โบรกเกอร์ แนะนำ"ซื้อ"หุ้นบมจ.ทิสโก้ไฟแนนเชียลกรุ๊ป (TISCO) หลังทยอยปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ สะท้อนแผนลดสำรองส่วนเกินสำหรับหนี้สงสัยจะสูญ เหตุปัจจุบันธนาคารมีสำรองส่วนเกินค่อนข้างสูง เพียงพอต่อการเข้ามาของ IFRS9 ในปี 63 ขณะที่แนวโน้มสินเชื่อปีนี้ตั้งเป้าเติบโต 5% ดีขึ้นจากปีก่อนที่ติดลบ 5% หนุนโดยกลุ่มสินเชื่อรถยนต์ใหม่ และระดับ NPL มีโอกาสลดลงในช่วงครึ่งปีหลัง หนุนอัพไซด์หุ้นกลับมาน่าสนใจลงทุนอีกครั้ง ชูปันผลโดดเด่นผลตอบแทนเกิน 7%
พักเที่ยงราคาหุ้น TISCO อยู่ที่ 97.75 บาท เพิ่มขึ้น 2.50 บาท หรือ 2.62% ขณะที่ดัชนี SET ลดลง 0.16%
โบรกเกอร์ คำแนะนำ ราคาเป้าหมาย (บาท/หุ้น)
บัวหลวง ซื้อ 110.00
โนมูระ พัฒนสิน ซื้อ 106.00
ทรีนีตี้ ซื้อ 104.00
ดีบีเอส วิคเคอร์สฯ ซื้อ 102.00
ฟิลลิป(ประเทศไทย) ซื้อ 103.50
ยูโอบี เคย์เฮียนฯ ซื้อ 108.00
ฟินันเซีย ไซรัส ซื้อ 105.00
ภายหลังจาก TISCO รายงานผลประกอบการไตรมาส 2/2562 มีกำไรสุทธิ 1,798 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 5.2% จากช่วงเดียวกันปีก่อน แม้ว่ารายได้ดอกเบี้ยสุทธิปรับตัวลดลงจากการโอนขายสินเชื่อส่วนบุคคล และรายได้ที่มิใช่ดอกเบี้ยชะลอตัวลง แต่ด้านรายได้ค่าธรรมเนียมจากธุรกิจนายหน้าประกันภัยเติบโตได้อย่างแข็งแกร่ง นอกจากนั้น TISCO ตั้งสำรองหนี้สูญลดลงตามคุณภาพของสินเชื่อ และมีระดับสำรองส่วนเกินที่เพียงพอ
สำหรับผลการดำเนินงานงวดครึ่งปีแรกของปี 2562 เมื่อเทียบกับครึ่งปีแรกของปี 2561 มีกำไรสุทธิ 3,528 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1.5% จากช่วงเดียวกันปีก่อน
นักวิเคราะห์กลุ่มธนาคารพาณิชย์ บล.ทรีนีตี้ มีมุมมองเชิงบวกในหุ้น TISCO เนื่องจากกำไรสุทธิไตรมาส 2/62 เติบโตต่อเนื่องตามคาด มีแรงหนุนจากรายได้ค่าธรรมเนียมเริ่มฟื้นตัว สวนทางกับค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานลดลงจากสำรองค่าใช้จ่ายพนักงานในไตรมาสก่อนหน้านี้ และที่สำคัญคือสำรองหนี้ลดลง เนื่องจากธนาคารมีการตั้งสำรองส่วนเกินที่อยู่ในระดับสูง ทำให้คาดว่าแนวโน้มสำรองครึ่งปีหลังยังอยู่ในระดับต่ำต่อไป
"จากการเข้าร่วมรับฟังมุมมองจากผู้บริหารเมื่อวันที่ 12 ก.ค.ที่ผ่านมามองว่าภายใต้มาตรฐานบัญชี IFRS9 TISCO ไม่จำเป็นต้องตั้งสำรองส่วนเกิน เนื่องจากปัจจุบันธนาคารมีสำรองส่วนเกินค่อนข้างสูง ทำให้ในช่วงที่เหลือของปีอาจลดระดับสำรองส่วนเกินลง เป็นอัพไซด์หนุนให้ฝ่ายวิจัยฯปรับประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ใหม่มาอยู่ที่ 7,513 ล้านบาท เพิ่มขึ้นราว 4% จากประมาณการเดิม แม้ที่ผ่านมาหุ้นจะปรับตัวขึ้นมาแล้ว แต่ถ้าอ้างอิงจากประมาณการใหม่ทำให้หุ้น TISCO เริ่มกลับมามีอัพไซด์น่าสนใจอีกครั้ง" นักวิเคราะห์ กล่าว
บล.บัวหลวง ระบุในบทวิเคราะห์ว่า ปรับประมาณการกำไรของ TISCO ในปี 2562 ขึ้น 7% และปรับราคาเป้าหมายขึ้นจาก 97 บาท เป็น 110 บาท สะท้อนแผนของธนาคารที่คาดจะปรับลดแนวโน้มการตั้งสำรองหนี้ที่คิดว่าจะสูญ (LLP) เนื่องจากระดับในปัจจุบันมีความเพียงพอต่อการเข้ามาของ IFRS9 ในปี 63 เรียบร้อยแล้ว ในด้านของสินเชื่อธนาคารตั้งเป้าการเติบโตไว้ที่ 5% ดีขึ้นจากปีก่อนที่ติดลบ 5% หนุนโดยกลุ่มสินเชื่อรถยนต์ใหม่และสินเชื่อบริษัทเป็นหลักจากแผนการขยายการเติบโตที่ชะลอไป รวมถึงไม่มีการลงทุนครั้งใหญ่ใหม่ ๆ สำหรับปี 62-63
ขณะที่อัตราเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยง(CAR) อยู่ที่ 23.6% สูงกว่าเกณฑ์ของธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) ที่ 11.5% ทั้งนี้ ฝ่ายวิจัยฯประเมินอัตราเงินปันผลสำหรับผลประกอบการปี 62-63 อยู่ที่ 7 บาทต่อหุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเงินสูงถึง 7.4%
บทวิเคราะห์บล.ฟิลลิป(ประเทศไทย) ระบุว่าจากการที่ TISCO ตั้งสำรองเป็นจำนวนมาก อาจเป็นตัวแปรผลักดันราคาหุ้น เนื่องจากตามหลักเกณฑ์ IFRS9 ไม่อนุญาตให้ธนาคารมีสำรองทั่วไป แต่ TISCO นั้นมีสำรองทั่วไปอยู่เป็นจำนวนมากถึง 5,600 ล้านบาท และมีสัดส่วนสำรองต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ (NPL) สูงถึง 209% ซึ่งยังไม่มีความชัดเจนว่า ธปท. จะให้ทำอย่างไรกับสำรองส่วนนี้ ดังนั้น เมื่อเกณฑ์ใหม่ประกาศใช้อาจจะทำให้ TISCO มีการกลับสำรองทั้งหมดเป็นรายได้ หรืออาจจะเก็บไว้ใช้ทำให้มีการตั้งสำรองน้อยลง ส่งผลบวกกับทิศทางกำไร
สำหรับระดับ NPL จะลดลงในช่วงต่อไป แม้ว่าไตรมาส 2/62 จะเพิ่มขึ้นเป็น 3.2% จากไตรมาสก่อนที่อยู่ระดับ 3.0% ซึ่งเกิดจากการปรับปรุงการจัดชั้นสินเชื่อ และปัจจัยฤดูกาล ทั้งนี้ คาดว่าในไตรมาสถัดไปน่าจะกลับสู่ระดับปกติ
บล.ยูโอบี เคย์เฮียน (ประเทศไทย) ให้อัพไซด์ราคาพื้นฐานสำหรับ TISCO ที่ 108 บาท เพราะมองว่าแนวโน้มคุณภาพของสินทรัพย์โดยรวมยังอยู่ในระดับดี สะท้อนจากค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญต่อสินเชื่อด้อยคุณภาพ (Coverage Ratio) ที่สูงถึง 147% ยังคงคำแนะนำ "ซื้อ"