บมจ.แอตลาส เอ็นเนอยี (ATLAS) ผู้จัดจำหน่ายก๊าซ LPG ภายใต้แบรนด์ "PT" โชว์ศักยภาพผลงานครึ่งแรกดันยอดขาย LPG แตะ 209.4 ล้านกิโลกรัม ครองส่วนแบ่งการตลาดเป็นเบอร์หนึ่งภาคธุรกิจขนส่ง ที่สำคัญซ่อนเพชรเม็ดงามคือ"ธุรกิจสื่อโฆษณาบนรถแท็กซี่" หรือ Max Taxi Ads ที่มีอัตราการทำกำไรโดดเด่น และมีศักยภาพเติบโตได้อีกมาก ล่าสุดเตรียมเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯในไตรมาส 4 นี้ นำเงินรุกขยายสถานีบริการ-เครือข่ายธุรกิจ เพิ่มโอกาสการเติบโต หนุนอนาคตมั่นคงนอกจากนี้ 5 โบรกเกอร์ฟันธงเป็นหุ้นเด่นอนาคตไกล เคาะราคาเป้าหมายสูงสุด 5.00 บ.
นายสุวัชชัย พิทักษ์วงศาภรณ์ กรรมการผู้จัดการ บริษัท แอตลาส เอ็นเนอยี จำกัด (มหาชน) (ATLAS) เปิดเผยว่า ภาพรวมผลการดำเนินงานงวด 6 เดือนแรกปี 2568 บริษัทฯ มีรายได้รวม 5,935.84 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 641.65 ล้านบาท หรือ 12.12% เทียบช่วงเดียวกันของปีก่อนอยู่ที่ 5,294.19 ล้านบาท ขณะที่กำไรสุทธิอยู่ที่ 155.70 ล้านบาท โดยมีอัตรากำไรขั้นต้น (Gross Profit Margin) อยู่ที่ 14.4% สูงกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรม
"แรงหนุนสำคัญมาจากปริมาณการจำหน่ายก๊าซ LPG ภาคขนส่งในครึ่งปีแรกที่เพิ่มขึ้นต่อเนื่องแตะ 145.7 ล้านกิโลกรัม จาก 132.3 ล้านกิโลกรัม เทียบงวดเดียวกันของปีก่อน ตามการขยายสถานีบริการก๊าซ การปรับโฉมสถานีให้จำหน่ายได้ทั้งก๊าซและน้ำมัน รวมถึงโครงการ Taxi Transform และ Auto Transform ซึ่งสามารถเพิ่มฐานผู้ใช้ LPG ในกลุ่มขนส่งและรถยนต์ส่วนบุคคล เสริมด้วยรายได้ค่าเช่าพื้นที่เชิงพาณิชย์ และสื่อโฆษณาบนรถแท็กซี่"
เขากล่าวต่อว่า บริษัทฯ มั่นใจสามารถสร้างการเติบโตอย่างมั่นคงและมีเสถียรภาพ เพราะแนวโน้มการขยายตัวของอุตสาหกรรมและปริมาณการใช้ก๊าซ LPG มีความต้องการใช้เพิ่มขึ้น นอกจากนี้เงินที่ได้จากการระดมทุน และการเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯ จะยิ่งเพิ่มศักยภาพในการแข่งขัน ผลักดันผลการดำเนินงานเติบโตอย่างยั่งยืนในระยะยาว
นายอมร พิริยะแพทย์สม ผู้ช่วยกรรมการผู้จัดการ บริษัท เซจแคปปิตอล จำกัด ที่ปรึกษาทางการเงิน ATLAS กล่าวว่า บริษัทครองส่วนแบ่งตลาดก๊าซ LPG ภาคขนส่งกว่า 30% และยังมีฐานลูกค้าภาคครัวเรือนและอุตสาหกรรม ผ่านกลยุทธ์ COCO (Company Owned Company Operated) ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่สร้างความได้เปรียบทางการแข่งขัน รวมถึงการสร้างเครือข่ายธุรกิจ (Power of Network) ที่แข็งแกร่ง เพิ่มประสิทธิภาพในการให้บริการและควบคุมคุณภาพได้อย่างมีประสิทธิผล
