กรุงเทพฯ--15 พ.ค.--ทริสเรทติ้ง
ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของ บริษัท อินโดรามา เวนเจอร์ส จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ "A+" พร้อมทั้งคงอันดับเครดิตหุ้นกู้ด้อยสิทธิลักษณะคล้ายทุนของบริษัทที่ระดับ "A-" นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งยังจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 20,000 ล้านบาทของบริษัทที่ระดับ "A+" ด้วย โดยบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ไปใช้ในการขยายธุรกิจ
อันดับเครดิตดังกล่าวสะท้อนถึงการเป็นผู้ผลิตชั้นนำในธุรกิจห่วงโซ่โพลีเอสเตอร์ของบริษัท ตลอดจนความได้เปรียบในการแข่งขันจากการมีระบบการผลิตที่ครบวงจร (Vertical Integration) รวมถึงการมีฐานการผลิตและฐานลูกค้าที่กระจายตัวอยู่ทั่วโลก ในการพิจารณาอันดับเครดิตยังคำนึงถึงความสามารถและประสบการณ์ของคณะผู้บริหารของบริษัท รวมทั้งการเข้าถึงเทคโนโลยีที่สำคัญในอุตสาหกรรมด้วย อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตก็มีข้อจำกัดจากความผันผวนซึ่งเป็นลักษณะของอุตสาหกรรมปิโตรเคมี
ในช่วง 3 เดือนแรกของปี 2561 บริษัทมีรายได้เพิ่มขึ้น 6.3% (เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันในปีก่อน) เป็น 76,143 ล้านบาทจากการมีปริมาณจำหน่ายและราคาขายที่เพิ่มขึ้น อัตรากำไรของบริษัทก็ปรับตัวดีขึ้นเช่นกัน โดยกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) ต่อตันเพิ่มขึ้นจาก 117 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อตันในช่วง 3 เดือนแรกของปี 2560 เป็น 148 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อตันในช่วง 3 เดือนแรกของปี 2561
อัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทก็ดีขึ้นเช่นกัน โดยเพิ่มขึ้นจาก 56.5% ณ สิ้นปี 2559 เป็น 46.9% ณ เดือนมีนาคม 2561 อันเนื่องมาจากการที่บริษัทได้ชำระคืนหนี้เงินกู้ไปประมาณ 10,000 ล้านบาทโดยใช้เงินที่ได้รับจากการใช้สิทธิในใบสำคัญแสดงสิทธิของผู้ถือหุ้นรวมมูลค่าประมาณ 15,500 ล้านบาทในช่วงไตรมาสที่ 3 ของปี 2560
ในเดือนมีนาคม 2561 บริษัทได้ประกาศการลงทุนจำนวน 2 รายการ โดยรายการแรกเป็นการซื้อโรงงานผลิต Polyethylene Terephthalate (PET) ในประเทศบราซิลจาก M&G จากนั้นบริษัทก็ได้ประกาศการลงนามในสัญญาร่วมทุนเพื่อซื้อโรงงานผลิต Purified Terephthalic Acid (PTA) และ PET แบบครบวงจรในประเทศสหรัฐอเมริกาซึ่งอยู่ระหว่างการก่อสร้างจาก M&G และเมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม 2561 บริษัทประกาศการเข้าซื้อหุ้น 65.7% ใน Avgol Industries 1953 Ltd. (Avgol) ซึ่งเป็นผู้ผลิตเส้นใย Non-woven สำหรับผลิตภัณฑ์ เช่น ผ้าอ้อมเด็ก ผ้าอ้อมผู้ใหญ่ และ ผลิตภัณฑ์เพื่อสุขภาพอนามัย
บริษัทมีแผนจะใช้เงินประมาณ 1,054 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (33,700 ล้านบาท) ในปี 2561 และอีกประมาณ 300 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ (9,600 ล้านบาท) ในช่วงปี 2562-2563 เพื่อดำเนินการก่อสร้างโรงงานในสหรัฐฯ ให้แล้วเสร็จ
การลงทุนในครั้งนี้เป็นไปตามแผนธุรกิจของบริษัทในการขยายห่วงโซ่โพลีเอสเตอร์ในทวีปอเมริกาเหนือและอเมริกาใต้ โดยโรงงานผลิต PET ในบราซิลมีกำลังการผลิตขนาด 550,000 ตันต่อปีและคาดว่าจะมีกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคา และค่าตัดจำหน่ายประมาณ 60-70 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปี ส่วนโรงงานผลิต PTA และ PET แบบครบวงจรในสหรัฐฯ นั้นจะสามารถผลิต PTA ได้ประมาณ 1.3 ล้านตันต่อปีและผลิต PET ได้ประมาณ 1.1 ล้านตันต่อปีเมื่อก่อสร้างแล้วเสร็จ ในขณะที่ Avgol มีโรงงาน 6 แห่งตั้งอยู่ใน 3 ทวีป ด้วยกำลังการผลิตรวม 203,000 ตันต่อปี
บริษัทมีแผนการจัดหาเงินลงทุนโดยจะใช้ทั้งส่วนของทุนและเงินกู้โดยแหล่งที่มาของเงินทุนประกอบด้วยเงินจากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่จำนวน 20,000 ล้านบาทและเงินเพิ่มทุนที่ได้จากการใช้สิทธิในใบสำคัญแสดงสิทธิ ทั้งนี้ ใบสำคัญแสดงสิทธิบางส่วนมีการใช้สิทธิไปแล้วในช่วงเดือนมกราคม 2561 ทำให้บริษัทมีเงินเพิ่มทุนรวมมูลค่าประมาณ 7,148 ล้านบาท ในขณะที่ใบสำคัญแสดงสิทธิส่วนที่เหลือมูลค่า 8,775 ล้านบาทนั้นสามารถใช้สิทธิได้ภายในเดือนสิงหาคม 2561 ทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนเงินกู้รวมต่อโครงสร้างเงินของบริษัทจะอยู่ในช่วง 50%-55% ในระยะปานกลาง
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต "Positive" หรือ "บวก" สะท้อนถึงสถานะทางธุรกิจของบริษัทที่ดีขึ้นอันเป็นผลมาจากความสำเร็จของกลยุทธ์ในการขยายสู่ผลิตภัณฑ์ที่มีมูลค่าสูง รวมถึงประโยชน์ที่บริษัทได้รับจากระบบการผลิตที่ครบวงจรและการดำเนินกลยุทธ์ในการกระจายฐานการผลิตและฐานลูกค้าให้หลากหลายยิ่งขึ้นในช่วงปี 2558-2560
