เมื่อเวลา 10.22 น. SAPPE บวก 2.48% เพิ่มขึ้น 0.75 บาท มาที่ 31.00 บาท มูลค่าการซื้อขาย 9.40 ล้านบาท จากราคาเปิด 31.00 บาท ราคาสูงสุด 31.00 บาท และราคาต่ำสุด 30.50 บาท
บล.ดาโอ (ประเทศไทย) มีมุมมองเป็นบวกมากขึ้นต่อแนวโน้มผลประกอบการของบมจ.เซ็ปเป้ [SAPPE] โดยมีประเด็นสำคัญดังนี้
1) คาดกำไรสุทธิ ไตรมาส 2/69 อยู่ในกรอบ 200-220 ล้านบาท ลดลง YoY จาก รายได้รวมทรงตัว YoY โดยรายได้ต่างประเทศยังเติบโตในทุกประเทศยกเว้นตะวันออกกลาง (Middle East) ที่ลดลงจากสงคราม ขณะที่รายได้ในประเทศลดลงจากราคามะพร้าวที่อ่อนตัวและกำลังซื้อที่ฟื้นตัวช้า ขณะที่ GPM ลดลง YoY และ SG&A to sales เพิ่มขึ้น ตามแผนการทำโปรโมชัน อย่างไรก็ตาม กำไรจะฟื้นตัว QoQ ตามปัจจัยฤดูกาล โดยรายได้รวมมีแนวโน้มเติบโต +16% QoQ
2) บริษัทคงเป้ารายได้รวมปี 2569 เติบโต +15% YoY (สูงกว่าที่เราคาด โดยเราคาดรายได้รวม +3% YoY หากเป็นไปตามบริษัทคาดจะเป็น upside ต่อประมาณการเรา) สำหรับแผนการปรับขึ้นราคาสินค้า บริษัทจะไม่เป็น first mover อย่างไรก็ตาม หากต้นทุนวัตถุดิบยังอยู่ในระดับสูงต่อเนื่อง มีโอกาสเห็นการปรับราคาสินค้าในช่วง 2H69
เราคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2569 ที่ 791 ล้านบาท (+2% YoY) โดยอิงสมมติฐาน ได้แก่
1) รายได้รวม +3% YoY โดยเราคาดรายได้ในประเทศขยายตัว +4% YoY
2) GPM ที่ลดลง จากแรงกดดันด้านต้นทุนวัตถุดิบที่ได้รับผลกระทบจากสถานการณ์สงคราม
เราปรับคำแนะนำขึ้นเป็น "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 33.00 บาท อิงค่า PER ปี 2569 ที่ 13x (เทียบเท่า -1.25SD below 5 yr avg PER) จากเดิมแนะนำ "ถือ" ที่ 30.00 บาท อิงค่า PER ปี 2569 ที่ 11.5x
เรามองว่า ราคาหุ้น underperform SET -10% สะท้อนปัจจัยลบจากสงครามไปพอสมควรแล้ว เรา rerate PER เพื่อสะท้อนภาวะสงครามที่คลี่คลายขึ้น คาดต้นทุนวัตถุดิบจะปรับตัวลดลง และรายได้ตะวันออกกลาง (Middle East) จะฟื้นตัวแบบค่อยเป็นค่อยไป