จากการยกคณะไปโรดโชว์ที่สิงคโปร์ของตลาดหลักทรัพย์ฯ "SET Singapore Roadshow 2025" หนึ่งในธีมการลงทุนหลักนักลงทุนสถาบันต่างชาติที่ให้ความสนใจ คือ External Revenue Link ซึ่งนักลงทุนมองว่าหุ้นที่มีรายได้จากการดำเนินธุรกิจในต่างประเทศค่อนข้างมาก เป็นตัวเลือกที่น่าสนใจ เพราะไม่ต้องพึ่งพาเพียงการบริโภคในประเทศเท่านั้น
ในตลาดหุ้นไทยมีหุ้นหลายตัวที่นักลงทุนอาจจะไม่รู้ว่าได้ส่งสินค้าไปชิงมาร์เก็ตแชร์เบอร์ต้น ๆ ในตลาดโลก ซึ่งมูลค่านี้ถูกซ่อนไว้ในกระดานเทรดเหมือนหุ้นนอกสายตาที่ไม่ค่อยมีใครรู้จัก อย่างที่จะยกตัวอย่าง คือ บมจ.เคมีแมน [CMAN] ถือเป็นหนึ่งในผู้ผลิตปูนไลม์รายใหญ่ระดับโลก
CMAN มีกำลังการผลิตรวมกว่า 1.2 ล้านตันต่อปี มีฐานการผลิตและเหมืองหินปูนคุณภาพสูงทั้งในไทย เวียดนาม และอินเดีย พร้อมด้วยศูนย์กระจายสินค้าที่ออสเตรเลีย ผลิตภัณฑ์หลักคือ "ไลม์" วัตถุดิบสำคัญในหลายอุตสาหกรรม เช่น เหมืองแร่ เหล็ก น้ำตาล เยื่อกระดาษ แก้ว พลังงาน และการบำบัดน้ำเสีย ปัจจุบันกว่า 60% ของรายได้มาจากการส่งออกไปยังลูกค้าในกว่า 30 ประเทศทั่วโลก
ในไตรมาส 1/68 บริษัทมีรายได้รวม 1,028 ล้านบาท ลดลงเล็กน้อย 1.6% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน สะท้อนถึงสภาวะตลาดโลกที่ยังท้าทาย อย่างไรก็ตาม บริษัทสามารถรักษาระดับรายได้ไว้ได้อย่างมั่นคง ขณะที่กำไรสุทธิอยู่ที่ 130 ล้านบาท ลดลงจาก 173 ล้านบาทในปีที่ผ่านมา โดยสาเหตุหลักเกิดจากการแข็งค่าของเงินบาทและกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยน (FX Gain) ที่ลดลง
รายได้จากตลาดในประเทศเติบโต 8% จากแรงหนุนของภาคอุตสาหกรรมน้ำตาลที่ฟื้นตัวตามปริมาณอ้อยที่เพิ่มขึ้น และยอดขายจากกลุ่มเยื่อกระดาษที่แข็งแกร่ง ส่วนรายได้จากต่างประเทศหดตัว 4.8% โดยเฉพาะกลุ่มอุตสาหกรรมเหมืองแร่ เช่น นิกเกิลและอลูมินาที่มีการชะลอตัว อย่างไรก็ตาม บริษัทสามารถชดเชยได้บางส่วนจากการเติบโตของยอดขายหินปูนเคมีในเวียดนาม ซึ่งขยายตัวอย่างมีนัยสำคัญ
อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทอยู่ที่ 36.6% ลดลงจาก 38.4% ในปีก่อน สาเหตุหลักมาจากต้นทุนค่าซ่อมบำรุงที่เพิ่มขึ้น
ส่วน Adjusted EBITDA อยู่ที่ 290 ล้านบาท ลดลง 5.6% แต่ยังถือว่าแข็งแกร่ง อีกทั้งสถานะการเงินของบริษัทสามารถลดหนี้ลงกว่า 11% จากสิ้นปี 67 และลดภาระดอกเบี้ยได้ถึง 23.7% ในไตรมาสนี้ กระแสเงินสดจากการดำเนินงานอยู่ที่ 271 ล้านบาท โดยส่วนใหญ่ใช้ในการลงทุนด้านพลังงานแสงอาทิตย์และการปรับปรุงโรงงานในประเทศไทย