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
อันดับเครดิตอาจปรับเพิ่มขึ้นได้หากอัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อเงินกู้รวมของบริษัทปรับตัวดีขึ้นมาอยู่ในช่วงประมาณ 20%-25% อย่างต่อเนื่องเป็นระยะเวลาที่นานพอสมควร อย่างไรก็ตาม ปัจจัยที่มีผลลบต่ออันดับเครดิต ได้แก่
ผลประกอบการทางการเงินที่ถดถอยลงอย่างมีนัยสำคัญ หรือการซื้อกิจการขนาดใหญ่โดยใช้เงินกู้จนส่งผลทำให้สถานะทางการเงินของบริษัทอ่อนแอลง
บริษัท อินโดรามา เวนเจอร์ส จำกัด (มหาชน) (IVL)
อันดับเครดิตองค์กร: A+
อันดับเครดิตตราสารหนี้:
IVL186A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 550 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2561 A+
IVL18OA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 98 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2561 A+
IVL18OB: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,302 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2561 A+
IVL18DA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 780 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2561 A+
IVL193A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 800 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2562 A+
IVL194A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2562 A+
IVL205A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2563 A+
IVL206A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 520 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2563 A+
IVL20DA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 880 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2563 A+
IVL21OA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 37 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2564 A+
IVL21OB: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,163 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2564 A+
IVL21OC: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 300 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2564 A+
IVL224A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,250.5 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2565 A+
IVL224B: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,649.5 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2565 A+
IVL225A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2565 A+
IVL22DA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,645 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2565 A+
IVL236A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,100 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2566 A+
IVL243A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,400 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 A+
IVL245A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 A+
IVL24NA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 300 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 A+
IVL24DA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,475 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 A+
IVL25DA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,150 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 A+
IVL26OA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 200 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A+
IVL275A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 A+
IVL27NA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 700 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 A+
IVL28OA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,200 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 A+
IVL295NA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2572 A+
IVL31OA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,300 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2574 A+
IVL32NA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2575 A+
IVL14PA: หุ้นกู้ด้อยสิทธิลักษณะคล้ายทุน 15,000 ล้านบาท A-
หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ในวงเงินไม่เกิน 20,000 ล้านบาท ไถ่ถอนภายใน 15 ปี A+
แนวโน้มอันดับเครดิต: Positive