ประเด็นสำคัญที่กำหนดอันดับเครดิต
ความเป็นสถาบันระหว่างประเทศ
อันดับเครดิตของ CGIF สะท้อนถึงสถานการณ์ความเป็นสถาบันระหว่างประเทศหรือ Supranational Institution ซึ่งทริสเรทติ้งมองว่ามีความเป็นไปได้สูงที่ CGIF จะได้รับความช่วยเหลือทางการเงินจากสมาชิกหลักของกลุ่มผู้ร่วมทุนในยามคับขัน
สถานะทางเครดิตที่แข็งแกร่งของสมาชิกหลักในกลุ่มผู้ร่วมทุนของ CGIF สะท้อนถึงความสามารถในการให้ความช่วยเหลือดังกล่าว โดยที่ S&P Global Ratings มีการจัดอันดับเครดิตประเทศผู้ร่วมทุน 4 อันดับแรกที่มีสัดส่วนของการร่วมทุนใน CGIF มากที่สุดเกือบ 90% ที่ระดับ “A+” ถึง “AAA” ทั้งนี้ กลุ่มผู้ร่วมทุนเหล่านี้ได้แสดงถึงความเต็มใจที่จะให้ความช่วยเหลือแก่ CGIF โดยในช่วงปลายปี 2560 กลุ่มผู้ร่วมทุนได้อนุมัติเงินเพิ่มเงินทุนมูลค่า 500 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ให้แก่ CGIF ซึ่งจะชำระทุนแล้วเสร็จภายในปี 2566 และจะส่งผลให้ CGIF มีเงินทุนจดทะเบียนเพิ่มขึ้นสู่ระดับ 1,200 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะที่ CGIF ยังดำเนินการตามเป้าหมายที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของกลุ่มผู้ร่วมทุนในการส่งเสริมการพัฒนาตลาดตราสารหนี้ในภูมิภาคด้วย
โครงสร้างทางธุรกิจที่สามารถเติบโตได้
โครงสร้างทางธุรกิจของ CGIF สามารถสนับสนุนเป้าหมายและบทบาทในการดำเนินธุรกิจขององค์กรได้อย่างเหมาะสม CGIF ทำการพัฒนาแนวทางการประเมินความเสี่ยงด้านเครดิต ตลอดจนกรอบการกำกับดูแลกิจการ และนโยบายการตรวจสอบภายใต้มาตรฐานที่เป็นสากล ในมุมมองของทริสเรทติ้งเห็นว่านโยบายการบริหารความเสี่ยงของ CGIF มีความเป็นอนุรักษ์นิยมซึ่งมีการกำหนดตัวแปรความเสี่ยงและเพดานการกระจุกตัวด้านเครดิตและความเสี่ยงของการลงทุนไว้เป็นอย่างดี นอกจากนี้ CGIF ยังมีการพัฒนาแนวทางการบริหารความเสี่ยงและเพิ่มศักยภาพภายในองค์กรอยู่เสมอและอย่างต่อเนื่องอีกด้วย
ที่ผ่านมายังไม่เกิดเหตุการณ์ผิดนัดชำระหนี้แต่อย่างใดนับตั้งแต่มีการจัดตั้ง CGIF ในปี 2553 อย่างไรก็ตาม ยังต้องมีการเฝ้าระวังความเสี่ยงทางเครดิตอย่างต่อเนื่องจากการที่ CGIF ยังมีผลการดำเนินงานที่ค่อนข้างสั้น นอกจากนี้ กลยุทธ์ที่มุ่งเน้นประเทศที่มีสถานะเครดิตไม่เข้มแข็งและตลาดตราสารหนี้ที่ยังไม่พัฒนามากนักก็จะส่งผลให้ CGIF มีความเสี่ยงทางเครดิตที่สูงขึ้นได้ด้วย
ฐานทุนที่แข็งแกร่งขึ้น
ทริสเรทติ้งคาดว่าเงินกองทุนของ CGIF จะแข็งแกร่งขึ้นในช่วง 2-3 ปีข้างหน้าจากการเพิ่มทุน CGIF มีอัตราส่วนเงินกองทุนตามเกณฑ์ Basel II หลังจากการประกันภัยต่ออยู่ที่ระดับ 32.5% ณ เดือนมิถุนายน 2561 เพิ่มขึ้นจาก 28.0% ณ เดือนมิถุนายน 2560
อัตราส่วนเงินกองทุนที่แข็งแกร่งยังสะท้อนถึงขนาดของการให้การค้ำประกันของ CGIF ซึ่งยังคงต่ำกว่าอัตราส่วนการค้ำประกันสูงสุด (Maximum Leverage Ratio -- MGC) ที่ 2.5 เท่าของเงินกองทุนรวมด้วย โดย ณ เดือนมิถุนายน 2561 มูลค่าของการค้ำประกันของ CGIF อยู่ที่ 873 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หรืออยู่ที่ระดับ 0.97 เท่าของเงินกองทุนรวมเมื่อเทียบกับอัตราส่วนการค้ำประกันสูงสุดที่กว่า 2,300 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ
คุณภาพสินทรัพย์อยู่ในเกณฑ์ดี
