ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของ บริษัท น้ำตาลมิตรผล จำกัด ที่ระดับ ?A+? พร้อมกันนี้ ทริสเรทติ้งยังจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 5,150 ล้านบาทที่ระดับ ?A+? ด้วย โดยแนวโน้มอันดับเครดิตยังคง ?Negative? หรือ ?ลบ? ทั้งนี้ บริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ชุดใหม่นี้ไปชำระคืนหนี้ระยะสั้น ใช้ในการลงทุนขยายงานและการลงทุนต่าง ๆ และเป็นเงินทุนหมุนเวียนของบริษัท
อันดับเครดิตยังคงสะท้อนถึงสถานะของบริษัทที่เป็นหนึ่งในผู้นำในอุตสาหกรรมน้ำตาลระดับโลก ตลอดจนแบรนด์สินค้าซึ่งเป็นที่ยอมรับ กระบวนการผลิตน้ำตาลที่มีประสิทธิภาพ ฐานการผลิตที่กระจายตัว และแหล่งรายได้ที่หลากหลาย
ภายหลังจากผ่านพ้นระดับต่ำสุดในปี 2563 ผลการดำเนินงานของบริษัทก็ดีขึ้นเป็นอย่างมากในช่วงครึ่งแรกของปี 2564 การฟื้นตัวของผลการดำเนินงานมาจากการเพิ่มขึ้นของราคาน้ำตาล และการขยายกำลังการผลิตของโรงไฟฟ้าของบริษัท ตลอดจนการเพิ่มขึ้นของราคาและปริมาณขายเอทานอล รายได้จากการดำเนินงานรวมของบริษัทเพิ่มขึ้น 8.2% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนมาอยู่ที่ระดับ 4.7 หมื่นล้านบาทในช่วงครึ่งแรกของปี 2564 กำไรจากการดำเนินงานก่อนค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายของบริษัทเพิ่มขึ้น 28.1% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนมาอยู่ที่ระดับ 7.0 พันล้านบาท ในขณะที่อัตรากำไรจากการดำเนินงานก่อนค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายต่อรายได้อยู่ที่ระดับ 14.8% ในช่วงครึ่งแรกของปี 2564 เพิ่มขึ้นจากระดับ 12.5% ในช่วงเดียวกันของปีก่อน
ภาระหนี้ของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างมากในช่วงปีที่ผ่านมา โดยมีสาเหตุมาจากเงินลงทุนจำนวนมากในประเทศอินโดนีเซียและระดับกำไรที่ลดลงในช่วงวัฏจักรขาลงของธุรกิจน้ำตาล หนี้สินทางการเงินของบริษัทอยู่ที่ 8.6 หมื่นล้านบาทในปี 2563 และ 1.1 แสนล้านบาท ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2564 เพิ่มขึ้นจากระดับ 7.9 หมื่นล้านบาทในปี 2562 อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ระดับ 7.3 เท่าในปี 2563 และ 7.9 เท่าในช่วงครึ่งแรกของปี 2564 จากระดับ 4.6 เท่าในปี 2562
ทริสเรทติ้งคาดว่าผลการดำเนินงานบริษัทจะค่อย ๆ ปรับตัวดีขึ้นในอนาคตข้างหน้า จากการเพิ่มขึ้นของปริมาณฝนและผลผลิตอ้อยในประเทศไทย ตลอดจนการฟื้นตัวของราคาน้ำตาล นอกจากนี้ ผลการดำเนินงานจากการลงทุนใหม่ ๆ ในประเทศอินโดนีเซีย รวมทั้งกลยุทธ์ในการเพิ่มประสิทธิภาพการผลิต ตลอดจนการผลิตสินค้าที่มีมูลค่าเพิ่มในจำนวนที่มากขึ้นจะช่วยเพิ่มขีดความสามารถในการแข่งขันและความสามารถในการทำกำไรของบริษัทได้ในระยะปานกลางถึงระยะยาว
ทริสเรทติ้งประเมินว่าสภาพคล่องของบริษัทอยู่ในระดับที่เพียงพอ ณ เดือนมิถุนายน 2564 บริษัทมีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยประมาณ 1 แสนล้านบาท ประกอบด้วยหุ้นกู้จำนวน 3.2 หมื่นล้านบาท เงินกู้ระยะยาวจำนวน 2.7 หมื่นล้านบาท และเงินกู้ระยะสั้นจำนวน 4.5 หมื่นล้านบาทตามข้อกำหนดทางการเงินสำหรับตราสารหนี้และเงินกู้ธนาคารที่ระบุให้บริษัทต้องดำรงอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนให้ต่ำกว่า 2 เท่า ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2564 บริษัทมีอัตราส่วนหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ยต่อทุนอยู่ที่ 1.5 เท่า ซึ่งทริสเรทติ้งเชื่อว่าบริษัทน่าจะสามารถปฏิบัติตามข้อกำหนดทางการเงินดังกล่าวได้ตลอดช่วงระยะเวลาที่ประมาณการ
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต ?Negative? หรือ ?ลบ? สะท้อนถึงความกังวลของทริสเรทติ้งเกี่ยวกับสถานะทางการเงินของบริษัทที่อ่อนแอลง และภาระหนี้สินทางการเงินที่เพิ่มขึ้นในช่วงวัฏจักรขาลงของอุตสาหกรรมที่ผ่านมา
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
แนวโน้มอันดับเครดิตอาจเปลี่ยนกลับมาเป็น ?Stable? หรือ ?คงที่? ได้ในกรณีที่ผลการดำเนินงานของบริษัทฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องในระยะที่ยาวนานในระดับหนึ่ง ในทางตรงกันข้าม อันดับเครดิตอาจได้รับการปรับลดลงหากบริษัทมีภาระหนี้สูงเกินกว่าคาดหรือมีอัตรากำไรอ่อนแอกว่าที่คาดไว้ซึ่งอาจมีแนวโน้มทำให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายของบริษัทอยู่ในระดับสูงเกินกว่า 7 เท่าเป็นระยะเวลานาน
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 15 มิถุนายน 2564
- วิธีการจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 26 กรกฎาคม 2562
- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงิน, 5 กันยายน 2561
บริษัท น้ำตาลมิตรผล จำกัด (MPSC)
อันดับเครดิตองค์กร: A+
อันดับเครดิตตราสารหนี้:
MPSC21OA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2564 A+
MPSC229A: หุ้นกู้ ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2565 A+
MPSC22OA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2565 A+
MPSC233A: หุ้นกู้ ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2566 A+
MPSC236A: หุ้นกู้ ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,610 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2566 A+
MPSC249A: หุ้นกู้ ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,200 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 A+
MPSC256A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,400 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 A+
MPSC256B: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,210 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 A+
MPSC259A: หุ้นกู้ ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 A+
MPSC26DA: หุ้นกู้ ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,900 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A+
MPSC286A: หุ้นกู้ ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,630 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 A+
MPSC28DA: หุ้นกู้ ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,200 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 A+
MPSC306A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,650 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2573 A+
หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันในวงเงินไม่เกิน 5,150 ล้านบาท ไถ่ถอนภายใน 12 ปี A+
แนวโน้มอันดับเครดิต: Negative