นอกจากนี้ ATLAS ยังได้ต่อยอดโครงการ " Max Taxi Ads" ซึ่งเป็นธุรกิจสื่อโฆษณาที่มีอัตรากำไรสูง โดยมีแผนขยายการให้บริการเพิ่มเติม ผ่านการใช้ประโยชน์จากพื้นที่ภายในเครือข่ายของบริษัทฯ ที่มีอยู่แล้ว เช่น จุดให้บริการต่าง ๆ ภายในสถานีบริการ ซึ่งจะช่วยเสริมสร้างความแข็งแกร่งให้กับรายได้และผลกำไรในอนาคต
บริษัทหลักทรัพย์เคจีไอ (ประเทศไทย) จำกัด (มหาชน) ประเมินมูลค่าที่เหมาะสมปี 2569 ของ ATLAS เท่ากับ 4.90 บาท อิงจาก P/E ที่ 17 เท่า ซึ่งคำนวณมาจาก PE ถ่วงน้ำหนักด้วยสัดส่วนกำไรจากธุรกิจก๊าซ LPG และธุรกิจโฆษณา สะท้อนศักยภาพการเป็นผู้นำอันดับ 1 LPG ภาคขนส่ง และ การเติบโตของธุรกิจที่เดินเกมรุกแตกไลน์รายได้อย่างชัดเจน ทั้งจากธุรกิจก๊าซ LPG ภาคครัวเรือนที่จะเติบโตอย่างมีนัยยะสำคัญ และธุรกิจโฆษณาที่มีอัตรากำไรสุทธิสูง โดยคาดว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิเพิ่มขึ้น 12% YoY เป็น 318 ล้านบาทในปี 2568F และเพิ่มขึ้น 27% YoYเป็น 405 ล้านบาทในปี 2569 เนื่องจากรายได้จากการขายก๊าซ LPG ในภาคขนส่งและภาคครัวเรือนเพิ่มขึ้นเป็นหลัก
ทั้งนี้ มองความน่าสนใจลงทุน (Business Positive) ของ ATLAS สรุปเป็น 4 ประเด็น ดังนี้
- ธุรกิจก๊าซ LPG หัวใจการเติบโตอย่างยั่งยืน โดย ATLAS ครองส่วนแบ่งตลาด LPG ภาคขนส่งอันดับ 1 ที่ 31.1% ณ ครึ่งปีแรก ปี 2568 และคาดขยายสู่ 35% ภายในปี 2570
- กลยุทธ์ป่าล้อมเมืองด้วยจุดจำหน่ายก๊าซหุงต้มครอบคลุมทั่วประเทศ โดยคาดว่าบริษัทจะสามารถขยายส่วนแบ่งตลาดก๊าซหุงต้มจาก 4.0% เป็น 10.0% ภายในปี 2570
- ธุรกิจสื่อโฆษณาบนรถแท็กซี่ที่ดูเรียบง่าย แต่เข้าถึงผู้บริโภค และเป็น Earnings Engine ให้บริษัท ด้วยความที่ธุรกิจ Max Taxi Ads ที่มีรายได้ 106 ล้านบาทในครึ่งปี 2568 เทียบเป็นกว่า 60.0% ของกำไรบริษัท และแทบไม่มีต้นทุนทางตรงทำให้อัตรากำไรสูง โดยปัจจุบันมีแท็กซี่ร่วมโครงการประมาณ 13,000 คัน แต่คิดเป็นเพียง 15% ของแท็กซี่ทั้งหมด (ประมาณ 91,500 คัน ตามตัวเลขของกรมการขนส่งทางบกล่าสุด) ทำให้ยังมี Upside อีกมาก