ทริสเรทติ้งเชื่อว่าการบริหารความเสี่ยงเชิงอนุรักษ์นิยมจะช่วยรักษาคุณภาพสินทรัพย์ที่ CGIF ให้การค้ำประกันอยู่ในเกณฑ์ที่ดีได้ โดยที่ผ่านมายังไม่เกิดเหตุการณ์ผิดนัดชำระหนี้ที่ CGIF ต้องชำระหนี้แทนแต่อย่างใด ทริสเรทติ้งยังมองว่าความเสี่ยงจากการกระจุกตัวด้านเครดิตจะลดน้อยลงในอนาคต เนื่องจากขนาดของเงินกองทุนที่เพิ่มขึ้นส่งผลให้เพดานของการกระจุกตัวทางเครดิตซึ่งมีการกำหนดเป็นสัดส่วนต่อ อัตราส่วนการค้ำประกันสูงสุดหรือทุนจดทะเบียนนั้นเพิ่มสูงขึ้นด้วย โดย ณ เดือนมิถุนายน 2561 การให้การค้ำประกันของ CGIF นั้นยังอยู่ในระดับที่ดีภายใต้เพดานที่กำหนดไว้
ทริสเรทติ้งยังเชื่อด้วยว่าคุณภาพสินทรัพย์ของพอร์ตลงทุนของ CGIF อยู่ในระดับที่แข็งแกร่ง โดย ADB ซึ่งทำหน้าที่เป็นทรัสตี (Trustee) หรือผู้จัดการทรัพย์สินนั้นบริหารเงินกองทุนให้แก่ CGIF ภายใต้นโยบายลงทุนแบบอนุรักษ์นิยม โดยพอร์ตเงินลงทุนส่วนใหญ่ประกอบด้วยตราสารหนี้ที่มีอันดับเครดิตสูง นอกจากนี้ CGIF ยังจำกัดค่าเฉลี่ยการเปลี่ยนแปลงราคา (Duration) ของพอร์ตไว้ที่ 5 ปีเพื่อจำกัดความเสี่ยงด้านตลาดและสภาพคล่องอีกด้วย
CGIF ได้เพิ่มค่าเฉลี่ยการเปลี่ยนแปลงราคาของหลักทรัพย์ลงทุนเป็น 2.9 ปี ณ สิ้นปี 2560 จาก 2.6 ปีในปีก่อน ส่งผลให้ผลตอบแทนจากหลักทรัพย์ลงทุนปรับเพิ่มสูงขึ้นเป็น 1.60% ต่อปีในปี 2560 จาก 1.46% ในปี 2559 แม้ CGIF อาจมีความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นได้จากวงจรดอกเบี้ยขาขึ้น แต่ทริสเรทติ้งก็มองว่าความเสี่ยงดังกล่าวยังอยู่ในระดับที่ต่ำเนื่องจากโดยทั่วไปแล้ว CGIF จะลงทุนในตราสารหนี้ที่ถือจนครบกำหนด สำหรับนโยบายการลงทุนระยะยาวนั้น CGIF ได้ตั้งเป้าหมายของค่าเฉลี่ยการเปลี่ยนแปลงราคาให้อยู่ที่ระหว่าง 2-4 ปี
สภาพคล่องอยู่ในระดับสูงมาก
ทริสเรทติ้งคาดว่าสภาพคล่องของ CGIF จะคงอยู่ในระดับที่แข็งแกร่งมาก อีกทั้งยังประมาณการว่าเงินสดรับจากหลักทรัพย์ลงทุนและค่าธรรมเนียมการให้การค้ำประกันจะมีเพียงพอรองรับเงินสดไหลออกที่เกิดจากค่าใช้จ่ายดำเนินงานในช่วง 12 เดือนข้างหน้าได้ หลักทรัพย์ลงทุนของ CGIF ประกอบด้วยตราสารหนี้ที่มีสภาพคล่องและมีอันดับเครดิตสูง ในขณะเดียวกัน CGIF ยังสามารถบริหารจัดการสภาพคล่องได้ด้วยการทำธุรกรรมซื้อคืนหลักทรัพย์ (Repo) และมีการประเมินสถานะสภาพคล่องโดยการจำลองสถานการณ์สภาพคล่องที่มีความรุนแรงอย่างสม่ำเสมอด้วย
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนถึงมุมมองของทริสเรทติ้งถึงความสามารถและความเต็มใจของสมาชิกหลักของกลุ่มผู้ร่วมทุนในการให้ความช่วยเหลือแก่ CGIF และความคาดหวังว่า CGIF จะคงดำเนินการตามเป้าหมายที่มีความสำคัญเชิงกลยุทธ์ของกลุ่มผู้ร่วมทุนต่อไป แนวโน้มอันดับเครดิตยังสะท้อนถึงความคาดหวังของทริสเรทติ้งว่า CGIF จะยังคงความแข็งแกร่งทางการเงินและมีการบริหารความเสี่ยงที่เข้มงวดต่อไปได้ด้วยเช่นกัน
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
อันดับเครดิตของ CGIF อาจได้รับแรงกดดันในทางลบได้หากความเสียหายจากการค้ำประกันทำให้ฐานะทางการเงินของ CGIF อ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ หรือหากระดับการให้การสนับสนุนของกลุ่มผู้ร่วมทุนลดลง
บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com ติดต่อ santaya@trisrating.com โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500 ? บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2561 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้ ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html