PANEL เปิดเทรดวันแรกที่ 4.30 บาท เพิ่มขึ้น 0.62 บาท หรือ 16.85% จากราคา IPO ที่ 3.68 บาท
บล.โกลเบล็ก ระบุว่า บมจ.เพเนเล่ส์มาติก โซลูชั่นส์ (PANEL) เป็นผู้เชี่ยวชาญด้านผนังกันเสียงเคลื่อนที่ ระบบประตูห้องผ่าตัดอัตโนมัติ และระบบทางเข้าออกอัจฉริยะมานานเกือบ 35 ปี โดยมีผลิตภัณฑ์ภายใต้แบรนด์ตัวเอง "PANELES" และผลิตภัณฑ์นำเข้าจากสเปน "MANUSA" ซึ่งมีกลุ่มลูกค้าเป้าหมายคือ ผู้รับเหมาก่อสร้าง เจ้าของสถานที่ และสถาปนิก สำหรับโครงการสถานพยาบาล โรงแรม โรงงานอุตสาหกรรม และอาคารทั่วไป เป็นต้น
จำนวน IPO ทั้งหมด 50 ล้านหุ้น ราคา IPO 3.68 บาท (Trailing PE 29.72x) มูลค่าระดมทุน 184 ลบ. เพื่อ 1) สร้างโรงงานแห่งใหม่ 2) ชำระคืนเงินกู้ยืม และ 3) ใช้เป็นเงินทุนหมุนเวียน
ทั้งนี้ เราประเมินราคาเหมาะสมที่ 4.50 บาท บน Forward PE ปี 67 ที่ 18.30x ขณะที่ราคา Consensus อยู่ในช่วง 4-5.20 บาท
ช่วงปี 63-65 มีรายได้ 88 ลบ. 70 ลบ. และ 111 ลบ. ตามลำดับ เติบโตเฉลี่ย CAGR 12% ต่อปี โดยปี 64 หดตัว 19.4%YoY เนื่องจากผลกระทบของ COVID-19 ทำให้การก่อสร้างอาคารหลายแห่งหยุดชะงักชั่วคราว แต่กลับมาฟื้นโตดีในปี 65 หลังสถานการณ์ดังกล่าวคลี่คลาย ขณะที่ %GPM อยู่ในช่วง 38-40% ส่วน %SG&A อยู่ที่ระดับ 18.1% 19.1% และ 20.3% เร่งขึ้นเนื่องจากมีค่าใช้จ่ายในการนำหุ้นเข้าตลาดฯ ส่งผลให้มีกาไรสุทธิ 17 ลบ. 11 ลบ. และ 16 ลบ. ตามลาดับ หดตัวเฉลี่ย CAGR 3% ต่อปี ขณะที่ 9M66 มีรายได้และกำไรสุทธิ 90 ลบ. +60%YoY และ 10 ลบ. +330%YoY ตามลำดับ
คาดการณ์กำไรปี 66-67 ราว 18 ลบ. +12%YoY และ 47 ลบ. +162%YoY ตามลำดับ โดยหลักมาจากแนวโน้มกลุ่มงานโครงการก่อสร้างสถานพยาบาลที่คาดจะเติบโตดีจากการเลื่อนการลงทุนจากปี 66 ที่มีการเปลี่ยนผ่านรัฐบาลใหม่ ประกอบกับเงินที่ได้จากการ IPO ส่วนหนึ่งจะนำไปลงทุนเครื่องจักรและโรงงานแห่งใหม่ ซึ่งจะช่วยเพิ่มกำลังการผลิตกว่า 2-3 เท่าตัว จากโรงงานเดิมที่ใช้กำลังการผลิตใกล้เต็มแล้วและมีปัญหาน้าท่วมในช่วงหน้าฝน