นเป็นที่ยอมรับในด้านประสิทธิภาพเป็นอย่างดี ทั้งนี้ โรงไฟฟ้าของบริษัทประกอบด้วยหน่วยผลิตไฟฟ้ากังหันก๊าซจำนวน 2 ชุด ชุดกำเนิดไอน้ำ (Heat Recovery Steam Generator) จำนวน 2 ชุด และหน่วยผลิตไฟฟ้ากังหันไอน้ำซึ่งผลิตโดย Siemens อีกจำนวน 1 ชุด รายได้ที่มั่นคงจากโรงไฟฟ้าพลังงานความร้อนร่วม ในปี 2560 บริษัทมีรายได้ 2,218 ล้านบาท เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจาก 2,199 ล้านบาทในปี 2559 กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ในปี 2560 เท่ากับ 660 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจาก 641 ล้านบาทในปี 2559 โดยในอีก 3 ปีข้างหน้า ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทจะมีรายได้ประมาณปีละ 2,000-2,500 ล้านบาทและจะมีกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายประมาณปีละ 600-700 ล้านบาท โครงสร้างเงินทุนที่ยอมรับได้ ณ สิ้นปี 2560 บริษัทมีหนี้สินรวม 3,457 ล้านบาทและมีอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนที่ 68.4% ในอีก 3 ปีข้างหน้าคาดว่าอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทจะปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ที่ระดับประมาณ 60% และประมาณการอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายจะยังคงอยู่ที่ระดับ 5 เท่า สภาพคล่องและความเพียงพอของกระแสเงินสดเป็นที่น่าพอใจ สภาพคล่องของบริษัทอยู่ในเกณฑ์ที่ดี โดยบริษัทมีเงินสดในมือจำนวน 861 ล้านบาท ณ สิ้นสุดปี 2560 และจะมีภาระต้องชำระคืนหนี้เงินกู้ประมาณปีละ 100-200 ล้านบาทในช่วง 3 ปีข้างหน้า แนวโน้มอันดับเครดิต แนวโน้มอันดับเครดิต "Stable" หรือ "คงที่" สะท้อนถึงความคาดหวังว่าบริษัทจะยังคงสามารถดำเนินงานโรงไฟฟ้าได้อย่างราบรื่นและจะมีกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายที่ราว ๆ 600-700 ล้านบาทต่อปี ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง ปัจจัยที่จะมีผลในเชิงบวกต่ออันดับเครดิตของบริษัทยังค่อนข้างมีจำกัดในระยะ 12-18 เดือนข้างหน้า ส่วนปัจจัยที่จะมีผลในเชิงลบต่ออันดับเครดิตของบริษัทได้แก่กรณีที่บริษัทมีผลการดำเนินงานที่ถดถอยลงอย่างมีนัยสำคัญจนส่งผลกระทบต่อความสามารถในการสร้างกระแสเงินสดของบริษัท บริษัท บี. กริม บีไอพี เพาเวอร์ 2 จำกัด (BIP2) อันดับเครดิตองค์กร: A- อันดับเครดิตตราสารหนี้: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ในวงเงินไม่เกิน 3,350 ล้านบาท ไถ่ถอนภายใน 15 ปี A- แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable

แท็ก ทริสเรทติ้ง ประกัน เครดิต