บล.ดาโอ (ประเทศไทย) ระบุในบทวิเคราะห์ว่า บมจ.อินโดรามา เวนเจอร์ส (IVL) คงคำแนะนำ "ซื้อ" ที่ราคาเป้าหมายปี 2023E ที่ 63.00 บาท อิง EV/EBITDA เป้าหมายที่ 6.5x (เทียบเท่า -1.6SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง)
ประเมินว่า IVL จะรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 3/65 ที่ต่ำที่สุดของปีที่ 7.3 พันล้านบาท (+11% YoY, -64% QoQ) โดยสูงขึ้น YoY จากปริมาณยอดขายและ core EBITDA per ton ที่สูงขึ้น ขณะที่ลดลง QoQ จากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นและผลขาดทุนจากสต๊อก (inventory loss) อย่างไรก็ดี เชื่อว่าปริมาณยอดขายรวมจะยังเติบโตได้ดีจากการรับรู้ส่วนเพิ่มของ Oxiteno S.A. ? Ind?stria e Com?rcio (Oxiteno) เข้ามา
ทั้งนี้ คาดว่าบริษัทจะเห็นการฟื้นตัวของกำไรได้ QoQ ในไตรมาส 4/65 จากผลกระทบของต้นทุนพลังงานที่เริ่มน้อยลง เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2565 /2566 ที่ 5.52/4.09 หมื่นล้านบาท โดยเชื่อว่ากำไรจะสูงขึ้น +110% YoY ในปี 2565 หลักๆจาก Core EBITDA per ton ที่สูงขึ้นในทุกธุรกิจ โดยเฉพาะธุรกิจ Combined PET (CPET) ซึ่งได้แรงหนุนจากอุปสงค์ที่แข็งแกร่งและค่าระวาง (freight) ที่สูง นอกจากนี้ ยังเริ่มรับรู้ผลประกอบการของ Oxiteno
อย่างไรก็ดี ประเมินว่ากำไรของบริษัทจะลดลง -26% YoY ในปี 2566 หลักๆจาก CPET core EBITDA ที่เริ่มปรับตัวสู่ระดับปกติและการรับรู้ inventory loss ราคาหุ้น underperform SET 5% ใน 6 เดือน จากความกังวลต่อผลกระทบจากต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นในประเทศตะวันตก
ทั้งนี้ ราคาล่าสุดสะท้อน 2023E EV/EBITDA ที่น่าดึงดูดที่ 5.2x (ประมาณ -2.00SD ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีย้อนหลัง) หากกำไรไตรมาส 3/65 เป็นไปตามที่เราคาด กำไรงวด 9 เดือนปี 65 จะคิดเป็น 75% ของประมาณกำไรทั้งปี ทั้งนี้ เรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมาได้สะท้อนแนวโน้มผลประกอบการไตรมาส 3/65 ที่อ่อนตัวไปแล้ว โดยเราคาดว่ากำไรจะสามารถฟื้นตัวได้ QoQ ในไตรมาส 4/65 จากผลกระทบของต้นทุนพลังงานที่ลดลง ในขณะที่ Oxiteno จะช่วยสร้างกำไรที่สม่ำเสมอได้