ทริสเรทติ้งประกาศ ?เครดิตพินิจ? แนวโน้ม ?Negative? หรือ ?ลบ? ให้แก่อันดับเครดิตองค์กรของ บริษัท เบตเตอร์ เวิลด์ กรีน จำกัด (มหาชน) ซึ่งสะท้อนถึงความคาดหมายของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะมีความเสี่ยงด้านการเงินที่สูงขึ้นอย่างมากจากการมีภาระการลงทุนรวมที่มีนัยสำคัญของบริษัท
การประกาศเครดิตพินิจในครั้งนี้มีที่มาจากประกาศเมื่อวันที่ 7 เมษายน 2566 ของ บริษัท เอิร์ธ เท็ค เอนไวรอนเมนท์ จำกัด (มหาชน) (ETC) ซึ่งเป็นบริษัทย่อยของบริษัทที่แจ้งว่า ETC ได้รับคัดเลือกให้พัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าพลังงานทดแทนจากขยะอุตสาหกรรม (WTE) จำนวน 10 โครงการซึ่งมีกำลังการผลิตไฟฟ้ารวม 80 เมกะวัตต์ โดยจำนวนโครงการที่บริษัทได้รับนั้นสูงกว่าสมมติฐานเดิมที่ทริสเรทติ้งประมาณการไว้ที่เพียง 4 โครงการเท่านั้น ในการนี้ ETC จะต้องลงนามในสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (Power Purchase Agreement -- PPA) ภายในเดือนตุลาคม 2566 และจะต้องดำเนินการให้ทุกโครงการเริ่มดำเนินงานในเชิงพาณิชย์ได้ภายในปี 2569 ด้วยเหตุนี้ทริสเรทติ้งจึงคาดว่า ETC จะมีค่าใช้จ่ายในการลงทุนที่มีขนาดใหญ่มากในระยะใกล้นี้ นอกจากนี้ บริษัทยังจะต้องลงทุนเพื่อขยายกำลังการผลิต ?ผลิตภัณฑ์ทดแทนเชื้อเพลิง? (Solid Recovered Fuel ? เชื้อเพลิง SRF) เพื่อรองรับปริมาณการใช้เชื้อเพลิงสำหรับโรงไฟฟ้า WTE ที่จะขยายตัวอีกหลายเท่าอีกด้วย
ในเบื้องต้นทริสเรทติ้งประมาณการว่าเงินลงทุนรวมของทั้งกลุ่มบริษัทในช่วงระหว่างปี 2567-2569 จะอยู่ที่ระดับ 1.7 หมื่นล้านบาทเป็นอย่างต่ำ ซึ่งสูงกว่าประมาณการเดิมของทริสเรทติ้งเป็นอย่างมาก ทั้งนี้ เงินลงทุนดังกล่าวประกอบด้วยต้นทุนการพัฒนาโรงไฟฟ้า WTE จำนวน 1.5-1.6 หมื่นล้านบาท รวมทั้งค่าก่อสร้างโรงงานผลิตเชื้อเพลิง SRF เพิ่มเติมที่จำนวน 2.0-2.5 พันล้านบาทด้วย ปัจจุบันบริษัทอยู่ในระหว่างขั้นตอนการสรุปแผนการจัดหาแหล่งเงินทุนซึ่งรวมถึงโครงสร้างเงินทุนของแต่ละโครงการที่ใช้เงินกู้ในระดับสูง ทั้งนี้ กลุ่มบริษัทมีแนวโน้มจะจัดหาแหล่งเงินเพื่อการลงทุนด้วยการกู้ยืมเป็นหลัก
ทริสเรทติ้งมองว่าภาระการลงทุนเหล่านี้สะท้อนถึงการดำเนินธุรกิจในเชิงรุกของบริษัทเมื่อพิจารณาจากขนาดในการดำเนินธุรกิจในปัจจุบันของบริษัทซึ่งมีสินทรัพย์รวมทั้งสิ้นจำนวน 8.6 พันล้านบาท ณ สิ้นปี 2565 ทริสเรทติ้งคาดว่าบริษัทจะมีสถานะความเสี่ยงด้านการเงินที่เพิ่มสูงขึ้นเป็นอย่างมากในช่วงการพัฒนาโครงการยกเว้นว่าบริษัทจะสามารถจัดหาแหล่งเงินทุนได้ด้วยการมีแผนซึ่งมีความระมัดระวัง นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งยังคาดว่าบริษัทจะต้องเผชิญกับความเสี่ยงด้านการพัฒนาโครงการในระดับที่สูงยิ่งขึ้นเนื่องจากกลุ่มบริษัทจะต้องพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าถึงจำนวน 10 โรงไปพร้อม ๆ กัน
แม้ว่าระดับหนี้สินทางการเงินของบริษัทมีแนวโน้มที่จะสูงขึ้น แต่ทริสเรทติ้งก็ตระหนักถึงความเป็นไปได้ที่สถานะทางธุรกิจของบริษัทโดยภาพรวมจะดีขึ้นไปพร้อมกับการขยายตัวและการกระจายตัวของแหล่งรายได้ที่มากขึ้นเมื่อโรงไฟฟ้า WTE ทั้งหมดเปิดดำเนินการในเชิงพาณิชย์ได้ ในขณะเดียวกันบริษัทก็จะได้รับประโยชน์จากการประหยัดจากขนาดอันเนื่องมาจากการพัฒนาโครงการโรงไฟฟ้าถึง 10 โรงไปพร้อม ๆ กันอีกด้วย
ทริสเรทติ้งจะทำการทบทวนเครดิตพินิจของบริษัทเมื่อได้ข้อสรุปของแผนการจัดหาแหล่งเงินทุนสำหรับทั้งโรงไฟฟ้า WTE แห่งใหม่และสำหรับโรงงานผลิตเชื้อเพลิง SRF ที่ชัดเจนแล้ว โดยทริสเรทติ้งจะประเมินผลกระทบที่จะมีต่อโครงสร้างเงินทุนของบริษัทเมื่อมีข้อมูลที่เพียงพอทั้งในด้านโครงสร้างของแหล่งเงินทุน แผนการลดหนี้สิน และกลยุทธ์ในการพัฒนาโครงการให้สำเร็จของบริษัท
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 15 กรกฎาคม 2565
- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงินสำหรับธุรกิจทั่วไป, 11 มกราคม 2565
บริษัท เบตเตอร์ เวิลด์ กรีน จำกัด (มหาชน) (BWG)
อันดับเครดิตองค์กร: BBB-
แนวโน้มเครดิตพินิจ: Negative