หุ้น BANPU ราคาขยับขึ้น 1.79% มาอยู่ที่ 17.10 บาท เพิ่มขึ้น 0.30 บาท มูลค่าซื้อขาย 186.13 ล้านบาท เมื่อเวลา 10.37 น. โดยเปิดตลาดที่ 16.90 บาท ราคาปรับตัวขึ้นสูงสุดที่ 17.10 บาท และราคาปรับตัวลงต่ำสุดที่ 16.90 บาท
บล.ธนชาต ระบุในบทวิเคราะห์ฯปรับเพิ่มคำแนะนำสำหรับ บมจ.บ้านปู (BANPU) เป็น "ซื้อ" จาก "ขาย" และปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 22 บาท เป็น 16 บาท จากแนวโน้มที่ดีขึ้นของราคาถ่านหิน พร้อมมองราคาหุ้น BANPU ที่ underperform มากกว่า 30% เมื่อเทียบราคาถ่านหินในช่วง 2-3 เดือนก่อนไม่สมเหตุสมผล อีกทั้ง BANPU ยังน่าสนใจ ซื้อขายที่ PE ที่ 8 เท่า และ 1 เท่า P/BV (2560F)
ทั้งนี้ ราคาหุ้นของ BANPU ปรับตัวในทิศทางที่ตรงข้ามกับราคาถ่านหินในช่วงสองเดือนที่ผ่านมา ด้วยราคาหุ้นปรับตัวลง 15% ขณะที่ราคาถ่านหินตามดัชนี Newcastle Export Index (NEX) ปรับตัวขึ้น 18% ตั้งแต่ต้นปี จึงมองว่าความแตกต่างนี้เป็นโอกาสในการเข้าซื้อหุ้น และด้วยหุ้น BANPU underperform ราคาถ่าหินมากกว่า 30% จึงเป็นปัจจัยที่ช่วยรองรับความเสี่ยงเมื่อราคาถ่านหินปรับตัวลง
ราคาถ่านหินปรับตัวดีขึ้นกว่าที่คาดไว้ก่อนหน้านี้ ซึ่งมีสาเหตุมาจากทั้งการเติบโตของอุปสงค์ที่แข็งแกร่งและนโยบายที่เอื้ออำนวยด้วยจำกัดปริมาณการผลิตถ่านหิน ปรับสมมติฐานราคาถ่านหินขึ้นประมาณ 6-15% ในปี 2560-2563F ปัจจุบันคาดว่า NEX เฉลี่ยอยู่ที่ US$80/tonne ในปี 2560F (vs US$83/tonne ในช่วง YTD และปัจจุบันที่ US$98/tonne) ก่อนที่จะลดลงเหลือ US$75 ในปี 2561-2562F และ US$70/tonne ในระยะยาว สมมติฐานใหม่ของเราสอดคล้องกับมุมมองของผู้บริหาร ซึ่งมองว่าราคาถ่านหินในประเทศจีนน่าจะซื้อขายในกรอบ RMB535/tonne +/- RMB65/tonne ซึ่งเชื่อว่ามุมมองนี้ได้แรงสนับสนุนจากการตอบสนองนโยบายล่าสุดของทางการจีน ซึ่งได้เข้าแทรกแซงเพื่อให้ราคาถ่านหินอยู่ในกรอบที่รับได้ นอกจากนี้ คาดว่าความผันผวนของราคาถ่านหินจะลดลงอย่างมากในตลาด seaborne เนื่องจากจีนเป็นผู้นำเข้าถ่านหินรายใหญ่ที่สุด
อีกทั้ง BANPU กำลังค่อยๆ ปรับตัวเองจากที่เป็นบริษัทถ่านหินเป็นหลักไปเป็นผู้ประกอบการพลังงานอื่น โดยงบลงทุนใหม่มุ่งเน้นไปที่ไฟฟ้า และ shale gas และเราเชื่อว่าทั้งสองมีแนวโน้มที่ดี บมจ.บ้านปูเพาเวอร์ (BPP) มีแผนจะขยายกำลังการผลิตมากกว่า 600MW (c.30% ของกำลังการผลิตปัจจุบัน) ในช่วง 3 ปีข้างหน้า BANPU เองก็กำลังขยายธุรกิจ US shale gas บริษัทฯ คาดว่าภายใน 12-18 เดือน ปริมาณขายก๊าซจะเติบโต 70% จากระดับปัจจุบัน เนื่องจากราคา US gas ที่ดีขึ้นมาก แม้ว่าธุรกิจเหล่านี้อาจไม่เพียงพอที่จะชดเชยกำไรที่ลดลงในปี 2562 (จากสมมติฐานราคาถ่านหินที่ลดลง) แต่คาดว่าจะมีแนวโน้มการเติบโตที่ดีขึ้นในระยะยาว และทำให้กำไรมีคุณภาพมากขึ้น (คาดการณ์ได้มากขึ้นและผันผวนน้อยลง)