หุ้น APCS เปิดเทรดวันแรกที่ 5.60 บาท เพิ่มขึ้น 0.15 บาท(+2.75%)จากราคาขาย IPO ที่ 5.45 บาท/หุ้น
บล.เอเชีย พลัส ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมสิ้นปี 2554 ของหุ้น บมจ.เอเซีย พรีซิชั่น(APCS) ไว้ที่ 7.44 บาท/หุ้น โดยกำหนด Fair Value อิง PER ระดับ 12 เท่า เทียบเท่าค่าเฉลี่ย PER ของกลุ่มยานยนต์ พร้อมคาดเงินปันผลปี 2554 หุ้นละ 0.25 บาท (อิง Div Payout Ratio อย่างอนุรักษ์ระดับ 40% ของกำไรสุทธิ) หรือเฉลี่ยกว่า 4% ต่อปี ลดลงเมื่อเทียบกับปี 2553 ที่มีการจ่ายเงินปันผลสูงผิดปกติ 1.15 บาท/หุ้น เทียบกับ EPS หุ้นละ 0.63 บาท คิดเป็น Div Payout Ratio สูงถึง 182%
บริษัทฯดำเนินธุรกิจผลิตและจำหน่ายชิ้นส่วนโลหะที่มีความเที่ยงตรงสูงให้กับลูกค้าในกลุ่มอุตสาหกรรมหลากหลาย โดยสัดส่วนรายได้หลักประมาณ 60% เน้นหลักไปยังอุตสาหกรรมยานยนต์ ซึ่งมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องตามทิศทางยอดผลิตรถยนต์ที่คาดจะเติบโตเฉลี่ยปีละ 10% นอกจากนี้บริษัทยังได้ขยายฐานธุรกิจไปยังกลุ่มลูกค้าคอมเพรสเซอร์ และกล้องถ่ายภาพดิจิตอลที่มีทิศทางสดใส จากการย้ายฐานการผลิตของลูกค้ามายังประเทศไทยมากขึ้น คาดจะผลักดันให้ยอดขายรวมของ APCS เติบโตเฉลี่ยปีละ 13% ในช่วง 2 ปีข้างหน้า (ปี 2554-2555)
ประสิทธิภาพการทำกำไรดีเยี่ยม โดยมี Gross Margin สูงถึง 25-27% โดดเด่นเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยของกลุ่มยานยนต์ที่ 16% และยังได้รับสิทธิประโยช์ด้านภาษีจากบีโอไอ ทำให้มีค่าใช้จ่ายทางภาษีน้อยมาก คาดจะเป็นแรงผลักดันการทำกำไรเติบโตมากขึ้น โดยประเมินแนวโน้มผลประกอบการ 2H54 จะดีขึ้นจาก 1H54 (กำไรสุทธิ 65 ล้านบาท) หลังปัญหาขาดแคลนชิ้นส่วนนำเข้าในอุตสาหกรรมยานยนต์คลี่คลายได้รวดเร็ว ทำให้ค่ายผู้ผลิตรถยนต์มีแผนกลับมาผลิตเป็นปกติตั้งแต่เดือน ก.ค. 2554 เป็นต้นไป ซึ่งย่อมส่งผลบวกต่องานผลิตชิ้นส่วนโลหะของบริษัทเพิ่มขึ้นด้วยเช่นกัน
ทั้งปี 2554 คาดกำไรสุทธิ 151 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 6% yoy ขณะที่ปี 2555 ประเมินผลประกอบการเติบโตต่อเนื่องตามภาคอุตสาหกรรมยานยนต์ รวมถึงคำสั่งซื้อที่เพิ่มมากขึ้นจากอุตสาหกรรมกล้องถ่ายภาพดิจิตอล และคอมเพรสเซอร์ มาผลักดันกำไรสุทธิ 183 ล้านบาท เติบโต 21% yoy อย่างไรก็ตามผลจากการเพิ่มทุน จะส่งผล Dilution Effect ต่อ EPS ทำให้ Diluted EPS ปี 2554 เท่ากับ 0.62 บาท/หุ้น และ 0.61 บาท/หุ้นในปี 2555 โดยลดลง 2% yoy
ขณะที่บทวิเคราะห์ บล.ฟิลลิป แนะ"ซื้อ"หุ้น APCS จากแนวโน้มผลดำเนินงานในครึ่งปีหลัง2554 จะปรับตัวดีขึ้นกว่าในครึ่งปีแรกที่มีกำไรสุทธิ 66.17 ล้านบาท ตามการฟื้นตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์จากภาวะคลาดแคลนชิ้นส่วนในช่วงไตรมาส 2Q54 จากเหตุแผ่นดินไหวในประเทศญี่ปุ่น โดยยอดขายของ APCS 60-62% มาจากอุตสาหรรมยานยนต์
นอกจากนี้ การใช้กำลังการผลิตที่มากขึ้น กอปรกับการพัฒนากระบวนการผลิตอย่างต่อเนื่องจะส่งให้อัตราส่วนกำไรขั้นต้นในครึ่งปีหลังนี้ปรับตัวดีขึ้น โดยประเมินผลดำเนินงานในครึ่งปีหลังปรับตัวดีขึ้น 27.33 % HoH มาที่ 84.26 ล้านบาทและทำให้ทั้งปี 2554 มีกำไรสุทธิที่ 150.43 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.60%YoY
อย่างไรก็ตาม นอกจากการขยายตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์และเครื่องใช้ไฟฟ้าแล้ว มองการขยายตลาดผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนยานยนต์รวมถึงการขยายตลาดผลิตภัณฑ์ชิ้นส่วนยานยนต์ไปสู่ต่างประเทศช่วยหนุนผลดำเนินงานโดยรวมเติบโตขึ้น โดยให้ราคาเหมาะสม 6.65 บาท