INSET พุ่ง 5.73% มาที่ 3.32 บาท เพิ่มขึ้น 0.18 บาท มูลค่าซื้อขาย 54.05 ล้านบาท เมื่อเวลา 10.37 น. จากราคาเปิด 3.22 บาท ราคาสูงสุด 3.32 บาท ราคาต่ำสุด 3.22 บาท
บล.กรุงศรี ระบุ บมจ.อินฟราเซท [INSET]รับ Supercycle Business at a Deep Discount พัฒนาการอุตสาหกรรมลงทุน Data Center ไทยเป็นภาพ Bottleneck ดังเช่นห่วงโซ่อุปทาน AI CAPEX ทั่วโลก หนุนการรับงานเร่ง+เร็วกว่าคาดมาก ผลักดัน Backlog ของ INSET ขึ้นทำ All time high อีกระดับที่ 5.0 พันล้านบาท จึงปรับเพิ่มกำไรปี 69-70 ขึ้นปีละ 25.9% หลังปรับคาดกำไรปี 2569 เติบโต +416%y-y ขึ้นทำ All Time High และยืนระดับสูงไปอีกหลายปีตามรอบลงทุน Data Center ใหญ่ของไทยอีก 3-4 ปี ธุรกิจที่เข้าสู่ Upcycle ทุกองค์ประกอบ แต่ยังมี Valuation Deep Discount ชัดเจน PER26F 14x ต่ำกว่า Forward PER @ AVG ตั้งแต่เข้าตลาด ที่ 23.5 เท่า ทำให้ยังยืนยัน "ซื้อ" อุตสาหกรรมเป็น Upcycle แรงกว่าคาดมาก หนุนงานใหม่เร่ง Backlog ATH
ข้อมูลที่ประชุม Earnings Call บวก และดีกว่าเราคาดก่อนหน้ามาก การลงทุน Data Center ไทยเป็นภาพ Bottleneck ดังเช่นห่วงโซ่อุปทาน AI CAPEX ทั่วโลก ในส่วนของไทย ผู้รับเหมา 4 รายหลักที่สร้าง Data Center งานประเภท MEP (Merchanical, Electrical, Plumping) (ที่ต้องใช้ความเชี่ยวชาญและบุคลากรมี Certificate เฉพาะ มีกาลังต่อรายราวไม่เกิน 300 +/- MW ต่อปี ยังต่ากว่าระดับยอดขอ BOI ช่วงที่ผ่านมา ที่เริ่มขอไฟฟ้าแล้ว บ่งชี้ภาพกาลังบริการที่เข้ามาระดับ 3,000-5,000 MW (รวมทั้งหมด INSET ประเมินใกล้ 10,000 MW) ทำให้
1.ลูกค้าเร่งประมูลงานเพื่อหาผู้รับเหมา หนุนงานใหม่ที่บริษัทประมูลสรุปเร็ว Backlog ปัจจุบันของบริษัทขึ้นทำ All time high ที่ 5.0 พันล้านบาท vs ไตรมาส 1/69 ที่ 3.4 พันล้านบาท
2. งานในระบบที่เข้าร่วมประมูลยังหนาแน่นมาก กำลังประมูล 9 งาน มูลค่า 7.5 พันล้านบาท
3. คาดยังมีงาน Data Center ก่อสร้างเพียงพอทั้งอุตสาหกรรมอย่างน้อย 3-4 ปี แผนระยะยาว หากงานน้อยลง จะใช้ความได้เปรียบผู้รับเหมาหลายงานเข้าไปต่อยอดงาน Managed Sercvice และซ่อมบำรุงที่เป็นกลุ่มงานที่ความต้องการสูงตามมา สร้างรายได้ประจำ
4.ผลกระทบสงครามจำกัด ต้นทุนหลักอุปกรณ์ที่เป็นต้นทุนหลักใน Backlog ปัจจุบันสั่งซื้อของไปหมดแล้วก่อนสงคราม ต้นทุนที่เพิ่มเล็กน้อยฝั่งค่าขนส่ง เดินทาง เหล็ก ส่วนงานใหม่เป็นต้นทุนใหม่ ซึ่งบริษัทมีข้อได้เปรียบจากอานาจต่อรองเพิ่มขึ้นตามขนาดรับงานใหญ่ขึ้นระยะหลัง
เราประเมินข้อมูลที่ประชุมบ่งชี้ภาพ Upside ต่อประมาณการเราชัดเจนขึ้น หลักๆ คือ การรับงานใหม่ใน 1H26 สูงราว 2.3 พันล้านบาท > สมมติฐานทั้งปีกำหนดราว 2.0 พันล้านบาท ขณะที่งานรอประมูลยังหนาแน่นมาก
เราปรับเพิ่มประมาณการปี 2569-70 ขึ้นเฉลี่ยปีละ 25.9% หลักๆเป็นการเพิ่มสมมติฐานการรับงานใหม่ปี 69-70 เป็นปีละ 3.5-3.0 พันล้านบาท คาดส่งมอบงานเป็นรายได้สูงกว่าคาดเดิม ภายใต้ประมาณการใหม่ คาดกำไรปี 69 เติบโต +416%y-y ขึ้นทำ All Time High ที่ 182 ล้านบาท และยืนระดับสูงไปอีกหลายปีตามรอบลงทุน Data Center ใหญ่ของไทยอีก อย่างน้อย 3-4 ปี มูลค่าพื้นฐานใหม่ 5.27 บาท อิง PER เท่า AVG ตั้งแต่เข้าตลาด 23.5 เท่า (บางช่วงหลังเข้าตลาด สภาพคล่องในระบบสูงกว่าปัจจุบัน ทำให้เรามองระดับ AVG ไว้ก่อน) vs เดิม 22.0 เท่า
ธุรกิจที่เข้าสู่ Upcycle ทุกองค์ประกอบ Backlog ที่ All Time High ต่อเนื่องจะเป็นแรงส่ง ขณะที่มี Valuation Deep Discount ชัดเจน PER26F 14x ต่ำกว่า Forward PER @AVG ตั้งแต่เข้าตลาดที่ 23.5 เท่า ยืนยัน"ซื้อ"