กรุงเทพฯ--14 ม.ค.--ธนาคารเอชเอสบีซี
**นักลงทุนยังจับตาวิกฤตหนี้ยูโรโซน การแก้ไขปัญหาการคลังของสหรัฐ และความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจจีน*
**ราคาหุ้นในเอเชียโดยเฉพาะหุ้นจีนและเกาหลียังน่าลงทุน**
**แนะลงทุนหุ้นวัฎจักรธุรกิจแทนหุ้นที่มีความเสี่ยงต่ำ**
**ปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งยังคงหนุนตลาดพันธบัตรเอเชีย**
เอชเอสบีซี โกลบอล แอสเซท แมเนจเมนท์ เผยรายงานการลงทุนประจำไตรมาสล่าสุด ระบุปี 2556 จะเป็นปีแห่งการลงทุนในยุคที่ผลตอบแทนต่ำ แจงเหตุเศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มเผชิญแรงต้านทั้งจากปัญหาวิกฤติเศรษฐกิจในยูโรโซนที่ยังยืดเยื้อ การแก้ไขปัญหาการคลังของสหรัฐ และแนวโน้มการชะลอตัวของเศรษฐกิจจีน แม้ว่าจะเป็นช่วงจังหวะเศรษฐกิจขาขึ้นแล้วก็ตาม
อย่างไรก็ตาม บริษัทเอเชียที่มีผลประกอบการดีมีราคาหุ้นที่น่าสนใจมาก และในบรรดาตลาดเอเชีย เอชเอสบีซี เล็งหุ้นในตลาดจีนและเกาหลี และเลือกหุ้นวัฏจักรธุรกิจ (Cyclical Stocks) โดยเน้นในกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือย (Consumer Discretionary Sector) ในขณะที่ตลาดพันธบัตรเอเชียมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่องในปีนี้ เนื่องจากมีปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งเป็นแรงหนุน
มร.ฟิลิป พูล ผู้อำนวยการบริหารระดับโลก ฝ่ายกลยุทธ์มหภาคและการลงทุน บริษัท เอชเอสบีซี โกลบอล แอสเซท แมเนจเมนท์ กล่าวว่า “การเติบโตของเศรษฐกิจโลกเผชิญกับแรงกดดันในปี 2555 และส่อเค้าจะเป็นเช่นนี้ต่อไปอีกในปี 2556 เราคาดว่าอัตราดอกเบี้ยในตลาดหลัก ๆ ที่พัฒนาแล้ว จะอยู่ในระดับต่ำมากเป็นเวลาอีกอย่างน้อย 2 ปีหรืออาจจะนานกว่านั้น ในภาวะที่ดอกเบี้ยต่ำเช่นนี้ พันธบัตรรัฐบาลไม่น่าสนใจลงทุน แต่เราเห็นโอกาสลงทุนที่ดีในตลาดหุ้นและตลาดพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูง โดยเฉพาะในตลาดเกิดใหม่ ซึ่งมีอัตราการเติบโตสูงอย่างเห็นได้ชัด”
มร.บิล มัลโดนาโด ประธานเจ้าหน้าที่บริหารด้านการลงทุน ประจำเอเชีย แปซิฟิก และประธานเจ้าหน้าที่บริหาร ด้านกลยุทธ์การลงทุนในตลาดหุ้น บริษัท เอชเอสบีซี โกลบอล แอสแซท แมเนจเมนท์ จำกัด กล่าวว่า “ในปี 2556 เราคาดว่าภูมิภาคเอเชียจะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง ด้วยแรงหนุนจากการปฏิรูปเชิงโครงสร้างของภาครัฐเพื่อให้เศรษฐกิจเติบโตอย่างยั่งยืน โดยแม้ว่าราคาหุ้นในเอเชียจะร่วงลงไปมาก แต่ก็ยังมีความสามารถในการทำกำไรอยู่ ซึ่งจะเป็นโอกาสของนักลงทุนที่จะเข้าลงทุนในหุ้นที่มีปัจจัยพื้นฐานแข็งแกร่ง โดยเฉพาะในตลาดจีน และเกาหลี”
มุมมองของเอชเอสบีซีต่อการลงทุนในสินทรัพย์แต่ละประเภทในปี 2556
ตลาดหุ้น
ราคาหุ้นที่ซื้อขายกันในตลาดอยู่ในระดับน่าสนใจเมื่อเทียบกับในอดีต และสะท้อนถึงการที่นักลงทุนระยะกลางถึงระยะยาวเข้ามาลงทุนเพิ่มมากขึ้น หุ้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยมีราคาที่น่าลงทุนมาก เมื่อเทียบกับหุ้นที่มีความเสี่ยงต่ำ (Defensive Stocks) เช่น หุ้นกลุ่มค้าปลีก หุ้นกลุ่มโรงพยาบาลและบริการด้านสุขภาพ และหุ้นกลุ่มสื่อสาร ซึ่งมีราคาแพง เอชเอสบีซี ยังเห็นว่าการลงทุนในหุ้นถือเป็นแหล่งสร้างรายได้อย่างหนึ่ง เนื่องจากปัจจุบัน เงินปันผลที่ได้รับจากหุ้นจูงใจกว่าพันธบัตรรัฐบาล ขณะที่งบแสดงฐานะการเงินของบริษัทหลายแห่งเอื้อให้การจ่ายเงินปันผลสูงขึ้น ซึ่งสะท้อนถึงผลตอบแทนจากเงินปันผลที่ดีจากหุ้นและงบการเงินของภาคธุรกิจที่แข็งแกร่งในภาวะดอกเบี้ยต่ำอย่างต่อเนื่องในปี 2556 และปีต่อ ๆ ไป
สำหรับตลาดหุ้นเอเชีย เห็นว่า ราคาหุ้นในตลาดจีนและเกาหลียังอยู่ในระดับต่ำ และได้รับอานิสงส์จากนโยบายทางการเงินที่ผ่อนปรน ความสามารถในการทำกำไรของบริษัท การริเริ่มนโยบายภาครัฐเชิงรุกซึ่งจะเอื้อประโยชน์ต่อเศรษฐกิจภายในประเทศ
เอชเอสบีซี เชื่อว่าเศรษฐกิจจีนยังคงเติบโตได้ในระดับปานกลางไปจนถึงทศวรรษหน้า เนื่องจากเศรษฐกิจมีพื้นฐานที่แข็งแกร่ง ขณะที่เงินเฟ้อมีแนวโน้มเพิ่มสูงขึ้น เอชเอสบีซี เชื่อว่าเศรษฐกิจจีนจะชะลอตัวลงอย่างค่อยเป็นค่อยไป โดยคาดว่าอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจจะอยู่ที่ร้อยละ 8-8.5 ในปี 2556
ส่วนเศรษฐกิจเกาหลียังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าสถานการณ์เศรษฐกิจโลกยังคงผันผวน เนื่องจากมีปัจจัยเกื้อหนุนหลายด้าน ประการแรก คือ ดุลบัญชีเดินสะพัดที่เกินดุลต่อเนื่อง และปริมาณทุนสำรองเงินตราต่างประเทศในระดับสูง ประการที่ 2 คือ ภาคธนาคารและฐานะการเงินของบริษัทที่แข็งแกร่งตั้งแต่เกิดวิกฤติทางการเงินในเอเชีย ประการที่ 3 คือ สินค้าส่งออกและตลาดส่งออกที่หลากหลาย ประการที่ 4 คือ การตัดสินใจดำเนินนโยบายที่แน่นอน มีประสิทธิภาพ และคาดการณ์ได้ ฐานะทางการคลังที่มั่นคง และหนี้สาธารณะที่อยู่ในระดับต่ำ ช่วยให้มีความยืดหยุ่นในการดำเนินโยบาย
