ธนาคารแห่งประเทศไทย(ธปท.) เปิดเผยรายงานการประชุมคณะกรรมการนโยบายการเงิน(กนง.) เมื่อ 13 มิ.ย. ที่ผ่านมามีมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยที่ 3% โดยจะติดตามพัฒนาการของเศรษฐกิจโลกอย่างใกล้ชิด และพร้อมปรับนโยบายการเงินตามสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลง โดยคณะกรรมการฯ ประเมินว่า เศรษฐกิจไทยในขณะนี้มีความเสี่ยงด้านการขยายตัวทางเศรษฐกิจมากกว่าความเสี่ยงด้านเงินเฟ้อ ความเสี่ยงที่สาคัญที่สุดคือเศรษฐกิจโลก ซึ่งยังมีความไม่แน่นอนสูง
ในกรณีที่มีความเป็นไปได้มากที่สุด คาดว่าสถานการณ์ในกลุ่มประเทศยูโรจะยืดเยื้อ เนื่องจากหลายประเทศเผชิญกับปัญหาหนี้สาธารณะ ความอ่อนแอของระบบสถาบันการเงิน พร้อมกับมีอัตราการว่างงานในระดับสูง ซึ่งเป็นปัญหาเชิงโครงสร้างและต้องใช้ระยะเวลานานในการแก้ไข ในขณะเดียวกันโอกาสที่สถานการณ์จะเลวร้ายลงยังมีอยู่จากปัจจัยด้านการเมืองและความอ่อนไหวของความเชื่อมั่น ภายใต้สมดุลความเสี่ยงที่เปลี่ยนไป
คณะกรรมการฯ ได้หารือว่านโยบายการเงินควรผ่อนปรนเพิ่มเติมเพื่อรองรับความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นหรือไม่ และมีข้อสรุปดังนี้ แม้ความเสี่ยงจากเศรษฐกิจโลกเพิ่มขึ้น แต่ขณะนี้ผลกระทบจากเศรษฐกิจโลกไม่มากกว่าที่คาดไว้แล้ว และเศรษฐกิจไทยในภาพรวมยังแข็งแกร่งและมีแรงส่งเพียงพอที่จะกลับเข้าสู่ระดับศักยภาพภายในปีนี้ ขณะที่แรงกดดันเงินเฟ้อแผ่วลงแต่ก็ยังมีอยู่จากการฟื้นตัวที่เข้มแข็งของเศรษฐกิจในประเทศ โดยประมาณการอัตราเงินเฟ้อในระยะข้างหน้ายังอยู่สูงกว่าค่ากลางของเป้าหมายนโยบายการเงิน
นอกจากนี้ กรรมการบางท่านมีข้อสังเกตว่า เศรษฐกิจบางภาคกาลังประสบปัญหาขาดแคลนทรัพยากรด้านการผลิต (supply constraints) ทั้งวัตถุดิบและแรงงาน ซึ่งปัจจัยดังกล่าวประกอบกับการคาดการณ์เงินเฟ้อของประชาชนที่ยังอยู่ในระดับสูงกว่าปกติ จะทาให้การส่งผ่านของต้นทุนไปยังราคาสินค้าและบริการยังมีอยู่
ขณะที่ภาวะการเงินในปัจจุบันอยู่ในระดับผ่อนคลายเพียงพอต่อความจ่าเป็นของเศรษฐกิจอยู่แล้ว สะท้อนจากสินเชื่อภาคเอกชนที่ขยายตัวได้ดีต่อเนื่อง และอัตราดอกเบี้ยระยะยาวที่แท้จริงที่อยู่ในระดับต่า ซึ่งเอื้อต่อการลงทุน กรรมการบางท่านยังมีข้อสังเกตว่า ต้นทุนทางการเงินไม่ได้เป็นอุปสรรคที่สาคัญต่อภาคธุรกิจในขณะนี้ โดยเฉพาะเมื่อเทียบกับข้อจากัดด้านอุปทานของปัจจัยการผลิต
แต่โอกาสที่เศรษฐกิจโลกอาจเลวร้ายลงมากยังมีอยู่ จึงควรจะสงวนศักยภาพในการด่าเนินนโยบายดอกเบี้ยเอาไว้ก่อน และรอดูความชัดเจนของความเสี่ยงของเศรษฐกิจในระยะต่อไป คณะกรรมการฯ จึงมีมติเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ร้อยละ 3.0 ต่อปี โดยจะติดตามพัฒนาการของเศรษฐกิจโลกอย่างใกล้ชิด และพร้อมที่จะปรับนโยบายการเงินตามสถานการณ์ที่เปลี่ยนแปลง
สำหรับเศรษฐกิจไทยในไตรมาส 1 ฟื้นตัวดีกว่าคาด โดยการผลิตในภาคอุตสาหกรรมฟื้นตัวได้เร็วและกลับมาอยู่ใกล้เคียงกับระดับปกติก่อนเกิดอุทกภัยแล้ว ส่วนหนึ่งจากการเร่งผลิตเพื่อสะสมสินค้าคงคลัง ขณะที่การลงทุนภาคเอกชนขยายตัวสูงจากการเร่งฟื้นฟูความเสียหายและรองรับการขยายตัวของเศรษฐกิจ การบริโภคภาคเอกชนขยายตัวต่อเนื่องจากการจ้างงานที่อยู่ในเกณฑ์ดี รายได้เกษตรกรที่เพิ่มขึ้น และความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่ปรับสูงขึ้น
ส่วนภาครัฐสามารถเร่งเบิกจ่ายได้หลังพระราชบัญญัติงบประมาณประกาศใช้ และภาวะการเงินยังเอื้ออานวย โดยสินเชื่อขยายตัวสูงต่อเนื่อง ขณะนี้จึงมีเพียงภาคการส่งออกที่ยังไม่กลับสู่ระดับปกติ เพราะแม้ข้อจากัดด้านการผลิตลดลงแล้ว แต่อุปสงค์จากต่างประเทศแผ่วลง โดยเฉพาะจากยุโรป
เศรษฐกิจไทยมีแรงส่งที่ดีจากความต่อเนื่องของปัจจัยสนับสนุนการฟื้นตัวของภาคการผลิตและอุปสงค์ ในประเทศ อย่างไรก็ตาม แนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอลงจะทำให้การส่งออกในช่วงที่เหลือของปี 2555 แผ่วกว่าประมาณการเดิม ประกอบกับคาดว่าภาคการคลังอาจมีการเบิกจ่ายในอัตราต่ากว่าที่คาดไว้เดิม เป็นผลให้แม้เศรษฐกิจในไตรมาสที่ 1 ฟื้นตัวได้แรงกว่าที่คาดไว้มาก แต่โดยรวมแล้วอัตราการขยายตัวของเศรษฐกิจทั้งปีก็ยังจะอยู่ที่ร้อยละ 6.0 เท่ากับประมาณการในการประชุมครั้งก่อน แต่มีความเสี่ยงมากขึ้นจากความไม่แน่นอนของเศรษฐกิจโลก ซึ่งหากปัญหาในกลุ่มประเทศยูโรทวีความรุนแรงขึ้น ก็จะกระทบต่อ ภาคการส่งออกทั้งทางตรงและทางอ้อมผ่านการส่งออกของประเทศอื่น เช่น จีน และทาให้การขยายตัวของเศรษฐกิจไทยชะลอลง
ส่วนแรงกดดันเงินเฟ้อยังมีอยู่แต่ปรับลดลงเมื่อเทียบกับการประชุมครั้งก่อนตามต้นทุนการผลิตที่ต่ำลง โดยเฉพาะราคานำมันและราคาสินค้าโภคภัณฑ์ภายใต้แนวโน้มเศรษฐกิจโลกที่อ่อนแอลง อย่างไรก็ดี อุปสงค์ในประเทศที่ยังขยายตัวได้ดีทำให้การส่งผ่านของต้นทุนไปยังราคาผู้บริโภคยังคงมีอยู่ต่อเนื่อง สะท้อนจากการปรับขึ้นของราคาสินค้าในหมวดอาหารสำเร็จรูป ซึ่งเป็นสินค้าหมวดสำคัญสาหรับผู้บริโภคไทย และการคาดการณ์เงินเฟ้อของประชาชนที่ยังอยู่ในระดับสูงกว่าค่าเฉลี่ยปกติ ส่วนหนึ่งจากการปรับขึ้นค่าแรงขั้นต่าในช่วงที่ผ่านมาและแนวโน้มการปรับโครงสร้างราคาพลังงานในอนาคต
