หุ้น DELTA ร่วงหนักกว่า 10.38% มาอยู่ที่ 177.00 บาท ลดลง 20.50 บาท มูลค่าซื้อขายกว่า 1,688 ล้านบาท เมื่อเวลา 10.36 น. โดยเปิดตลาดที่ 175.50 บาท
ตลาดหลักทรัพย์แห่งประเทศไทย (ตลท.) ขึ้น Trading Alert หุ้น บมจ.เดลต้า อีเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย)[DELTA] หลังราคาพุ่งร้อนแรงไม่หยุด ใช้ Cash Balance ถึง 30 ต.ค.68
บล.ทรีนีตี้ ระบุว่า ปัจจัยดังกล่าวมีโอกาสส่งผลกระทบเชิงลบด้าน Sentiment ต่อตัวหุ้น DELTA รวมถึงภาพของดัชนี SET ในระยะสั้นได้ จากการที่เป็นตัวหุ้นที่มีน้ำหนักมากที่สุดในดัชนี ทั้งนี้ จากการตรวจสอบของเราล่าสุดพบว่า การถูกขึ้นบัญชี Trading alert list ของหุ้น DELTA ในครั้งนี้ จะไม่ได้ส่งผลกระทบต่อการดำรงอยู่ในดัชนี SET50/SET100 ในรอบถัดไปประจำครึ่งแรกของปี 69 แต่อย่างใด ต่อให้ตัวหุ้นจะถูกขึ้นบัญชีดังกล่าวต่อไปยังเดือน พ.ย.ก็ตาม เนื่องจากก่อนหน้านี้ในช่วง 12 เดือนหลังสุดที่ ตลท.จะใช้ข้อมูลในการคัดเลือกสมาชิกของดัชนีในรอบถัดไปนั้น (ธ.ค.67-พ.ย.68) พบว่าตัวหุ้นถูกขึ้นบัญชีดังกล่าวไปเพียงแค่ 1 เดือนคือในเดือน ธ.ค.67 เท่านั้น ดังนั้น ต่อให้ในรอบนี้หุ้นจะถูกขึ้นบัญชีหรืออาจลากยาวไปยังเดือน พ.ย.ก็จะทำให้เต็มที่ที่สุดตัวหุ้นก็จะถูกขึ้นบัญชีทั้งหมดเพียงแค่ 3 เดือนจากทั้งหมด 12 เดือนเท่านั้น ซึ่งจะทำให้ข้อมูลการซื้อขายต่างๆ ของบริษัทยังคงผ่านเกณฑ์ขั้นต่ำ 9 เดือนจากทั้งหมด 12 เดือนหลังสุด
ดังนั้น เชื่อว่าพอผ่านพ้นช่วง 3 สัปดาห์ตรงนี้ไปแล้ว หากหุ้นไม่ได้ถูกขึ้นบัญชี Trading alert list นี้ต่อ ก็มีโอกาสที่หุ้น DELTA จะกลับมาไต่ระดับขึ้นอีกครั้ง และอาจจะไปชะลออีกครั้งในช่วงปลายปีที่จะมีการ Cap weight ดัชนี SET50/SET100 อีกครั้ง
ในระหว่างนี้ มีความเป็นไปได้ที่เราอาจจะเห็นการโยกย้ายเม็ดเงินออกจากหุ้นตัวนี้ ไปเข้าสู่หุ้นขนาดใหญ่ตัวอื่นๆชั่วคราว อาทิเช่น PTT, ADVANC, GULF, AOT เป็นต้น หรืออาจเป็นการโยกย้ายเข้าสู่กลุ่ม Domestic play ที่ยังคงปรับตัว Laggard ตลาดอยู่ อาทิเช่น กลุ่มค้าปลีก โรงพยาบาล หรือโรงไฟฟ้า เป็นต้น
ส่วน บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) วิเคราะห์เชิงปัจจัยพื้นฐานหุ้น DELTA ว่า การกลับมุมมองต่อวัฏจักรขาลงของทีมวิจัย KGI Taiwan จากอุปสงค์ AI ที่แข็งแกร่งทำให้เราคลายกังวลเกี่ยวกับวัฏจักรอุตสาหกรรมขาขี้นที่อาจจะจบลง, อุปสงค์ที่ลดลงจากการร่นอุปสงค์เข้ามาเร็วขึ้น, และ อุปสงค์ที่อาจจะอ่อนแอหลังจากที่ภาษีการค้ามีผลบังคับใช้ ถึงแม้เราจะปรับประมาณการกำไร, re-rate PER และ ขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 69 ที่ 130 บาท แต่ราคาปิดล่าสุดยังอยู่ในเกณฑ์ที่แพงมากอยู่ดี เราจึงแนะนำ "ขาย"
จากบทวิเคราะห์กลยุทธ์ของ KGI Taiwan เรื่อง Earnings upgrade & accelerated growth fuel bullish momentum; volatility offers entry points ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 7 ต.ค.68 คาดว่าอุปสงค์ AI จะแข็งแกร่งหลังจากที่ CSPs ขนาดกลาง อย่างเช่น Oracle (US), CoreWeave (US) และ Nebius (NL) จะมีสัดส่วนงบลงทุน (capex) สำหรับ AI เพิ่มขึ้นจาก 7% ในปี 67 เป็น 12-14% ในปี 68-69 คาดว่ากำไรของบริษัทที่เกี่ยวข้องกับ AI จะโต 37% YoY ในปี 68 และ จะโต 20% YoY ในปี 69 ดังนั้น การปรับเพิ่ม PER เป็นไม่เกิน +1.0 SD สำหรับ Taiex จึงน่าจะสมเหตุสมผล เราคิดว่าแนวโน้มการกลับทิศของวัฏจักรขาลงจะเป็นบวกกับบริษัทอิเล็กทรอนิกส์ของไทย และ คลายความกังวลเกี่ยวกับการเข้าสู่วัฏจักรขาลงของอุตสาหกรรม
เราคาดว่ากำไรจากธุรกิจหลักของ DELTA ใน Q3/68 จะอยู่ที่ 5.5 พันล้านบาท (-11% YoY, +23% QoQ) จากยอดขายของกลุ่ม AI data center ซึ่งจะทำให้กำไรจากธุรกิจหลักในงวด 9 เดือนแรกปี 68 อยู่ที่ 1.51 หมื่นล้านบาท (-6% YoY) เราคาดว่ายอดขายใน Q3/68 จะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์ฯ (+24% YoY, +13% QoQ) ทำให้ยอดขายในงวด 9 เดือนอยู่ที่ 4.1 พันล้านดอลลาร์ฯ (+20% YoY) ทั้งนี้ product mix ที่ดี น่าจะมีน้ำหนักมากกว่าการแข็งค่าของเงินบาท เราจึงคาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นใน Q3/68 จะอยู่ที่ 25.6% (-2ppts YoY, +0.6ppts QoQ) ในขณะที่คาดว่าจะคุมสัดส่วน SG&A ต่อยอดขายไว้ได้ที่ 13% เพราะไม่มีการต่อรองค่า royalty fee ใหม่อีก
สำหรับแนวโน้มใน H2/68-ปี 69 ดูสดใสกว่าที่เรามองเอาไว้ก่อนหน้านี้ (ความเสี่ยงจากวัฏจักรอุตสาหกรรมขาลง, อุปสงค์ที่ลดลงจากการร่นอุปสงค์เข้ามาเร็วขึ้น, และ อุปสงค์ที่อาจจะอ่อนแอหลังจากที่ภาษีการค้ามีผลบังคับใช้) หลังจากที่ KGI Taiwan เปลี่ยนมุมมองเกี่ยวกับการกลับทิศของวัฏจักรขาลง ซึ่งทำให้เราทบทวนสมมติฐานของ DELTA ใหม่ (ปรับเพิ่มยอดขายปีนี้ขึ้น 2% และ ปี 2569F ขึ้น 6%) และ ทำให้เราปรับเพิ่มประมาณการกำไรปี 68-69 ขึ้นอีก 4-8% (Figure 4)
ราคาหุ้น DELTA อาจทำให้ผู้ถือพันธบัตรของ Delta Electronics Inc (2308.TW/ 2308 TT) ใช้สิทธิแปลงสภาพ ในเดือน ม.ค.68 Delta International Holding B.V ซึ่งเป็นบริษัทลูก ออกพันธบัตร zero coupon ที่สามารถแปลงเป็นหุ้นได้วงเงิน 525 ล้านดอลลาร์ฯ อายุ 5 ปี กำหนดครบอายุในปี 73 วงเงินต้นของพันธบัตรทุก ๆ 200,000 ดอลลาร์ฯ สามารถแปลงเป็นหุ้น DELTA 37,086.3539 หุ้นที่ราคาใช้สิทธิ 187.6 บาท ทั้งนี้ ผู้ถือพันธบัตรมีสิทธิไถ่ถอนก่อนกำหนดได้ 106.31% ของวงเงินต้นหลังจากที่พันธบัตรมีอายุครบ 3 ปี หรือ จะเลือกรับ 110.74% ของวงเงินต้นในวันครบอายุ (21 ม.ค.73) จากการคำนวณราคาหุ้น DELTA ที่สูงเกิน 199.5 บาท (สูงกว่าราคาใช้สิทธิที่ 187.6 บาท 6.31%) จะเป็นระดับที่จูงใจให้ผู้ถือพันธบัตรใช้สิทธิ์แปลงสภาพ และ ขายหุ้นออกมาในตลาดเพื่อรับรู้ผลตอบแทน
จากมุมมองเชิงบวก และ การกลับทิศของวัฏจักรขาลง เราจึง re-rate PER (จากที่อิงจากค่าเฉลี่ยเป็น +0.5 S.D) และ ขยับไปใช้ราคาเป้าหมายสิ้นปี 69 ที่ 130 บาท อิงจาก PER ที่ 63.0x (ค่าเฉลี่ยในอดีตของ DELTA +0.5 S.D.) จากเดิมที่ 83 บาท ถึงแม้เราจะคาดว่า DELTA จะได้อานิสงส์จากกระแส AI แต่ราคาหุ้นในปัจจุบันแพงมากแล้วโดยคิดเป็น PER ที่ประมาณ 100x ดังนั้น เราจึงแนะนำ "ขาย"