แนวโน้มทั้งปี 68 บริษัทคาดว่าจะสามารถขยายรายได้ต่อเนื่องจากการเพิ่มกำลังผลิตในเวียดนาม และการเดินสายการผลิตเชิงพาณิชย์ของโรงงานแห่งใหม่ที่เมืองคิมซาร์ ประเทศอินเดียในช่วงปลายปี ซึ่งกลุ่มบริษัทมีแผนงานจะขยายกำลังการผลิตเป็นมากกว่า 2,000,000 ตันต่อปีภายในปี 68 เพื่อก้าวเป็นผู้นำระดับโลกในอุตสาหกรรมปูนไลม์และผลิตภัณฑ์เคมีต่อเนื่อง
ในด้านความยั่งยืน บริษัทให้ความสำคัญกับการใช้พลังงานสะอาด เช่น โซลาร์เซลล์และชีวมวล และตั้งเป้าลดการปล่อยคาร์บอน โดยมีแผนเปลี่ยนรถบรรทุกของบริษัทเป็นรถยนต์ไฟฟ้ามากกว่า 50% ภายในปี 70 พร้อมกับการพัฒนาศักยภาพบุคลากรให้รองรับเทคโนโลยีใหม่ ๆ และการเติบโตระยะยาว ซึ่งนับเป็นหนึ่งในความต้องการหลักจากลูกค้าในปัจจุบันที่ให้ความสำคัญกับ ESG
แม้เศรษฐกิจโลกยังคงเผชิญแรงกดดันจากความไม่แน่นอน เช่น สงครามการค้า หนี้สาธารณะ และสถานการณ์จีน แต่ CMAN ยังคงเดินหน้าขยายตลาดในเอเชียแปซิฟิก พร้อมเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต และบริหารความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนผ่านการจัดหาแหล่งเงินทุนในประเทศ (Local Financing) ให้กับบริษัทย่อยในต่างประเทศ
ข้อมูลเพิ่มเติมที่น่าสนใจ:
-ยอดขายในเวียดนามเพิ่มขึ้นอย่างมาก เนื่องจากเหมืองของคู่แข่งถูกปิดตัวจากการไม่ผ่านมาตรฐานสัมปทาน ขณะที่สัมปทานของ CMAN ในเวียดนามยังมีอายุถึงปี ค.ศ.2046
-ลูกค้าในไทย โดยเฉพาะกลุ่มอุตสาหกรรมน้ำตาล ยินดีจ่ายราคาที่สูงกว่าคู่แข่ง เพราะผลิตภัณฑ์ของ CMAN ช่วยลดค่าซ่อมบำรุงเครื่องจักรในกระบวนการผลิตได้อย่างมีประสิทธิภาพ
เกร็ดความรู้: ประเภทของ Lime และช่วงราคาโดยเฉลี่ย
1. Limestone (CaCO3)
-วัตถุดิบธรรมชาติ สีขาว เทา หรือชมพู
-ใช้ในอุตสาหกรรมซีเมนต์ กระดาษ ก่อสร้าง และผลิตแคลเซียมคาร์บอเนต
-ราคาเฉลี่ย: 500800 บาท/ตัน (ถูกที่สุดในกลุ่ม)
2. Quicklime (CaO)
-ได้จากการเผาหินปูนที่อุณหภูมิสูง (900-1000 องศาเซลเซียส)
-ใช้ในเหมืองแร่ โลหกรรม เหล็ก การบำบัดกากอุตสาหกรรม และเคมีภัณฑ์
ราคาเฉลี่ย: 4,5006,000 บาท/ตัน
3. Hydrated Lime (Ca(OH)2)
-ได้จากการเติมน้ำลงใน Quicklime
-ใช้งานในอุตสาหกรรมน้ำตาล บำบัดน้ำ เยื่อกระดาษ อาหารสัตว์ และการเกษตร
-ราคาเฉลี่ย: 5,500-7,000 บาท/ตัน (แพงกว่า Quicklime จากกระบวนการแปรรูปเพิ่ม)
ราคา Lime แต่ละประเภทแตกต่างกันตามระดับการแปรรูปและคุณภาพ ยิ่งกระบวนการผลิตซับซ้อน ราคาก็จะสูงขึ้นตาม และอาจมีความผันผวนขึ้นอยู่กับปริมาณการสั่งซื้อและภูมิภาค
สรุป การเข้าใจโครงสร้างผลิตภัณฑ์ไลม์และแนวโน้มอุตสาหกรรมนี้ ช่วยให้นักลงทุนมองเห็นภาพรวมธุรกิจของ CMAN ได้ลึกซึ้งขึ้น และยังสามารถใช้เป็น "ตัวนำ" (Leading Indicator) ในอุตสาหกรรมปลายน้ำ เช่น น้ำตาล เหล็ก หรือเหมืองแร่ ได้อีกด้วย
ธิติ ภัทรยลรดี