ด้านภาวะเศรษฐกิจต่างประเทศ เศรษฐกิจโลกมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับการประชุมครั้งก่อน จากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับอนาคตของกรีซในกลุ่มประเทศยูโรและปัญหาภาคสถาบันการเงินของสเปนที่ส่งผลต่อภาคเศรษฐกิจจริงมากขึ้น ทำให้เศรษฐกิจกลุ่มประเทศยูโรมีแนวโน้มหดตัวมากกว่าที่คาดไว้เดิม และมีความเสี่ยงที่จะส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจโลกเพิ่มขึ้น
โดยเฉพาะเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่มีความเชื่อมโยงกันสูงและล่าสุดสัญญาณการฟื้นตัวแผ่วลงบ้าง โดยภาวะการจ้างงานยังค่อนข้างอ่อนแอ ขณะที่มาตรการด้านการคลังบางส่วนใกล้จะสิ้นสุดลง อย่างไรก็ตาม การบริโภคและความเชื่อมั่นผู้บริโภคที่อยู่ในเกณฑ์ดียังเป็นปัจจัยบวกต่อการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ
สำหรับเศรษฐกิจเอเชียชะลอตัวและมีแนวโน้มที่ภาคการส่งออกจะฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้เดิม ตามภาวะเศรษฐกิจโลกและเศรษฐกิจจีน แต่อุปสงค์ภายในประเทศที่ยังขยายตัวได้ดีและความสามารถในการใช้นโยบายการเงินการคลังเพิ่มเติมหากจาเป็น จะช่วยบรรเทาผลกระทบของเศรษฐกิจโลกต่อประเทศในเอเชียได้ในระดับหนึ่ง
ภาวะตลาดการเงิน ความเชื่อมั่นของนักลงทุนปรับลดลงค่อนข้างมากจากความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์ในกลุ่มประเทศยูโร นักลงทุนจึงเพิ่มสัดส่วนการถือครองสินทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่า โดยเฉพาะพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ญี่ปุ่น และเยอรมนี ซึ่งส่งผลให้อัตราผลตอบแทนของสินทรัพย์ดังกล่าวอยู่ในระดับต่าเป็นประวัติการณ์ สาหรับเงินบาทอ่อนค่าเช่นเดียวกับสกุลเงินในภูมิภาค จากการไหลออกของเงินทุนจากตลาดหุ้นเป็นสาคัญ สอดคล้องกับดัชนีหลักทรัพย์ที่ปรับลดลงทั้งภูมิภาค
ตลาดเงินของไทยโดยรวมไม่ได้รับผลกระทบมากนักจากความกังวลที่เพิ่มขึ้นในตลาดการเงินโลก สภาพคล่องเงินบาทและเงินตราต่างประเทศยังมีเพียงพอ โดยอัตราดอกเบี้ย swap ผันผวนบ้างแต่ไม่ผิดปกติ สาหรับอัตราดอกเบี้ยเงินบาทระยะสั้นทรงตัวอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกับอัตราดอกเบี้ยนโยบาย สะท้อนการคาดการณ์ของตลาดว่าคณะกรรมการฯ จะคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายในการประชุมครั้งนี้ อย่างไรก็ดี อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะปานกลางถึงระยะยาวเคลื่อนไหวผันผวนขึ้นจากแรงซื้อขายของนักลงทุนที่ปรับตามความกังวลเกี่ยวกับสถานการณ์เศรษฐกิจโลก