ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของ บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ ?A-? ในขณะเดียวกันยังจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 5.5 พันล้านบาทและหุ้นกู้สำรองเพื่อการเสนอขายเพิ่มเติม (Greenshoe) ในวงเงินไม่เกิน 1 พันล้านบาทของบริษัทที่ระดับ ?A-? ด้วยเช่นกัน โดยแนวโน้มอันดับเครดิตยังคงเดิมที่ ?Stable? หรือ ?คงที่? ทั้งนี้ บริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ในครั้งนี้ไปใช้ชำระคืนหนี้ที่จะครบกำหนด
อันดับเครดิตดังกล่าวยังคงสะท้อนถึงสถานะทางธุรกิจที่แข็งแกร่งของบริษัทจากการมีสินทรัพย์สัมปทานที่มีคุณภาพ กระแสเงินสดที่แข็งแกร่งและสม่ำเสมอจากธุรกิจทางด่วน รวมถึงโอกาสเติบโตจากธุรกิจรถไฟฟ้า นอกจากนี้ อันดับเครดิตยังสะท้อนถึงภาระหนี้ของบริษัทที่อยู่ในระดับสูง อันดับเครดิตของบริษัทยังอาจถูกกดดันจากการลงทุนใหม่ ๆ ที่อาจเกิดขึ้นทั้งในธุรกิจรถไฟฟ้าและทางด่วนซึ่งจะส่งผลให้ภาระหนี้ของบริษัทยิ่งสูงขึ้นและสถานะทางการเงินของบริษัทอ่อนแอลงจากการที่ต้องใช้เงินลงทุนจำนวนมากในช่วงเริ่มต้นโครงการ
ทั้งธุรกิจทางด่วนและรถไฟฟ้าของบริษัทมีการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง โดยในปี 2565 ปริมาณจราจรบนทางด่วนเฉลี่ยต่อวันเพิ่มขึ้น 23% เมื่อเทียบกับปีก่อนหน้า มาอยู่ที่ 1.04 ล้านเที่ยว และรายได้ค่าผ่านทางเฉลี่ยต่อวันเพิ่มขึ้น 27% อยู่ที่ 23.49 ล้านบาท การฟื้นตัวเป็นไปอย่างต่อเนื่องโดยในเดือนมกราคม 2566 ปริมาณจราจรบนทางด่วนเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 1.10 ล้านเที่ยว และรายได้ค่าผ่านทางเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 25.15 ล้านบาท
ธุรกิจรถไฟฟ้าก็ดีขึ้นอย่างมีนัยสำคัญตามลำดับการผ่อนคลายมาตรการต่าง ๆ ที่เกี่ยวเนื่องกับโรคโควิด 19 และการเปิดประเทศรับนักท่องเที่ยว ในปี 2565 จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันเพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 270,566 เที่ยว เทียบกับ 146,656 ในปี 2564 และรายได้ค่าโดยสารโดยเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 7.38 ล้านบาท เทียบกับ 4.09 ล้านบาทในปีก่อนหน้า ในเดือนมกราคม 2566 จำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 373,989 เที่ยว และรายได้ค่าโดยสารโดยเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 10.17 ล้านบาท
บริษัทมีรายได้จากธุรกิจหลักอยู่ที่ 1.41 หมื่นล้านบาทในปี 2565 สอดคล้องกับประมาณการของทริสเรทติ้ง กำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่าย (EBITDA) อยู่ที่ 4 พันล้านบาท ต่ำกว่าประมาณการของทริสเรทติ้งเล็กน้อยจากอัตรากำไรที่ต่ำกว่าคาด อย่างไรก็ดี ทริสเรทติ้งคาดว่าความสามารถในการทำกำไรของบริษัทจะดีขึ้นตามลำดับจากการที่จำนวนผู้โดยสารรถไฟฟ้าสายสีน้ำเงินเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องซึ่งจะช่วยให้บริษัทสามารถบริหารต้นทุนการดำเนินงานได้ดีขึ้น หนี้สินทางการเงินที่ปรับปรุงแล้วอยู่ที่ 6.37 หมื่นล้านบาท และมีอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA อยู่ที่ 15.7 เท่าในปี 2565 ทั้งนี้ การลงทุนใหม่ในธุรกิจรถไฟฟ้าสายสีส้มจะส่งผลกระทบเชิงลบต่อสถานะการเงินของบริษัทเมื่อพิจารณาถึงเงินลงทุนจำนวนมากที่จะต้องใช้ในช่วงเริ่มต้นโครงการตามธรรมชาติของธุรกิจสัมปทาน ทริสเรทติ้งจะประเมินผลกระทบต่อสถานะการเงินของบริษัทเมื่อบริษัทได้เซ็นสัญญาสัมปทานและมีข้อมูลเพิ่มเติมเกี่ยวกับขนาดของการลงทุนและการจัดการโครงสร้างเงินทุนของบริษัท
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต ?Stable? หรือ ?คงที่? สะท้อนถึงความคาดหวังของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะสามารถดำรงสถานะทางธุรกิจที่แข็งแกร่งเอาไว้ได้โดยมีกระแสเงินสดมาจากทั้งธุรกิจทางด่วนและธุรกิจรถไฟฟ้า รวมทั้งมีระดับอัตราส่วนหนี้สินที่สอดคล้องกับประมาณการของทริสเรทติ้ง
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
การปรับเพิ่มอันดับเครดิตอาจเกิดขึ้นได้ในกรณีที่ผลการดำเนินงานและสถานะทางการเงินของบริษัทปรับตัวดีขึ้นจนมีอัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วอยู่ในระดับต่ำกว่า 7 เท่าอย่างต่อเนื่อง ในขณะเดียวกัน อันดับเครดิตอาจถูกปรับลดลงหากสถานะทางการเงินของบริษัทอ่อนตัวลงกว่าที่คาดมากซึ่งอาจมีสาเหตุที่มาจากทั้งผลการดำเนินงานที่ถดถอยลงอย่างต่อเนื่องยาวนานหรือมีการลงทุนโดยการก่อหนี้จำนวนมากจนทำให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ที่ปรับปรุงแล้วของบริษัทอยู่ในระดับที่สูงเกินกว่า 10 เท่าอย่างต่อเนื่อง
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 15 กรกฎาคม 2565
- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงินสำหรับธุรกิจทั่วไป, 11 มกราคม 2565
- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 15 มิถุนายน 2564
?
บริษัท ทางด่วนและรถไฟฟ้ากรุงเทพ จำกัด (มหาชน) (BEM)
อันดับเครดิตองค์กร: A-
อันดับเครดิตตราสารหนี้:
BEM234A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2566 A-
BEM236A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2566 A-
BEM244A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 A-
BEM245A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 A-
BEM246A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 A-
BEM249A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2567 A-
BEM254A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 A-
BEM259A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 A-
BEM25OA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 A-
BEM264A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A-
BEM265A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A-
BEM266A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,335 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A-
BEM279A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 A-
BEM27OA: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 3,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2570 A-
BEM284A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 A-
BEM286A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 2,750 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 A-
BEM286B: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2571 A-
BEM295A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2572 A-
BEM306A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,300 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2573 A-
BEM314A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2574 A-
BEM326A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 700 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2575 A-
BEM329A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2575 A-
BEM349A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2577 A-
หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน ในวงเงินไม่เกิน 5,500 ล้านบาท และหุ้นกู้สำรองเพื่อการเสนอขายเพิ่มเติม (Greenshoe) ในวงเงินไม่เกิน 1,000 ล้านบาท ไถ่ถอนภายใน 12 ปี A-
แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable