ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท ยูนิเวอร์แซล ยูทีลิตี้ส์ จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ “A-” ซึ่งอันดับเครดิตสะท้อนถึงการที่บริษัทมีความเสี่ยงในการดำเนินธุรกิจในระดับต่ำ ตลอดจนอุปสงค์ที่เติบโตอย่างต่อเนื่องของอุตสาหกรรมน้ำประปา และกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอของบริษัทจากสัญญาขายน้ำขั้นต่ำระยะยาวที่มีการปรับขึ้นราคาตามสูตร นอกจากนี้ อันดับเครดิตของบริษัทยังได้รับการสนับสนุนจากสถานะทางกลยุทธ์ที่สำคัญของบริษัทที่มีต่อบริษัทแม่คือ บริษัท จัดการและพัฒนาทรัพยากรน้ำภาคตะวันออก จำกัด (มหาชน) (EASTW; อันดับเครดิต "A+/Stable”) ด้วย อย่างไรก็ตาม จุดแข็งดังกล่าวมีข้อจำกัดบางประการจากความเสี่ยงจากการมีกลุ่มลูกค้าที่ไม่หลากหลาย ตลอดจนโอกาสที่ค่อนข้างจำกัดในการขยายธุรกิจไปในพื้นที่บริการใหม่ ๆ และระดับหนี้ที่สูงของบริษัท
บริษัทยูนิเวอร์แซล ยูทีลิตี้ส์ เป็นบริษัทย่อยที่ถือหุ้นทั้งหมดโดย EASTW บริษัทก่อตั้งในปี 2541 เพื่อดำเนินธุรกิจบริหารกิจการประปาและบริหารระบบบำบัดน้ำเสีย ปัจจุบันบริษัทให้บริการน้ำประปาในเขตพื้นที่บริการ 13 เขต ด้วยกำลังการผลิตรวม 366,660 ลูกบาศก์เมตร (ลบ.ม.) ต่อวัน โดยบริษัทมีสัญญารับซื้อน้ำประปาจากคู่สัญญาในปริมาณขั้นต่ำรวม 190,805 ลบ.ม. ต่อวันทั้งในรูปแบบสัญญาสัมปทาน สัญญาจ้างบริหาร และสัญญาเช่าบริหาร รวมทั้งบริการทางวิศวกรรมที่เกี่ยวข้องด้วย
ฐานะทางธุรกิจที่แข็งแกร่งของบริษัทได้รับแรงหนุนจากการมีความเสี่ยงจากการดำเนินงานที่อยู่ในระดับต่ำตามธรรมชาติของธุรกิจน้ำประปาและการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องของความต้องการใช้น้ำประปา แม้ว่าการผลิตน้ำประปาจะใช้เทคโนโลยีที่ไม่ซับซ้อน แต่ก็มีอุปสรรคในการเข้าสู่ธุรกิจในระดับหนึ่งเนื่องจากผู้ประกอบการต้องมีแหล่งน้ำดิบและสิทธิผ่านทางในการวางท่อส่งน้ำในกรณีที่ต้องมีการวางระบบ รวมทั้งต้องได้รับใบอนุญาตหรือสัมปทานจากหน่วยงานของรัฐที่เกี่ยวข้องด้วย
บริษัทมีความเสี่ยงจากการมีการประปาส่วนภูมิภาค (กปภ.) เป็นลูกค้ารายใหญ่แต่เพียงรายเดียวโดยรายได้จาก กปภ. คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 70% ของรายได้ทั้งหมดของบริษัทในช่วง 5 ปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตาม สถานะความน่าเชื่อถือของ กปภ. ก็อยู่ในระดับที่รับได้เนื่องจาก กปภ. มีฐานะเป็นรัฐวิสาหกิจ บริษัทมีโอกาสในการขยายตัวในอนาคตในระดับปานกลางเนื่องจาก กปภ. ไม่มีนโยบายที่จะเปิดประมูลสัมปทานใหม่หรือให้เอกชนดำเนินการแทน ดังนั้น เพื่อรักษาอัตราการเติบโตของบริษัทในธุรกิจนี้ บริษัทจึงต้องหาโอกาสในการขยายธุรกิจประปาจากการหาสัมปทานโดยตรงจากเทศบาลหรือองค์กรปกครองส่วนท้องถิ่นต่าง ๆ รวมทั้งการให้บริการในพื้นที่ที่ยังไม่มีบริการน้ำประปาเข้าถึง ทริสเรทติ้งมองว่าการพัฒนาโครงการระเบียงเศรษฐกิจภาคตะวันออก (Eastern Economic Corridor -- EEC) จะเป็นปัจจัยสนับสนุนการเติบโตของบริษัทในระยะ 2-3 ปีข้างหน้า
สถานะอันดับเครดิตของบริษัทได้รับการสนับสนุนจากสถานะของกลุ่มและอันดับเครดิตของ EASTW ปัจจุบันพื้นที่ให้บริการจำนวน 4 แห่งของบริษัทอยู่ภายใต้สัญญาสัมปทานที่ EASTW เป็นคู่สัญญา ความร่วมมือของบริษัทกับบริษัทแม่ดังกล่าวทั้งในเรื่องแหล่งน้ำดิบและการดำเนินงานช่วยเพิ่มประโยชน์ให้แก่กลุ่มโดยรวม ทริสเรทติ้งมองว่าบริษัทมีความสำคัญในเชิงกลยุทธ์ต่อบริษัทแม่ค่อนข้างสูงและเชื่อว่าบริษัทจะได้รับการสนับสนุนจากบริษัทแม่ทั้งในด้านปฏิบัติการและด้านการเงินเมื่อบริษัทต้องการ
ฐานะทางการเงินของบริษัทได้รับการสนับสนุนจากอัตรากำไรที่สูงและกระแสเงินสดที่มั่นคง ในปี 2559 บริษัทมียอดจำหน่ายน้ำประปารวมทั้งสิ้น 93.1 ล้าน ลบ.ม. เพิ่มขึ้น 11% จากปีก่อนหน้า โดยมีสาเหตุหลักจากการรวมผลดำเนินงานของ บริษัท เอ็กคอมธารา จำกัด เข้ามาในเดือนสิงหาคม 2558 รายได้จากการดำเนินงานของบริษัทอยู่ที่ 1,322 ล้านบาทในปี 2559 และสำหรับไตรมาสแรกของปี 2560 บริษัทมียอดจำหน่ายน้ำประปาเพิ่มขึ้นเล็กน้อยอยู่ที่ 23.4 ล้าน ลบ.ม. โดยมีราคาขายต่อหน่วยสูงที่ระดับ 14.2 บาท/ลบ.ม. บริษัทมีรายได้ 332 ล้านบาทในไตรมาสแรกของปี 2560 ซึ่งลดลงจากช่วงเดียวกันของปีก่อนหน้า 1.4% เนื่องจากรายได้ที่ลดลงจากการวางท่อส่งน้ำในเขตพื้นที่ตำบลบ่อวิน อัตรากำไรของบริษัทยังอยู่ในระดับดีแม้รายได้จะลดลง โดยอัตราส่วนกำไรจากการดำเนินงานก่อนค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายต่อรายได้จากการขายอยู่ที่ 46.96% ในไตรมาสแรกของปี 2560
ภายใต้สมมติฐานของทริสเรทติ้งคาดว่ารายได้ของบริษัทจะเติบโตอย่างน้อย 3% ต่อปีในช่วงปี 2560-2561 จากอุปสงค์ของน้ำประปาที่เติบโตอย่างสม่ำเสมอและผลจากการพัฒนาโครงการ EEC ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งคาดหมายว่าอัตรากำไรของบริษัทจะอยู่ในระดับไม่ต่ำกว่า 45% ในปี 2560-2561
โครงสร้างเงินทุนของบริษัทอ่อนแอลงจากการซื้อกิจการของบริษัทเอ็กคอมธารา โดย ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2560 บริษัทมีภาระหนี้อยู่ที่ 2,369 ล้านบาท ในขณะที่อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนอยู่ที่ 58.49% เดิมบริษัทมีแผนเพิ่มทุนด้วยการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทยและนำเงินไปชำระหนี้ อย่างไรก็ตาม บริษัทได้เลื่อนแผนการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ออกไปและจะเปลี่ยนหนี้ระยะสั้นในการซื้อกิจการของบริษัทเอ็กคอมธารา จำนวน 1,600 ล้านบาทเป็นหนี้ระยะยาว ซึ่งจะส่งผลให้หนี้สินของบริษัทจะคงอยู่ในระดับสูงต่อไป ทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทจะอยู่ในระดับ 50%-52% ในระหว่างปี 2560-2561
สภาพคล่องของบริษัทยังคงอยู่ในระดับดี อัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อเงินกู้รวมในช่วงไตรมาสแรกของปี 2560 อยู่ที่ 21.44% (ปรับอัตราส่วนให้เป็นตัวเลขเต็มปีโดยใช้ข้อมูลย้อนหลัง 12 เดือน) และมีอัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายต่อดอกเบี้ยจ่าย 12.32 เท่า
ในระยะ 12-24 เดือนข้างหน้าทริสเรทติ้งมองว่าบริษัทจะมีสภาพคล่องเพียงพอต่อความต้องการใช้เงินทุน บริษัทมีภาระหนี้ที่จะครบกำหนดชำระรวม 385 ล้านบาทและมีแผนการลงทุนรวม 550 ล้านบาท ทั้งนี้ แหล่งสภาพคล่องของบริษัทจะมาจากเงินทุนจากการดำเนินงานไม่ต่ำกว่า 510 ล้านบาทต่อปี รวมทั้งเงินสดและเทียบเท่าเงินสด ณ สิ้นเดือนมีนาคม 2560 อีกจำนวน 500 ล้านบาท ทริสเรทติ้งเชื่อว่าบริษัทจะได้รับการสนับสนุนจาก EASTW ในกรณีที่มีปัญหาสภาพคล่อง
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนถึงความเสี่ยงในการดำเนินธุรกิจที่อยู่ในระดับต่ำและกระแสเงินสดที่สม่ำเสมอจากธุรกิจน้ำประปาของบริษัท ปัจจัยที่เป็นบวกต่ออันดับเครดิตของบริษัทจะเกิดจากการที่บริษัทสามารถขยายธุรกิจได้โดยไม่ทำให้ฐานะการเงินของบริษัทอ่อนแอลง อันดับเครดิตของบริษัทอาจถูกปรับลดลงถ้าบริษัทมีการลงทุนที่ทำให้เกิดภาระหนี้ที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ หรือหากทริสเรทติ้งเชื่อว่า EASTW ซึ่งเป็นบริษัทแม่จะลดการสนับสนุนบริษัท นอกจากนี้ ในกรณีที่คุณภาพเครดิตของ EASTW เปลี่ยนแปลงไปก็จะส่งผลต่อคุณภาพเครดิตของบริษัทด้วยเช่นกัน
บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com ติดต่อ santaya@trisrating.com โทร. 0-2231-3011 ต่อ 500 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500 ? บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2560 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html