เมื่อเวลา 10.12 น. CPAXT ร่วง 6.00% ลดลง 1.20 บาท มาที่ 18.80 บาท มูลค่าการซื้อขาย 166.68 ล้านบาท
CPALL ลบ 1.67% ลดลง 0.75 บาท มาที่ 44.25 บาท มูลค่าการซื้อขาย 401.44 ล้านบาท
บล.พาย ปรับลดคำแนะนำ บมจ.ซีพี แอ็กซ์ตร้า [CPAXT] จาก "ซื้อ" เป็น "ถือ" ที่มูลค่าพื้นฐาน 22.00 บาท แนวโน้มการเติบโตของยอดขายสาขาเดิม (SSSG) ช่วง ไตรมาส 4/68 ของธุรกิจค้าปลีกยังคงใกล้เคียงกับ ไตรมาส 3/68 แม้ว่าจะมีมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ ขณะที่ธุรกิจค้าส่งรับปัจจัยบวกจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของรัฐบาล ดังนั้นเรามองว่าธุรกิจค้าปลีกยังคงฉุดภาพรวมการเติบโตของกำไรบริษัท
ล่าสุดรายงานกำไรสุทธิ ไตรมาส 3/68 ที่ 1.9 พันล้านบาท (-5%YoY, -19%QoQ) ต่ำกว่าที่เราและ BB consensus คาด 15% ผลจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง 40 bps YoY จากอัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจค้าปลีกที่ลดลง 70 bps YoY แม้ว่ายอดขายรวมโต 2%YoY และควบคุมค่าใช้จ่ายต่อยอดขายให้ลดลง YoY
ธุรกิจขายส่ง (Makro) รายงาน EBITDA เพิ่มขึ้น 9% YoY ใน ไตรมาส 3/68 หนุนจากรายได้ 6.9 หมื่นล้านบาท (+3%YoY) หนุนจากยอดขายอาหารสด แม้ว่ายอดขาย non-food จะลดลงตามสภาพเศรษฐกิจและการแข่งขัน รวมถึงยอดขายจาก Lucky Frozen 1 เดือน และยอดขายสาขาใหม่ในรอบ 12 เดือนที่ผ่านมา (ไม่มีการเปิดสาขาใหม่ระหว่างไตรมาส 2/68) ภาพรวม SSSG ธุรกิจขายส่งช่วง ไตรมาส 3/68 ที่ +0.3% YoY โดยอัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจขายส่งเพิ่มขึ้น 40 bps YoY ใน ไตรมาส 3/68 เป็นผลมาจากการจัดประเภทผลตอบแทนจากการสนับสนุนการขายร่วมกับคู่ค้าจากรายได้จากการให้บริการเป็นการลดต้นทุนขาย SG&A-to-sales ratio ลดลง YoY เนื่องจากค่าใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ Omni Channel ที่เพิ่มขึ้น YoY ในอัตราที่ต่ำกว่ายอดขาย
ธุรกิจค้าปลีก (Lotus's) รายงาน EBITDA ลดลง 10% YoY ใน ไตรมาส 3/68 ผลจากรายได้จากการขายที่ 5.3 หมื่นล้านบาท (+2%YoY) ผลจาก SSSG ของ Lotuss ที่ -0.5% YoY ใน ไตรมาส 3/68 โดย SSSG ของ Lotuss ไทย ลดลง YoY เนื่องจากฝนตกมากขึ้นและฐานสูงจากมาตรการแจกเงิน 1 หมื่นบาทของภาครัฐในปีก่อน และ SSSG ของ Lotuss มาเลเซีย เพิ่มขึ้น YoY จากกำลังซื้อของผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้นจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของภาครัฐ
การขยายสาขาใน ไตรมาส 3/68 เปิด Hypermarket 1 สาขาที่ลพบุรี (พื้นที่ขายขนาด 4,000 ตร.ม.) เปิดสาขา Lotus go fresh 52 แห่ง และปิดสาขา Lotus go fresh 44 แห่ง ทำให้สิ้นไตรมาสมีจำนวนสาขาในไทย 2,509 สาขา และในมาเลเซีย 70 สาขา อัตรากำไรขั้นต้นของธุรกิจค้าปลีก ลดลง 70 bps YoY ใน ไตรมาส 3/68 ผลจากการตั้งสำรองสินค้าคงคลัง 30 bps และการเปลี่ยนแปลงของสัดส่วนการขายสินค้ากลุ่มสินค้า non-food และ fresh food อีก 40 bps
รายได้ส่วนธุรกิจศูนย์การค้าทรงตัว YoY ใน ไตรมาส 3/68 ผลจากการปรับปรุงสาขาในมาเลเซีย โดยมีอัตราการเช่าพื้นที่ 91.9% ในประเทศไทย และ 89.5% ในประเทศมาเลเซีย
คำแนะนำ "ถือ" กำลังซื้อผู้บริโภคยังคงอ่อนแอ มูลค่าพื้นฐาน 22.00 บาท คำนวณด้วยวิธี PE Multiple ที่ 20xPE'26E ใกล้เคียงค่าเฉลี่ยกลุ่มพาณิชย์ไทย (เดิม 26.00 บาท) หลังปรับลดประมาณการกำไรปีพ.ศ. 2568-2569 ลง 6-8% เพื่อสะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นธุรกิจค้าปลีกที่ยังคงมีแนวโน้มถูกกดดันจากการลดลงของสัดส่วนสินค้า non-food ตามกำลังซื้อผู้บริโภค และค่าใช้จ่ายในการขายนอกร้านที่เพิ่มขึ้นมากกว่าคาด