อสังหาฯ จีนยังไม่ฟื้น! นักลงทุนเมิน หุ้นร่วง-ผลประกอบการดิ่ง

ความเชื่อมั่นต่อหุ้นกลุ่มอสังหาริมทรัพย์ของจีนยังคงอ่อนแอ นักลงทุนจำนวนมากเริ่มไม่คาดหวังการฟื้นตัวภายในปีนี้ หลังรัฐบาลจีนยังไม่ยอมอัดฉีดมาตรการกระตุ้นขนานใหญ่ โดยมอร์แกน สแตนลีย์ประเมินว่ายอดขายอสังหาฯ จะยังซบเซาในไตรมาส 3 และการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ดีกว่าคาดทำให้โอกาสออกมาตรการกระตุ้นระยะสั้นลดน้อยลง

บรรยากาศที่ย่ำแย่นี้ยิ่งตอกย้ำหลังผลประกอบการของผู้พัฒนาฯ รายใหญ่หลายแห่งออกมาต่ำกว่าคาด เช่น Poly Developments and Holdings Group มีกำไรสุทธิครึ่งปีแรกเบื้องต้นลดลง 63% ส่วน Greenland Holdings คาดว่าจะขาดทุนสุทธิระหว่าง 3-3.5 พันล้านหยวน (418 ล้านดอลลาร์) ในช่วงเดียวกัน โดยบริษัทนี้ไม่เหลือนักวิเคราะห์ติดตามแล้วตาม ขณะที่ Poly ถูกลดการติดตามจนทำสถิติต่ำสุดในรอบหลายปี

ดัชนีหุ้นอสังหาฯ ของ Bloomberg Intelligence ร่วงเกือบ 9% นับตั้งแต่ต้นปี ตรงข้ามกับดัชนี Hang Seng China Enterprises ที่เพิ่มขึ้นกว่า 23% โดยก่อนหน้านี้เมื่อวันที่ 10 ก.ค. ดัชนีหุ้นอสังหาฯ เคยพุ่งแรงถึง 8.5% จากความคาดหวังว่ารัฐบาลจีนจะออกมาตรการกระตุ้นในการประชุม Central Urban Work Conference แต่ประธานาธิบดีสี จิ้นผิงกลับเน้นการปรับผังเมืองแบบค่อยเป็นค่อยไป แทนที่จะใช้มาตรการขนานใหญ่

ผลกระทบจากราคาบ้านที่ร่วงเร็วขึ้นในเดือนมิ.ย. และภาวะซบเซาต่อเนื่องยาวนานถึง 4 ปี ทำให้หลายฝ่ายยังมองไม่เห็นสัญญาณฟื้นตัว นักลงทุนจำนวนมากจึงเคยฝากความหวังไว้กับข่าวลือเรื่องแพ็กเกจสนับสนุนของภาครัฐ ซึ่งเคยดันให้หุ้นผู้พัฒนาฯ พุ่งแรงที่สุดในรอบ 5 เดือนช่วงต้นเดือนก.ค. แต่ผู้เชี่ยวชาญในฮ่องกงระบุว่า มาตรการขนาดเล็กแทบไม่ช่วยให้ภาคอสังหาฯ ดีขึ้น กระแสข่าวลืออาจสร้างแรงซื้อระยะสั้น แต่สุดท้ายก็เป็นเพียงเสียงคาดเดาในตลาด

ข้อมูลจาก Bloomberg ยังชี้ให้เห็นว่าความสนใจของนักวิเคราะห์ต่อหุ้นอสังหาฯ ลดลงอย่างชัดเจน โดยนักวิเคราะห์ 6 จาก 20 รายที่เคยติดตามบริษัท China Vanke ผู้พัฒนารายใหญ่ของจีน ได้หยุดอัปเดตรายงานแล้ว ขณะที่ Vanke คาดการณ์ว่าจะขาดทุนครึ่งปีแรกของปี 2568 มากถึง 1.67 พันล้านดอลลาร์

ผู้พัฒนาหลายรายกำลังหาทางเพิ่มสภาพคล่องผ่านการขายสินทรัพย์ การขยายระยะเวลาเงินกู้ และการปรับโครงสร้างหนี้ ขณะเดียวกัน หน่วยงานกำกับดูแลออกข้อกำหนดให้ผู้พัฒนาที่เป็นรัฐวิสาหกิจต้องหลีกเลี่ยงการผิดนัดชำระหนี้ที่ออกต่อสาธารณะ แต่ความเชื่อมั่นในตลาดยังคงเป็นลบ

นักวิเคราะห์ของ KGI เอเชียระบุว่า บทบาทของภาคอสังหาฯ ในเศรษฐกิจจีนเปลี่ยนแปลงไปอย่างมากและสำคัญน้อยลงกว่าช่วง 10 ปีก่อน ทำให้ในมุมมองเชิงพื้นฐานของภาคธุรกิจนี้ไม่ใช่ตัวเลือกที่น่าลงทุนอีกต่อไป

ด้านนักลงทุนรายหนึ่งกล่าวว่า เขาหลีกเลี่ยงการลงทุนในหุ้นอสังหาฯ มาตั้งแต่ปี 2557 เพราะมองว่าความต้องการที่อยู่อาศัยส่วนใหญ่ได้รับการตอบสนองไปแล้ว และถึงแม้นโยบายของภาครัฐจะช่วยบรรเทาภาวะซบเซาได้บ้าง แต่ก็ไม่สามารถทำให้ตลาดกลับมาฟื้นตัวได้อย่างแท้จริง