บล.ดีบีเอส วิคเคอร์ส(ประเทศไทย)ระบุในบทวิเคราะห์ฯแนะ"เต็มมูลค่า"หุ้น บมจ.วนชัย กรุ๊ป(VNG) ปรับราคาพื้นฐานเป็น 5 บาท โดยได้ปรับลดคาดการณ์กำไรสุทธิปี 55-56 ลง 12% และ 8% เป็น 515 ล้านบาท และ 617 ล้านบาท ตามลำดับ สะท้อนอัตรากำไรขั้นต้นที่ต่ำกว่าคาด และมีแนวโน้มว่าจะถูกกดดันจากกำลังการผลิตใหม่ที่เข้ามาเพิ่มและสินค้าจากสหภาพยุโรปเข้ามาขายในเอเชียมากขึ้น
VNG ประกาศกำไรสุทธิ 3Q55 ลดลง 46%YoY และ 57%QoQ เป็น 95 ล้านบาท ซึ่งต่ำกว่าคาด โดยหลักมาจากยอดขายและอัตรากำไรขั้นต้นลดลง ทั้งนี้ยอดขายลดลง 14%YoY และ 20%QoQ เพราะปริมาณขาย MDF Board และ PDF Board ลดลง 18% ทั้งสองผลิตภัณฑ์ เนื่องจากปริมาณขายใน 2Q55 สูงผิดปกติเพราะในช่วง 1Q55 มีปัญหาในตะวันออกกลางทำให้การซื้อขาย MDF Board ชะลอตัว แต่ใน 2Q55 ปรับขึ้นมากจากการที่คำสั่งซื้อส่วนที่ชะลอในไตรมาสก่อนกลับเข้ามาเสริมในไตรมาสนี้ ด้าน Particle Board ทางเกาหลีใต้ได้ตรึงคำสั่งซื้อใน 1Q55 ไว้เพราะมีแนวโน้มว่าราคาขายใน 2Q55 จะลดลงได้จากการเก็งว่าจะมีการยกเลิกค่าธรรมเนียมตอบโต้การทุ่มตลาด (Anti dumping Duty) ซึ่งทางการเกาหลีใต้ได้ยกเลิก AD จริงในเดือนเม.ย.55 คำสั่งซื้อ PB Board จากเกาหลีใต้จึงเข้ามามากใน 2Q55 ส่วนอัตรากำไรขั้นต้นแคบลงเป็น 19.7% ใน 3Q55 จาก 22.3% ใน 3Q54 และ 21.0% ใน 2Q55
อุปทานที่เพิ่มขึ้นกดดันมาร์จิ้น อัตรากำไรขั้นต้นลดลงต่ำกว่า 20% เนื่องจากมีกำลังการผลิตใหม่เข้ามาและทางยุโรปส่งสินค้ามาขายในเอเชียมากขึ้น โดยในประเทศจะมีกำลังการผลิต MDF Board ใหม่เข้ามาในปี 55 รวมแล้ว 7 แสนลบม.ต่อปี คิดเป็นประมาณ 30% ของที่มีอยู่ ส่วนภาพรวมของภูมิภาคเอเชีย (ไม่รวมจีน) มีกำลังการผลิตเพิ่ม 1 ล้านลบม.ต่อปีคิดเป็น 14-15% ของกำลังการผลิตเดิมที่ 6-7 ล้านลบม.ต่อปี โดยจะทยอยเข้ามาตั้งแต่ 3Q55-1Q56 สำหรับ Particle Board ในปี 55 มีกำลังการผลิตใหม่เข้ามาในภูมิภาค (ไม่รวมจีน) 4 แสนลบม.ต่อปี หรือคิดเป็น 6-7% ของกำลังการผลิตเดิม 6-7 ล้านลบม.ต่อปี นอกจากนั้นผู้ประกอบการยุโรปส่งสินค้าเข้ามาขายตัดราคาในตลาดเอเชียมากขึ้น เพราะมีค่าขนส่งที่ถูก จากการที่มีคอนเทนเนอร์เปล่าขากลับจากการที่เอเชียส่งออกอิเลคทรอนิกส์, ชิ้นส่วนยานยนต์ และยานยนต์ไปยุโรปจำนวนมาก