PYLON-W1 ปิดเทรดวันแรกที่ 2.64 บาท มูลค่าซื้อขายทั้งสิ้น 26.73 ล้านบาท โดยเปิดตลาดที่ 2.80 บาท ราคาปรับขึ้นสูงสุดที่ 2.92 บาท และราคาปรับตัวลงต่ำสุดที่ 2.48 บาท
ขณะที่หุ้น PYLON ปิดที่ 5.05 บาท ลดลง 0.40 บาท(-7.34%)มูลค่าซื้อขาย 9.48 ล้านบาท โดยเปิดตลาดที่ 5.35 บาท ราคาปรับขึ้นสูงสุดที่ 5.35 บาท และราคาปรับตัวลงต่ำสุดที่ 4.98 บาท
บล.ทิสโก้ ระบุในบทวิเคราะห์ฯประเมินมูลค่าเหมาะสมของ PYLON-W1 คาดว่า All-in Premium จะติดลบ จากโอกาสเกิดผลกระทบของ Dilution Effect สูง หลังราคาใช้สิทธิอยู่ต่ำเพียง 2.2 บาท/หุ้น เทียบกับราคาหุ้นแม่ที่อยู่ 5.45 บาท และการจ่ายเงินปันผลของหุ้นแม่ จากราคาหุ้นแม่ที่ 5.45 บาท(15 พ.ค.)ประเมินมูลค่า PYLON-W1 ได้ที่ 2.85 บาท/หน่วย คิดเป็น All-in Premium ติดลบ 7.4% ด้านต้นทุนของผู้ถือ PYLON-W1 อยู่ที่ 2.72 บาท/หน่วย
ทั้งนี้ หากราคาหุ้นแม่ PYLON แกว่งอยู่ในกรอบ 4.50-6.50 บาท ราคา PYLON-W1 จะแกว่งในกรอบ 2.12-3.67 บาท
PYLON เป็นผู้รับเหมาก่อสร้างงานฐานรากให้ภาครัฐและเอกชน โดยแบ่งเป็น 2 ลักษณะ คือ งานฐานราก เช่น เจาะเสาเข็ม และกำแพงดิน และงานก่อสร้างทั่วไป สัดส่วนรายได้ราว 85% มาจากงานฐานราก บริษัทมีกำไรมาตลอดนับตั้งแต่เข้าตลาด โดยเฉพาะในช่วง 2-3 ปีหลังที่ผลประกอบการเติบโตสูง(CAGR = 90% ต่อปี)ล่าสุดงบ 1Q55 บริษัทมีกำไรเกือบ 43 ลบ. เพิ่มขึ้น 69% YoY และ 268% QoQ โดยกำไร 1Q55 เพียงไตรมาสเดียว คิดเป็น 56% ของกำไรทั้งปี 54 แล้ว
ด้านราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขายที่ Trailing PER และ PBV ประมาณ 11.7 เท่า และ 2.5 เท่า ตามลำดับ ขณะที่มีผลตอบแทนจากปันผลราว 3-4% ต่อปี หากไม่คำนึงถึงผลกระทบ Dilution Effect จากการใช้สิทธิแปลงสภาพ PYLON-W1 ในอนาคต ถือว่าราคาหุ้นแม่ในปัจจุบันไม่แพง
แต่หากใช้ผลกระทบแบบ Fully Dilute บริษัทจะต้องมีกำไรเติบโตอย่างน้อยเฉลี่ย 11% ต่อปีในช่วง 3 ปีข้างหน้า จึงจะรักษาระดับกำไรต่อหุ้น(EPS)เท่าเดิม แม้มองว่าบริษัททำได้ไม่ยาก แต่การเติบโตของ EPS ในอนาคต อาจไม่สูงเหมือนช่วง 2-3 ปีที่ผ่านมา จากโอกาสเกิดการใช้สิทธิของ PYLON-W1
อนึ่ง บริษัทมีงานในมือเกือบ 1 พันลบ. และอยู่ระหว่างยื่นประมูลงานอีก 700-800 ลบ.
PYLON-W1 จำนวนที่ออก 100 ล้านหน่วย จัดสรรแก่ผู้ถือหุ้นเดิมในอัตราส่วน 2 : 1 ฟรี อัตราใช้สิทธิ 1 : 1 @ 2.2 บาท, อายุ 3 ปี ใช้สิทธิได้ทุกวันทำการสุดท้ายของเดือน มิ.ย. และ ธ.ค. (ใช้สิทธิครั้งแรกวันที่ 28 ธ.ค. 55 และใช้สิทธิครั้งสุดท้ายวันที่ 25 เม.ย. 58 ซึ่งเป็นวันหมดอายุ)