- Synergy กับ PTG และการปรับโครงสร้างธุรกิจเพิ่มความสามารถทำกำไร ด้วยความที่เป็นบริษัทย่อย PTG เปิดทางให้ ATLAS มีข้อได้เปรียบกว่าผู้เล่นหลายรายในอุตสาหกรรม สามารถต่อยอด (leveraging) ฐานสมาชิก PT Max Card มากเกิน 20 ล้านราย และใช่โครงเครือข่ายสถานี PT กว่า 2,000 แห่งในการ cross-sell และเร่งขยาย COCO Gas Shop (ร้านจำหน่ายก๊าซหุงต้ม) ได้รวดเร็วกกว่าการเริ่มต้นทุกอย่างใหม่
บริษัทหลักทรัพย์ บัวหลวง จำกัด (มหาชน) ประเมินมูลค่าพื้นฐานปี 2569 ของ ATLAS ที่ 4.64 บาท/หุ้น ด้วยวิธีอิงเป้าหมาย P/E ที่ 16 เท่า โดยคำนวณจากค่าเฉลี่ยถ่วงน้าหนักระหว่างค่าพีอีเฉลี่ยของธุรกิจให้บริการน้ำมันและก๊าซธรรมชาติและธุรกิจสื่อนอกบ้านที่เป็นส่วนผสมระหว่างสองธุรกิจนี้ พร้อมทั้งประเมินกำไรหลักปี 2568-70 (เทียบงบการเงินเสมือนปี 2567) เติบโตเฉลี่ย 22% CAGR
และสำหรับปี 2568-2569 เติบโตเด่นสุด 23% และ 26% ตามลำดับ โดยมีแรงหนุนมาจากทั้งธุรกิจหลักจำหน่ายก๊าซ LPG และให้บริการน้ามัน และรายได้จากธุรกิจโฆษณา รวมทั้งอัตรากำไรสุทธิ(NM) ปรับตัวเพิ่มขึ้นจาก 2.7% ในปี 2567 เป็น 3.0% และ 3.4% ในปี 2568-2569 ตามลำดับ ตามธุรกิจ Taxi Ads ที่อัตรากำไรดีเพิ่มขึ้นและ SG&A/sales ratio ที่ลดลง
บริษัทหลักทรัพย์ฟินันเซีย ไซรัส จำกัด (มหาชน) ประเมินมูลค่าเหมาะสมของหุ้น ATLAS ที่ 4.65 บาท ในปี 2569 โดยอิง P/E เฉลี่ยของทั้งธุรกิจค้าน้ำมันเชื้อเพลิงตามมาตรา 7 และสื่อโฆษณานอกบ้าน เฉลี่ยอยู่ที่ 16 เท่า ทั้งนี้เชื่อว่า ATLAS ได้ประโยชน์จาก ECOSYSTEM ความแข็งแกร่งของแบรนด์จาก PTG บริษัทค้าปลีกน้ำมันอันดับ 2 ในไทยและเป็นผู้ถือหุ้นรายใหญ่ของบริษัท ทำให้มีความได้เปรียบด้านการแข่งขัน ซึ่งจะหนุนให้แผนการขยายธุรกิจของ ATLAS เติบโตต่อเนื่อง รวมถึงสามารถเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในอนาคต ซึ่งในอดีตที่ผ่านมาส่วนแบ่งการตลาดของบริษัทได้มีการขยายตัวอย่างต่อเนื่อง
นอกจากนี้ ATLAS มีรายได้จากธุรกิจสื่อโฆษณาบนแท็กซี่คิดเป็น 62.8% ของกำไรสุทธิทั้งปี 2567 และเป็นธุรกิจที่มีอัตรากำไรสุทธิสูงมาก ดังนั้นหากจำนวนแท็กซี่มาเข้าร่วมโครงการเพิ่มขึ้นก็จะทำให้มีกำไรเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ และด้วยความได้เปรียบคู่แข่งขันจากเครือข่ายของกลุ่ม PTG บวกกับโครงการ Auto Transform และ Taxi Transformจะหนุนให้รายได้จากธุรกิจนี้เติบโตต่อเนื่อง และยังสามารถขยายไปยังลูกค้ากลุ่มอื่นนอกเครือข่าย PTG อีกทั้งตลาดสื่อนอกบ้านที่เติบโตต่อเนื่องก็จะหนุนให้สื่อโฆษณาบนรถแท็กซี่เติบโตมากยิ่งขึ้น