อย่างไรก็ตาม แม้ว่าเศรษฐกิจเกาหลีจะมีปัจจัยเกื้อหนุนหลายด้าน แต่ก็ยังคงต้องเผชิญกับปัญหาประชากรสูงวัยในระยะยาว นอกจากนี้ ระบอบการปกครองที่อาจถึงคราวล่มสลาย หรือความตึงเครียดทางทหารที่เพิ่มขึ้นในเกาหลีเหนือเป็นปัจจัยเสี่ยงทางการเมืองอย่างต่อเนื่อง
สำหรับตลาดเกิดใหม่ เช่น จีน รัสเซีย มาเลเซีย ไทย ตุรกี และโปแลนด์ พบว่าหุ้นยังมีราคาไม่แพง เมื่อพิจารณาจากราคาต่อมูลค่าหุ้นทางบัญชีเทียบกับความสามารถในการทำกำไร ขณะที่หุ้นในบราซิล เม็กซิโก และแอฟริกาใต้ มีราคาค่อนข้างแพง โดยในระยะยาว ผลตอบแทนบางส่วนจากการลงทุนในตลาดเกิดใหม่มีแนวโน้มมาจากการแข็งค่าของสกุลเงิน
สำหรับตลาดเกิดใหม่ เช่น จีน รัสเซีย มาเลเซีย ไทย ตุรกี และโปแลนด์ พบว่าหุ้นยังมีราคาไม่แพง เมื่อพิจารณาจากราคาต่อมูลค่าหุ้นทางบัญชีเทียบกับความสามารถในการทำกำไร ขณะที่หุ้นในบราซิล เม็กซิโก และแอฟริกาใต้ มีราคาค่อนข้างแพง โดยในระยะยาว ผลตอบแทนบางส่วนจากการลงทุนในตลาดเกิดใหม่มีแนวโน้มมาจากการแข็งค่าของสกุลเงิน
ส่วนตลาดที่พัฒนาแล้วอย่างญี่ปุ่น สหรัฐอเมริกา สหราชอาณาจักร อิตาลี เนเธอร์แลนด์ และออสเตรเลีย พบว่าหุ้นยังมีราคาถูกเมื่อเทียบราคาต่อมูลค่าหุ้นทางบัญชี
เมื่อพิจารณารายกลุ่มอุตสาหกรรมทั้งในตลาดเกิดใหม่และตลาดพัฒนาแล้ว พบว่า หุ้นวัฏจักรธุรกิจเช่น หุ้นกลุ่มอุตสาหกรรม หุ้นกลุ่มพลังงาน และหุ้นกลุ่มวัสดุ ในขณะนี้มีราคาหุ้นและความสามารถในการทำกำไรเคลื่อนไหวสวนทางกัน ขณะที่กลุ่มหลักทรัพย์ที่มีความเสี่ยงต่ำอย่างเช่น หุ้นกลุ่มค้าปลีก และหุ้นกลุ่มโรงพยาบาลและบริการด้านสุขภาพ มีราคาค่อนข้างแพง
ตลาดพันธบัตร
เอชเอสบีซี มองว่าพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่นของเอเชียในภาพรวมยังน่าลงทุน เนื่องจากดัชนีชี้วัดที่สำคัญ เช่น ส่วนต่างผลตอบแทนของพันธบัตรเอเชีย และการออกตราสารหนี้ในเอเชียยังอยู่ในระดับที่สูง และสกุลเงินของเอเชียยังคงต่ำกว่ามูลค่าที่แท้จริง เมื่อเทียบกับสกุลเงินอื่น ๆ ของตลาดที่พัฒนาแล้ว
