มีหลายประเด็นที่อาจเป็นข้อสงสัยในหุ้น บมจ.เดลต้า อีเลคโทรนิกส์ (ประเทศไทย) [DELTA] ที่เกิดขึ้นในเช้าวันนี้ (10 ต.ค.)ภายหลังตลาดหลักทรัพย์ฯ ได้สั่งให้หุ้นซื้อขายในบัญชี Cash Balance
-ทำไม นักลงทุนที่ขายหุ้น DELTA แล้ว ไม่เอาเงินมาซื้อตัวอื่น ?
-ทำไม หุ้นที่ไม่ได้มีความเกี่ยวข้องกับ DELTA กลับถูกเทขายออกมาด้วย
สองประเด็นหลักนี้ สามารถนำไปใช้เป็นมุมมองกับเคสของหุ้นขนาดใหญ่ ตัวอื่นๆ เป็น case by case ไม่เฉพาะกับหุ้น DELTA เท่านั้น
1.ทำไมนักลงทุนที่ขายหุ้น DELTA แล้ว "ไม่เอาเงินมาซื้อหุ้นตัวอื่น"
การขาย DELTA ไม่ได้เกิดจาก "มุมมองเชิงพอร์ต" (Portfolio View) คือ การมองภาพรวมของการลงทุนทั้งหมดในพอร์ต แทนที่จะมองเฉพาะรายตัว
จากเดิมที่นักลงทุนอาจจะโฟกัสแค่หุ้นตัวนี้ดีไหม แต่มุมมองเชิงพอร์ตจะถามว่า เมื่อรวมกับหุ้นอื่นในพอร์ตแล้ว มันช่วยเพิ่มหรือลดความเสี่ยงโดยรวมอย่างไร
โดยพิจารณา ผลกระทบต่อพอร์ตทั้งหมด เช่น น้ำหนัก (weight) ของแต่ละสินทรัพย์ในพอร์ต , การวัดระดับความสัมพันธ์ (correlation) ระหว่างหุ้นหรือสินทรัพย์ต่าง ๆ , ความเสี่ยงรวม (portfolio volatility) และ ผลตอบแทนเฉลี่ยรวม (expected return)
แต่ทั้งหลาย ทั้งปวง เกิดจากแรงเทขายจากการระบายความเสี่ยง
หุ้น DELTA มีน้ำหนักสูงในดัชนี SET50-SET100 และมีราคาผันผวนสูงมาก เมื่อนักลงทุนไม่ว่าจะกองทุนหรือรายย่อยเห็นราคาที่ปรับตัวขึ้นจนเกินมูลค่าพื้นฐานหรือเริ่มมีสัญญาณ Overvaluation จึงขายเพื่อลดความเสี่ยง โดยไม่ได้มีเป้าหมายจะเปลี่ยนตัวลงทุน ทำให้เงินที่ได้จะถูกพักไว้ในรูปของ "เงินสด" ชั่วคราว
ประกอบกับ ยังไม่เห็นตัวเลือก หรือหุ้นตัวอื่นๆ ที่ให้ผลตอบแทนดีกว่า
นอกจากนี้ ตลาดหุ้นไทยยังขาดตัวแทน "Large Cap Growth" ตัวใหม่ ซึ่งหุ้น DELTA ถือเป็น Growth Stock ที่ "หายาก" ในตลาดหุ้นไทย ทั้งในส่วนของ EPS ที่มีการเติบโตดี , อัตราการทำกำไรค่อนข้างสูง และเป็นที่ต้องการของตลาด
เมื่อมีการเทขายหุ้น DELTA ออกมาแล้ว นักลงทุนจะไม่สามารถหาหุ้นที่มีลักษณะใกล้เคียง หรือเทียบเคียงได้
เหตุผลเหล่านี้ทำให้เงินไม่ได้หมุนกลับไปในหุ้นอื่น แต่กลับ "พักรอ" เป็นเงินสดอยู่
2. แล้วทำไมนักลงทุน จึง "ขายหุ้นอื่นด้วย" แม้ไม่ได้เกี่ยวกับ DELTA โดยตรง
ผลกระทบเชิงจิตวิทยา(Sentiment) เมื่อนักลงทุนเห็น SET Index ปรับตัวลดลงอย่างรวดเร็วจากแรงเทขายหุ้น DELTA ที่มีผลต่อดัชนี 1 จุด ต่อการปรับลดลง 1 บาท ทำให้นักลงทุนรู้สึกว่าตลาดไม่ปลอดภัย แม้หุ้นที่ถืออยู่จะไม่ได้เกี่ยวข้อง ก็มีการเทขายตามออกมาเพื่อป้องกันกันพอร์ตเสียหาย
นอกจากนี้ ยังมีการขายเพื่อลดมาร์จิ้น หรือ การลดความเสี่ยงโดยรวมลง
นักลงทุนบางรายที่ใช้ Margin หรือมีพอร์ต Leveraged หุ้นตัวอื่นๆ ในพอร์ต เมื่อหุ้น DELTA ปรับตัวลดลง จะทำให้มูลค่าหลักประกันลดลงตามไปด้วย ในระบบของการกู้มาร์จิ้นสามารถเรียกให้เติมหลักประกัน (Margin Call) ประเด็นดังกล่าว ทำให้ผู้ลงทุนจำเป็นต้องขายหุ้นอื่นที่ยังมีกำไร หรือ มีสภาพคล่องดีออกมาเพื่อปิดความเสี่ยง
การเทขายหุ้น DELTA เป็นการลดความเสี่ยงเฉพาะตัวหุ้น แต่การขายหุ้นอื่น เพื่อลดความเสี่ยง และเพื่อบริหารพอร์ต
สำหรับพฤติกรรมนี้บ่งบอกว่า นักลงทุนยังไม่มั่นใจต่อภาวะตลาด และไม่เห็นทางเลือกลงทุนใหม่ที่ดีกว่าในระยะสั้น
ธิติ ภัทรยลรดี