บริษัทหลักทรัพย์ โกลเบล็ก จำกัด ประเมินมูลค่าหุ้น ATLAS ไว้ที่ 4.90 บาท โดยระบุว่า ATLAS คือผู้นำธุรกิจ LPG ที่มีการเติบโตสูงภายใต้เครือข่ายธุรกิจน้ำมันเชื้อเพลิงค้าปลีกของ PTG โดยให้บริการ LPG แก่ลูกค้าก๊าซหุงต้มในครัวเรือน น้ำมันเชื้อเพลิงรถยนต์ และลูกค้าอุตสาหกรรม และด้วยประสิทธิภาพของโปรแกรม Max Card และโครงการ PT Taxis ทำให้สามารถดึงดูดลูกค้าใหม่ในกลุ่มรถแท็กซี่ได้กว่า 14,000 ราย เข้าร่วมโครงการ Max Taxi Ads ส่งผลให้ยอดขาย LPG สำหรับรถยนต์เติบโตมากกว่าอุตสาหกรรม และเสริมสร้างรายได้จากการโฆษณา พร้อมกันนี้คาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของบริษัทจะเติบโตที่ 25.1% CAGR ในปี 2567-2560 โดยพิจารณาจาก 1) การเติบโตของรายได้จากการโฆษณา 2) การเติบโตของปริมาณการขาย LPG สำหรับภาคครัวเรือน และ 3) การเติบโตของปริมาณการขาย LPG จากกลุ่มลูกค้าเดิมในภาคขนส่งและอุตสาหกรรม
บริษัทหลักทรัพย์ บียอนด์ จำกัด (มหาชน) ประเมินราคาเหมาะสมของ ATLAS ที่ราคา 5.00 บาท อิงค่า P/E ปี 2569 ที่ 18 เท่า พร้อมคาดการณ์ว่ากำไรสุทธิของบริษัทจะมีอัตราการเติบโตเฉลี่ยต่อปี CAGR อยู่ที่ 13% ใน 3 ปีข้างหน้า ช่วงปี 2568-2570 อยู่ที่ 337 ล้านบาท, 394 ล้านบาท และ 434 ล้านบาท ตามลำดับ จากศักยภาพในการแข่งขันในการเพิ่มส่วนแบ่งการตลาดในธุรกิจก๊าซ LPG ภาคครัวเรือนซึ่งเป็นตลาดที่ใหญ่กว่าภาคขนส่ง 3.6 เท่า, การเป็นเบอร์ 1 ในภาคขนส่ง และการมี Ecosystem ที่แข็งแกร่งของกลุ่ม PTG
โดย ATLAS มีกลยุทธ์การเติบโตหลังจากระดมเงินลงทุนจากการทำ IPO คือ 1.ขยายกลุ่มผู้ใช้งานไปยังผู้ใช้รถทั่วไปในภาคขนส่ง 2.รุกตลาด ก๊าซ LPG ในภาคครัวเรือนมากขึ้น 3.กลยุทธ์เพิ่มประโยชน์จากสินทรัพย์ที่มีอยู่สู่ธุรกิจที่เกี่ยวเนื่อง อย่างสื่อโฆษณาบนรถ TAXI ที่มีอัตรากำไรที่สูง 4.รับจ้างบริหารจำหน่ายน้ำมัน และการให้เช่าพื้นที่เชิงพาณิชย์ที่เติบโตตามการขยายสาขา ทั้งหมดนี้ถูกสนับสนุนด้วยแผนการนำเงินจากการ IPO ไปลงทุนเพิ่มโรงบรรจุและร้านจำหน่ายก๊าซหุงต้ม, เพิ่มถังบรรจุก๊าซหุงต้ม, เพิ่มสถานีบริการก๊าซ LPG และลงทุนในโครงการที่ดำเนินการอยู่เพื่อขยายฐานลูกค้า
ทั้งนี้ ATLAS เตรียมเสนอขาย IPO จำนวน 418.42 ล้านหุ้น คิดเป็น 29.50% ของทุนจดทะเบียนชำระแล้ว (พาร์ 0.50 บาท) คาดว่าเข้าจดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ฯภายในไตรมาส 4/2568 และบริษัทมีนโยบายจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่า 30% ของกำไรสุทธิหลังหักภาษีและสำรองตามกฎหมาย