ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท บีซีพีจี จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ ?A-? ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ?Stable? หรือ ?คงที่? พร้อมกันนี้ ทริสเรทติ้งได้จัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันในวงเงินไม่เกิน 1 หมื่นล้านบาทที่ระดับ ?A-? ด้วยเช่นกัน โดยเงินที่ได้รับจากการออกหุ้นกู้ในครั้งนี้ส่วนใหญ่ บริษัทจะนำไปใช้ชำระคืนเงินกู้ที่มีหลักประกันของบริษัท
อันดับเครดิตของบริษัทที่ระดับ ?A-? ยังคงสะท้อนถึงรายได้ที่แน่นอนจากสินทรัพย์โรงไฟฟ้าของบริษัทที่มีสัดส่วนการลงทุนที่กระจายตัวเป็นอย่างดี รวมถึงการได้รับการสนับสนุนจากบริษัทแม่ คือ บริษัท บางจาก คอร์ปอเรชั่น จำกัด (มหาชน) ซึ่งได้รับอันดับเครดิตที่ระดับ ?A-/Stable? จาก ทริสเรทติ้งอีกด้วย อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตก็มีข้อจำกัดจากความเสี่ยงในการบริหารงานโครงการที่อยู่ระหว่างการพัฒนาให้บรรลุเป้าหมาย (Execution Risk) รวมถึงความเสี่ยงของประเทศ (Country Risk) ที่เพิ่มสูงขึ้นจากการลงทุนในต่างประเทศของบริษัท นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งยังคาดว่าระดับภาระหนี้ของบริษัทจะอยู่ในระดับสูงในช่วงที่มีการขยายธุรกิจอีกด้วย
อันดับเครดิตของบริษัทยังได้พิจารณาถึงสถานะของบริษัทที่เป็นบริษัทย่อยหลักของบริษัทบางจากฯ ดังนั้น อันดับเครดิตของบริษัทนั้นได้สะท้อนถึงการปรับเพิ่มขึ้น 1 ระดับจากความเสี่ยงด้านเครดิตเฉพาะของบริษัท (Standalone Credit Profile ? SACP) ที่ระดับ ?bbb+? ให้เท่ากับอันดับเครดิตของบริษัทบางจากฯ ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทจะยังคงสถานะเป็นบริษัทย่อยหลักของกลุ่มต่อไปในอนาคต
สำหรับในช่วง 3 เดือนแรกของปี 2564 บริษัทมีรายได้เพิ่มขึ้น 18.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน เป็น 1.05 พันล้านบาท รายได้ที่เพิ่มขึ้นสะท้อนถึงการรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าพลังน้ำใน สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว (สปป.ลาว) ของบริษัทอย่างเต็มที่ โดยบริษัทมีกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย 853 ล้านบาท ณ เดือนมีนาคม 2564 บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายที่ 3.9 เท่า ทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนดังกล่าวจะสูงขึ้นเป็นประมาณ 8 เท่าในช่วงปลายปี 2564 ก่อนที่จะลดลงเหลือประมาณ 6-7 เท่าในช่วงปี 2565-2566
โดยภาพรวมของกลุ่มบริษัท ณ เดือนมีนาคม 2564 บริษัทมีภาระหนี้จำนวน 2.6 หมื่นล้านบาท ซึ่งเป็นหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนประมาณ 2.2 หมื่นล้านบาท ซึ่งประกอบด้วยหนี้ที่มีหลักประกันของบริษัทจำนวน 1.45 หมื่นล้านบาท และหนี้ของบริษัทย่อยของบริษัทจำนวน 7.5 พันล้านบาท ดังนั้น อัตราส่วนของหนี้ที่มีลำดับในการได้ชำระคืนก่อนต่อภาระหนี้ทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ 85% อย่างไรก็ตาม ทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนดังกล่าวจะลดลงมาอยู่ที่ประมาณ 45% หลังการออกหุ้นกู้ชุดใหม่ เนื่องจากบริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่นี้ส่วนใหญ่ไปชำระคืนหนี้ที่มีหลักประกันของบริษัท ดังนั้นทริสเรทติ้งจึงจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ชุดใหม่ของบริษัทเท่ากับอันดับเครดิตองค์กร
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต ?Stable? หรือ ?คงที่? สะท้อนถึงความคาดหวังของทริสเรทติ้งที่บริษัทจะสามารถดำรงผลการดำเนินงานให้เป็นที่น่าพอใจ โดยที่การก่อสร้างและการพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าต่าง ๆ นั้นคาดว่าจะสำเร็จได้ตามแผน นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งยังคาดว่าภาระหนี้ของบริษัทและกระแสเงินสดต่อภาระหนี้ที่มีอยู่นั้นจะไม่แตกต่างไปจากประมาณการของทริสเรทติ้งอย่างมีนัยสำคัญตลอดระยะเวลาในการขยายธุรกิจของบริษัท
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
อันดับเครดิตของบริษัทอาจได้รับการปรับเพิ่มขึ้นหากบริษัทสามารถสร้างกระแสเงินสดเพิ่มมากขึ้นซึ่งจะช่วยลดภาระหนี้ของบริษัทลงได้อย่างมีสาระสำคัญ ในทางตรงกันข้าม อันดับเครดิตและ/หรือแนวโน้มอันดับเครดิตอาจได้รับการปรับลดลงหากผลการดำเนินงานของบริษัทถดถอยลงไปจากที่ ทริสเรทติ้งประมาณการไว้อย่างมีนัยสำคัญ หรือสถานะทางการเงินของบริษัทอ่อนแอลงอย่างมากซึ่งอาจเกิดจากผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลงหรือภาระหนี้ที่เพิ่มขึ้นอย่างมากเพื่อใช้จ่ายตามกลยุทธ์การลงทุนของบริษัท
ทั้งนี้ ภายใต้ ?เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตกลุ่มธุรกิจ? (Group Rating Methodology) ของทริสเรทติ้งนั้น จากสถานะการเป็นบริษัทย่อยหลักของบริษัทบางจากฯ อันดับเครดิตของบริษัทจึงขึ้นอยู่กับอันดับเครดิตของบริษัท บางจากฯ ดังนั้น การเปลี่ยนแปลงใด ๆ ที่เกิดขึ้นกับอันดับเครดิตของบริษัทบางจากฯ จะส่งผลกระทบต่ออันดับเครดิตของบริษัทในทิศทางเดียวกัน
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 15 มิถุนายน 2564
- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตกลุ่มธุรกิจ, 13 มกราคม 2564
- วิธีการจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 26 กรกฎาคม 2562
- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงิน, 5 กันยายน 2561
บริษัท บีซีพีจี จำกัด (มหาชน) (BCPG)
อันดับเครดิตองค์กร: A-
อันดับเครดิตตราสารหนี้:
หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ในวงเงินไม่เกิน 10,000 ล้านบาท ไถ่ถอนภายใน 12 ปี A-
แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable