บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด ประกาศคงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว (National Long-term Rating) ของหุ้นกู้มีประกัน ที่ออกโดย บริษัท ริสแลนด์ (ประเทศไทย) จำกัด หรือ RLT ที่ BBB+(tha) แนวโน้มอันดับเครดิตเป็นลบ หุ้นกู้ดังกล่าวได้รับการค้ำประกันโดย Country Garden Holdings Company Limited หรือ CGH อันดับเครดิตของหุ้นกู้มีประกันดังกล่าวสะท้อนถึงสถานะทางเครดิตของผู้ค้ำประกันได้แก่ CGH
การประกาศคงอันดับเครดิตของหุ้นกู้ของ RLT เป็นผลมาจากการประกาศคงอันดับเครดิตสากลระยะยาวของ CGH ซึ่งเป็นผู้ค้ำประกันหุ้นกู้ดังกล่าว ที่ BB- แนวโน้มอันดับเครดิตเป็นลบ ก่อนการเพิกถอนอันดับเครดิตดังกล่าว เมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายน 2565
ปัจจัยที่มีผลต่ออันดับเครดิต
อันดับเครดิตของหุ้นกู้มีประกันของ RLT สะท้อนถึงการค้ำประกันหุ้นกู้ดังกล่าวในลักษณะเต็มจำนวน ไม่มีเงื่อนไขและเพิกถอนไม่ได้โดย CGH ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นใหญ่ของ RLT โดยหนี้จากการค้ำประกันมีสถานะทางกฏหมายเท่าเทียมกับหนี้ที่ไม่มีหลักประกันและไม่ด้อยสิทธิอื่นๆ ของ CGH โดยสถานะทางเครดิตของ CGH ได้รับปัจจัยสนับสนุนจากสถานะทางการตลาดที่แข็งแกร่ง ขนาดของธุรกิจที่ใหญ่ และการกระจายความเสี่ยงที่ดี
แนวโน้มอันดับเครดิตเป็นลบของหุ้นกู้มีประกันของ RLT สะท้อนถึงความเห็นของฟิทช์ว่าสภาพการณ์ทางด้านการจัดหาแหล่งเงินทุนและการดำเนินงานของบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์ในประเทศจีนยังคงมีความท้าทายอย่างต่อเนื่อง ซึ่งเป็นความเสี่ยงต่อสถานะทางเครดิตของ CGH และส่งผลมายังอันดับเครดิตของหุ้นกู้มีประกันของ RLT
การกำหนดอันดับเครดิตโดยสรุป
อันดับเครดิตของหุ้นกู้มีประกันของ RLT สะท้อนถึงสถานะทางเครดิตของผู้ค้ำประกันได้แก่ CGH ซึ่งเป็นบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัยชั้นนำในประเทศจีน โดยเป็นหนึ่งในบริษัทที่มีที่ดินกระจายอยู่ในหลายภูมิภาคมากที่สุดในประเทศจีน สถานะทางเครดิตของ CGH เทียบเคียงได้กับ บริษัท โกลบอล เพาเวอร์ ซินเนอร์ยี่ จากัด (มหาชน) หรือ GPSC (อันดับเครดิต BBB-/A+(tha)/Stable; สถานะเครดิตโดยลำพัง bb/a-(tha)) ซึ่งเป็นผู้ผลิตไฟฟ้าเอกชนรายใหญ่ของประเทศ โดยมีกำลังผลิตไฟฟ้าคิดเป็นสัดส่วนประมาณร้อยละ 10 ของกำลังผลิตทั้งหมดของประเทศ และบริษัท ไออาร์พีซี จำกัด (มหาชน) หรือ IRPC (อันดับเครดิต A-(tha)/แนวโน้มเครดิตมีเสถียรภาพ; สถานะเครดิตโดยลำพัง bbb(tha)) ซึ่งเป็นโรงกลั่นน้ำมันและผู้ผลิตผลิตภัณฑ์ปิโตรเคมีที่มีขนาดใหญ่เป็นอันดับสามของประเทศไทย
GPSC มีรายได้ที่มีความแน่นอนมากกว่าบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อขาย เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่ของ GPSC มาจากการขายไฟฟ้าภายใต้สัญญาขายไฟฟ้าระยะยาวกับคู่ค้าที่มีสถานะทางธุรกิจและการเงินที่แข็งแกร่ง ในขณะที่ IRPC มีความผันผวนของรายได้ที่มากกว่า เนื่องจากต้องเผชิญกับความเสี่ยงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์
หุ้นกู้มีประกันของ RLT จึงได้รับการจัดอันดับเครดิตในระดับต่ำกว่าสถานะเครดิตโดยลำพังของ GPSC หนึ่งอันดับ และสูงกว่าสถานะเครดิตโดยลำพังของ IRPC หนึ่งอันดับ
ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต
ปัจจัยบวก:
- ฟิทช์ไม่คาดว่าจะมีการปรับเพิ่มอันดับเครดิตในช่วง 12-18 เดือนข้างหน้า เนื่องจากแนวโน้มอันดับเครดิตเป็นลบ อย่างไรก็ตาม สถานะทางเครดิตที่แข็งแกร่งขึ้นของ CGH อาจส่งผลให้แนวโน้มอันดับเครดิตของ RLT ได้รับการปรับมาเป็นมีเสถียรภาพ
ปัจจัยลบ:
- สถานะทางเครดิตของ CGH ที่อ่อนแอลง
ลักษณะธุรกิจ
RLT เป็นบริษัทย่อยที่ CGH ซึ่งเป็นบริษัทพัฒนาอสังหาริมทรัพย์เพื่อที่อยู่อาศัยชั้นนำในมณฑลกวางตุ้ง ประเทศจีน ถือหุ้นโดยทางอ้อมในสัดส่วนร้อยละ 100 RLT ได้เปิดโครงการ 2 โครงการแรกในประเทศไทยในปี 2561 ในปัจจุบัน RLT มีโครงการที่อยู่อาศัยทั้งแบบคอนโดมิเนียม และแนวราบทั้งหมด 7 โครงการ
อันดับเครดิตที่เกี่ยวโยงกับอันดับเครดิตอื่น
อันดับเครดิตของหุ้นกู้มีประกันของ RLT สะท้อนถึงสถานะทางเครดิตของผู้ค้ำประกัน ซึ่งได้แก่ CGH