เนื่องจากตลาดพันธบัตรเติบโตสูงในปีที่ผ่านมา เอชเอสบีซี จึงมองว่าการลงทุนในตราสารหนี้ในตลาดเกิดใหม่ต้องใช้ความระมัดระวังมากขึ้น แต่ก็ยังมีเงินทุนไหลเข้าลงทุนในสินทรัพย์เป็นแรงหนุน และอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นยังคงน่าสนใจในภาวะที่ดอกเบี้ยต่ำ ในแง่ของสกุลเงินพบว่า สกุลเงินของตลาดเกิดใหม่ยังมีมูลค่าต่ำกว่าที่ควรจะเป็นเมื่อเทียบกับสกุลเงินของตลาดที่พัฒนาแล้ว และค่าเงินที่ลดลงนี้บ่งชี้ถึงมูลค่าของสกุลเงินที่จะเพิ่มขึ้นในอีกหลายประเทศ
แม้ว่าส่วนต่างผลตอบแทนของหุ้นกู้จะแคบลง แต่ก็ยังอยู่ในระดับที่ดีกว่าเมื่อเทียบกับพันธบัตรรัฐบาลที่ให้ผลตอบแทนต่ำมาก และยังมีโอกาสที่ดีในการลงทุนในพันธบัตรที่ให้ผลตอบแทนสูงในตลาดสหรัฐและยุโรป เนื่องจากภาวะการกู้ยืมในตลาดเหล่านี้ส่งสัญญาณว่ามีเสถียรภาพ
ตลาดเงิน
เงินยูโรน่าจะได้รับอานิสงส์ในปี 2556 เนื่องจากความเสี่ยงของการแยกตัวจากยูโรโซนค่อย ๆ ลดลง และมาตรการผ่อนคลายเชิงปริมาณที่ต่อเนื่องของเฟดยังไม่ส่งผลชะงัด สำหรับในระยะยาว การใช้สกุลเงินของตลาดเกิดใหม่จะช่วยตรึงการถือครองและการแข็งค่าของเงินเมื่อเทียบกับสกุลเงินของตลาดพัฒนาแล้ว และเป็นผลดีต่อผลตอบแทนหุ้นในตลาดเกิดใหม่และพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่น
อสังหาริมทรัพย์
เอชเอสบีซี ยังมองว่าอสังหาริมทรัพย์เป็นสินทรัพย์ประเภทหนึ่งที่น่าสนใจ ซึ่งช่วยกระจายสินทรัพย์ในพอร์ตลงทุนให้หลากหลาย เนื่องจากอสังหาริมทรัพย์มีค่าสหสัมพันธ์กับสินทรัพย์ประเภทอื่นน้อย ผลตอบแทนจากอสังหาริมทรัพย์ยังอยู่ในระดับที่ดีในภาวะที่ดอกเบี้ยต่ำ และจากการประเมินธุรกิจให้เช่าอสังหาริมทรัพย์ พบว่า การให้เช่าอสังหาริมทรัพย์ยังให้ผลตอบแทนที่สูงกว่าเงินเฟ้อ เอชเอสบีซี ให้ความสนใจบริษัทอสังหาริมทรัพย์ที่จดทะเบียนมากกว่าที่ไม่จดทะเบียน โดยพิจารณาปัจจัยด้านมูลค่าเป็นหลัก เนื่องจากหลายตลาดมีราคาลดลงมาจนถึงมูลค่าทรัพย์สินสุทธิอ้างอิง
“ในยุคที่ดอกเบี้ยต่ำและสถานการณ์มีความผันผวนต่อเนื่อง นักลงทุนจำเป็นต้องมุ่งมั่นในการหาผลตอบแทน การคัดเลือกหุ้นและพันธบัตรเพื่อลงทุนจะเป็นตัวกำหนดผลตอบแทนที่สำคัญ” มร. พูล กล่าวสรุป
“แม้ว่าราคาหุ้นในหลายตลาดจะปรับตัวขึ้นมามากแล้วในปี 2555 แต่เราเชื่อว่าหุ้นและพันธบัตรในตลาดเกิดใหม่โดยเฉพาะในเอเชีย ยังมีโอกาสที่ดีสำหรับการลงทุน เพื่อกระจายการลงทุนในพอร์ตอย่างสมดุล นักลงทุนควรจะต้องพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐาน ซึ่งจะเป็นแรงขับเคลื่อนสำคัญในการเติบโตตลาดเอเชียในปี 2556” มร. มัลโดนาโด กล่าวทิ้งท้าย