บล.ธนชาต ปรับคำแนะนำสำหรับ TOP เป็น"ซื้อ"(จาก ขาย) และปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย(TP)เป็น 88 บาท/หุ้น ภายใต้สมมติฐานราคาน้ำมันใหม่ และให้สมมติฐานในกรณีที่ดีที่สุด คือ ราคา LPG ลอยตัวสำหรับโรงกลั่น แต่หากราคา LPG ลอยตัวเฉพาะปริมาณที่เพิ่มขึ้นจากระดับการผลิตในปัจจุบัน ราคาเป้าหมายจะอยู่ที่ 77 บาท/หุ้น
คิดว่าเป้าหมายใหม่ที่ 88 บาท/หุ้น เป็นระดับที่ไม่สูงเกินไป เพราะเรายังไม่ได้รวม synergies ที่จะเกิดขึ้นจากแผนการทำ M&A กับ ESSO และความแตกต่างของราคาเป้าหมาย นี้คิดเป็นเพียงมูลค่า synergies ที่ US$ 1/bbl เท่านั้น ซึ่งเรามองว่าเป็นระดับที่น่าจะเป็นไปได้ เพราะสองโรงผลิตนี้มีทำเลที่ตั้งใกล้กัน
และ TOP น่าจะไม่ได้รับผลกระทบจากการอ่อนตัวลงของ PX spread ใน 1Q11 มากนัก เพราะอะโรเมติกส์ของบริษัทฯ คิดเป็น 10% ของผลผลิตรวม แต่น่าจะได้ประโยชน์จากการฟื้นตัวของ GRM และราคาน้ำมัน (BCP ไม่ถูกกระทบเช่นกัน เพราะทำธุรกิจโรงกลั่นอย่างเดียว)
ขณะที่ กลุ่มโรงกลั่นไทยกำลังถูก re-rated เพราะปัจจัยพื้นฐานดีขึ้น และโมเมนตัมที่เป็นบวกจากข่าวการทำ M&A และด้วยสมมติฐานราคาน้ำมัน GRM ใหม่ และการปรับโครงสร้างราคา LPG จึงปรับประมาณการกำไร และ TPs ของกลุ่มโรงกลั่นขึ้น และแนะนำ“ซื้อ"เฉพาะ TOP และ BCP เท่านั้น เนื่องจากหุ้นทั้งสอง undervalued และให้ dividend yield ที่ดี
ทั้งนี้ เมื่อเวลา 10.33 น
TOP บวก 3.63% อยู่ที่ 78.50 บาท เพิ่มขึ้น 2.75 บาท
BCP บวก 2.81% อยู่ที่ 18.40 บาท เพิ่มขึ้น 0.50 บาท