กลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ ปรับลงมา 4.69% มากกว่าดัชนี SET ลบ 0.97% เมื่อเวลา 12.00 น.
DELTA ลบ 4.84% มาที่ 177.00 บาท ลดลง 9.00 บาท มูลค่าซื้อขาย 1,582.39 ล้านบาท
KCE ลบ 1.91% มาที่ 20.50 บาท ลดลง 0.40 บาท มูลค่าซื้อขาย 29.10 ล้านบาท
HANA ลบ 1.82% มาที่ 16.20 บาท ลดลง 0.30 บาท มูลค่าซื้อขาย 38.66 ล้านบาท
CCET ลบ 1.72% มาที่ 4.58 บาท ลดลง 0.08 บาท มูลค่าซื้อขาย 40.70 ล้านบาท
บล.เคจีไอ (ประเทศไทย) คาดว่าอุปสงค์ server ที่แข็งแกร่งจะเป็นตัวขับเคลื่อนอุตสาหกรรมในปี 2569F อย่างไรก็ตาม ราคาหุ้นของบมจ. เดลต้า อิเลคโทรนิคส์ (ประเทศไทย) [DELTA] ซึ่งน่าจะได้อานิสงส์จากแนวโน้มดังกล่าวแพงแล้ว ดังนั้น เราจึง ให้น้ำหนักกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์ที่ "น้อยกว่าตลาด"
จากข้อมูลของ Semiconductor Industry Association (SIA) ยอดขาย semiconductor โลกยังคงทำสถิติสูงสุดใหม่ในเดือนตุลาคม 2568 ที่ 7.27 หมื่นล้านดอลลาร์ฯ (+28% YoY, +5% MoM) โดยได้แรงหนุนจากอุปสงค์สำหรับโครงสร้างพื้นฐาน data center และ การเกิดขึ้นของแอพที่ใช้ AI ทั้งนี้ World Semiconductor Trade Statistics (WSTS) คาดว่ายอดขาย semiconductor โลกจะยังโตต่อเนื่อง 26% YoY ในปี 2569F เป็น 9.75 แสนล้านดอลลาร์ฯ (Figure 3) ซึ่งเมื่อแยกเป็นรายกลุ่ม memory และ logic จะเป็นกลุ่มนำโดยคาดว่าจะโตถึง 39% YoY และ 32% YoY ตามลำดับ
จากบทวิเคราะห์ IT hardware ของ KGI Taiwan เรื่อง "Server demand to strengthen; PC & smartphone demand to weaken in 2026F" ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 20 พฤศจิกายน 2568 ทีมวิจัย KGI Taiwan มองบวกกับกลุ่ม server หลังจากที่ CSPs ของสหรัฐปรับเพิ่มอัตราการเติบโตของการลงทุน (CAPEX) ปีนี้เป็น 64% YoY และ ปี 2569F เป็น 32% YoY (Figure 7) ในขณะที่อุปสงค์ server ที่แข็งแกร่งอาจจะทำให้ราคา memory เพิ่มขึ้น ซึ่งน่าจะถูกส่งผ่านไปยังลูกค้า server แต่ผลกระทบต่ออุปสงค์น่าจะจำกัดมากเพราะคาดว่ายอดจัดส่ง server โลกจะเพิ่มขึ้น 16% YoY ในปี 2569F ในขณะเดียวกัน เรามองว่า PC และ smartphones จะอ่อนไหวมากกว่า และ อุปสงค์อาจจะแผ่วลงเนื่องจากต้นทุนเพิ่มขึ้น ทำให้การจัดส่ง PC และ smartphone หดตัวลง 2% YoY ในปี 2569F
เราคาดว่า DELTA จะได้อานิสงส์มากที่สุดจากแนวโน้มกระแส AI โลก ซึ่งจะทำให้อุปสงค์ servers แข็งแกร่ง เพราะประมาณ 35% ของรายได้รวมของบริษัทเกี่ยวข้องกับ data center เราคาดว่ากำไรในไตรมาส 4/68 ของ DELTA และ HANA จะเพิ่มขึ้นทั้ง YoY และ QoQ โดยเราคาดว่ากำไรของ DELTA จะโตจากทั้งยอดขาย และ อัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นทั้งคู่เพราะมีคำสั่งซื้อที่แข็งแกร่งที่เกี่ยวข้องกับ data centers
ในขณะเดียวกัน เราคาดว่ากำไรของ HANA จะโตจากผลของฐานที่ต่ำ (ส่วนแบ่งผลขาดทุนจาก PMS สูงในไตรมาส 4/67 และ ไตรมาส 3/68
ทั้งนี้ ผลประกอบการ 9M68 ของบริษัทอิเล็กทรอนิกส์ที่เราศึกษาอยู่คิดเป็น 70% ของประมาณการกำไรเต็มปีของเรา ดังนั้น เราจึงมองว่าผลประกอบการปี 2568F มี upside ไม่มากนัก เราคาดว่ากำไรปกติของ DELTA จะเติบโตอย่างแข็งแกร่งในปี 2569 จากการเติบโตในระดับสองหลักที่สูงกว่าบริษัทอื่น ๆ ในกลุ่ม (ซึ่งคาดว่าจะโตเป็นเลขหลักเดียว) ถึงแม้เราจะคาดว่าโมเมนตัมยอดขาย จะแผ่วลงในปี 2569F แต่ product mix ที่ดีของ DELTA น่าจะช่วยหนุนให้อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มขึ้น ในขณะเดียวกัน ยอดขาย และ อัตรากำไรขั้นต้นที่ดีขึ้นของบริษัทอื่น ๆ ในกลุ่มจะมาจากฐานที่ต่ำในปี 2568F
เราปรับลดน้ำหนักการลงทุนกลุ่มอิเล็กทรอนิกส์จาก "เท่ากับตลาด" เป็น "น้อยกว่าตลาด" ถึงแม้เราจะคาดว่า DELTA จะได้อานิสงส์จากแนวโน้มกระแสโลก แต่ราคาหุ้นน่าจะตอบรับประเด็นนี้ไปแล้ว และ ราคาหุ้นอยู่ในระดับที่แพงแล้ว