💥*จับตา "เควิน วอร์ช" ประเดิมประชุม FOMC ฉีกธรรมเนียมการทำ Dot Plot วันนี้

สำนักข่าว CNBC รายงานว่า เมื่อธนาคารกลางสหรัฐ (เฟด) ปิดฉากการประชุมนโยบายการเงินในวันนี้ (17 มิ.ย.) สิ่งสำคัญอย่างหนึ่งที่อาจขาดหายไปก็คือ การรายงานคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยนโยบาย (Dot Plot) ของนายเควิน วอร์ช ประธานเฟดคนใหม่

ทั้งนี้ นักลงทุนจับตารายงาน Dot Plot ในวันนี้ ซึ่งจะแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่เฟดแต่ละรายคาดการณ์ทิศทางอัตราดอกเบี้ยไปในทิศทางใดในปีนี้ ไปจนถึงปี 2571 และหลังจากนั้น

Dot Plot เป็นส่วนหนึ่งของชุดข้อมูลที่เรียกว่า "สรุปประมาณการเศรษฐกิจ" ของเฟด (Summary of Economic Projections: SEP) ซึ่งยังรวมทั้งการคาดการณ์อัตราการว่างงาน อัตราเงินเฟ้อ และผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของสหรัฐ โดย SEP จะได้รับการปรับปรุงทุกรายไตรมาส โดยมีการแสดงค่ากลางของมุมมองเจ้าหน้าที่เฟด ดังนั้น SEP จึงไม่ใช่การคาดการณ์อย่างเป็นทางการของเฟด แต่เป็นเพียงค่ากลางของช่วงตัวเลขคาดการณ์จากผู้เข้าร่วมการประชุม FOMC

อย่างไรก็ดี นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่ในตลาดหุ้นวอลล์สตรีทคาดว่า นายวอร์ชจะไม่เข้าร่วมในการทำ Dot Plot ในวันนี้ โดยอาจเป็นเพราะเขาเพิ่งเข้ารับตำแหน่งเมื่อวันที่ 22 พฤษภาคม และรู้สึกว่ายังไม่พร้อม หรืออาจเป็นเพราะเขาไม่ชอบการทำ Dot Plot และสิ่งบ่งชี้ของ Dot Plot ในฐานะเครื่องมือการส่งสัญญาณล่วงหน้าเกี่ยวกับนโยบายการเงิน (forward guidance)

หากนายวอร์ชไม่เข้าร่วมในการทำ Dot Plot ในวันนี้ ก็จะเป็นการสวนทางกับแนวปฏิบัติของเฟดที่ดำเนินมาต่อเนื่องถึง 14 ปีหลังเกิดวิกฤติการเงินโลก และอาจเสี่ยงที่จะทำตัวแปลกแยกจากเจ้าหน้าที่ FOMC รายอื่น ๆ ที่สนับสนุนการใช้ Dot Plot เพื่อสื่อสารกับสาธารณชน

อย่างไรก็ดี การดำเนินการของนายวอร์ชอาจเป็นก้าวแรกที่มีประสิทธิภาพ หลังจากเขาได้ให้คำมั่นว่าจะเปลี่ยนแปลงในขั้นพื้นฐานต่อแนวทางการทำงานของเฟด

'ผมคิดว่ามีความเป็นไปได้ค่อนข้างมากที่เขาจะไม่ต้องการส่งคาดการณ์อัตราดอกเบี้ย และอาจมีคนอื่น ๆ ในคณะกรรมการที่ไม่ชอบ Dot Plot เช่นกัน และอาจยินดีทำแบบเดียวกัน' นายบิล อิงลิช อดีตหัวหน้าฝ่ายกิจการนโยบายการเงินของเฟด และปัจจุบันเป็นศาสตราจารย์ที่มหาวิทยาลัยเยล กล่าว

ที่ผ่านมา นายวอร์ชแสดงออกอย่างชัดเจนถึงจุดยืนคัดค้านการทำ Dot Plot รวมทั้งเครื่องมืออื่น ๆ ในการส่งสัญญาณล่วงหน้าเกี่ยวกับนโยบายการเงิน เพราะเขาเชื่อว่าสิ่งเหล่านี้จำกัดความสามารถของเฟดในการตัดสินใจด้านนโยบาย

ทั้งนี้ ในการกล่าวแสดงจุดยืนและวิสัยทัศน์ในเดือนเมษายนต่อคณะกรรมาธิการประจำวุฒิสภาสหรัฐเพื่อพิจารณารับรองการเข้ารับตำแหน่งประธานเฟด นายวอร์ชกล่าวถึง SEP ว่าเป็นส่วนหนึ่งของปัญหาในวงกว้างของเฟดเกี่ยวกับการสื่อสารที่มากเกินไป โดยเขาได้ระบุถึงการประเมินผิดพลาดของเฟดที่บ่งชี้ว่าเงินเฟ้อเป็นเพียง "ภาวะชั่วคราว" (transitory) ในปี 2564-2565 ซึ่งต่อมากลับส่งผลให้เฟดต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรุนแรงหลายครั้งเพื่อต่อสู้กับเงินเฟ้อที่พุ่งสูงสุดในรอบ 40 ปี

'เฟดบอกคนทั้งโลกว่า Dot Plot ของพวกเขาจะเป็นอย่างไร และการคาดการณ์ของพวกเขาจะเป็นอย่างไร แต่เฟดก็เป็นเพียงมนุษย์ เมื่อคาดการณ์ไปแล้ว ก็มักยึดติดกับการคาดการณ์นั้นนานเกินไป ผมคิดว่าหากเฟดรอจนถึงการประชุมก่อนทำการตัดสินใจก็อาจช่วยป้องกันไม่ให้เฟดซ้ำรอยความผิดพลาดของตนเอง ผมคิดว่านี่คือการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ที่จำเป็นสำหรับเฟด' นายวอร์ชกล่าวต่อคณะกรรมาธิการประจำวุฒิสภาสหรัฐ

อย่างไรก็ดี ตลาดการเงินยังคงให้ความสำคัญกับ Dot Plot และ SEP และอาจต้องเรียนรู้ที่จะอยู่กับสถานการณ์ที่ไม่มีข้อมูลดังกล่าว หากนายวอร์ชผลักดันแนวทางของเขาได้สำเร็จ

'สำหรับดิฉัน SEP ไม่มีความสมเหตุสมผลที่จะขับเคลื่อนตลาด เพราะความแม่นยำของมันอยู่ในระดับปานกลางเท่านั้น แต่ก็ถือเป็นช่องทางหนึ่งที่เฟดใช้แสดงมุมมอง และตลาดก็มักตอบสนองต่อมุมมองเหล่านั้น' นางลิซ แอนน์ ซอนเดอร์ส หัวหน้านักกลยุทธ์การลงทุนของบริษัท Charles Schwab กล่าว

นายอทิตยา ภาเว นักเศรษฐศาสตร์ของ Bank of America คาดว่านายวอร์ชจะไม่ส่ง Dot Plot ในการประชุมวันนี้ ขณะที่นายเดวิด เมอริเคิล นักเศรษฐศาสตร์ของโกลด์แมน แซคส์ ระบุในบทวิเคราะห์ว่า 'เราตั้งสมมติฐานว่านายวอร์ชจะไม่ส่ง Dot Plot เนื่องจากเขาเคยวิพากษ์วิจารณ์เกี่ยวกับการส่งสัญญาณล่วงหน้าของเฟด แต่เราก็ยังไม่แน่ใจ'

นางคลอเดีย ซาห์ม หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของบริษัท New Century Advisors เตือนว่า หากนายวอร์ชและเจ้าหน้าที่เฟดคนอื่น ๆ ไม่เข้าร่วมในการส่ง Dot Plot ก็อาจเป็นการส่งสัญญาณผิดพลาดไปยังตลาด โดยนักลงทุนอาจมองว่า นายวอร์ชกำลังพยายามปกปิดการเปลี่ยนแปลงไปในทางเข้มงวดด้านนโยบายการเงินของคณะกรรมการเฟด ซึ่งต้องการต่อสู้กับเงินเฟ้อผ่านการคงอัตราดอกเบี้ยในระดับสูง

'การลดบทบาทของ SEP ในสัปดาห์นี้อาจช่วยแก้ไขข้อกังวลบางประการของนายวอร์ช แต่ก็จะเป็นการสร้างข้อกังวลใหม่ขึ้นมา เฟดที่ดูเหมือนกำลังปกปิดการถกเถียงภายในองค์กรของตัวเอง อาจถูกมองว่าแสดงความประมาทต่อปัญหาเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นสิ่งที่บั่นทอนความน่าเชื่อถือที่เฟดไม่สามารถสูญเสียได้' นางซาห์มระบุ

การประชุม FOMC ในครั้งนี้จึงถูกมองว่าเป็นบททดสอบสำคัญของยุทธศาสตร์การสื่อสารแบบใหม่ของนายวอร์ช

นอกเหนือจากมุมมองของนายวอร์ชเกี่ยวกับ Dot Plot และ SEP แล้ว ตลาดยังจับตาดูการเปลี่ยนแปลงในแถลงการณ์หลังการประชุม รวมทั้งท่าทีของเขาว่าจะยังคงจัดการแถลงข่าวต่อสื่อมวลชนหลังการประชุมทุกครั้งของเฟดหรือไม่