กรุงเทพฯ--28 ส.ค.--ทริสเรทติ้ง
ทริสเรทติ้งจัดอันดับเครดิตองค์กรของ Credit Guarantee and Investment Facility (CGIF) ที่ระดับ “AAA” ด้วยแนวโน้ม “Stable” หรือ “คงที่” โดยอันดับเครดิตสะท้อนถึงสถานะของ CGIF ที่เป็นองค์การระหว่างประเทศ (Supranational Institution) ที่จัดตั้งขึ้นโดยรัฐบาลของกลุ่มประเทศอาเซียนกับประเทศนอกกลุ่มอาเซียนอีก 3 ประเทศ (ASEAN+3) และธนาคารพัฒนาเอเซีย (ADB -- Asian Development Bank) ซึ่งรวมเรียกว่า “กลุ่มผู้ร่วมทุน” (Contributors) นอกจากนี้ อันดับเครดิตยังสะท้อนถึงความแข็งแกร่งของโครงสร้างทางธุรกิจและนโยบายการบริหารความเสี่ยงเชิงอนุรักษ์นิยมของ CGIF โดยที่ การประเมินอันดับเครดิตยังพิจารณาผลการดำเนินงานที่ค่อนข้างสั้นและความท้าทายในการขยายธุรกิจของ CGIF ด้วย ในขณะที่แนวโน้มอันดับเครดิตที่ “Stable” หรือ “คงที่” สะท้อนถึงความคาดหวังว่า CGIF จะขยายธุรกิจภายใต้วัตถุประสงค์และนโยบายการบริหารความเสี่ยงตามที่ได้กำหนดไว้ ทั้งนี้ อันดับเครดิตของ CGIF อาจได้รับแรงกดดันในทางลบได้หากระดับการให้การสนับสนุนของกลุ่มผู้ร่วมทุน หรืออันดับเครดิตของกลุ่มผู้ร่วมทุนปรับลดลงอย่างมีนัยสำคัญ
CGIF ก่อตั้งในปี 2553 ภายใต้การริเริ่มของประเทศในกลุ่มสมาชิกอาเซียน 10 ประเทศ ร่วมกับประเทศจีน ญี่ปุ่น เกาหลี และธนาคารพัฒนาเอเซีย โดยมีวัตถุประสงค์หลักเพื่อให้ CGIF ทำหน้าที่เป็นผู้ให้บริการค้ำประกันความเสี่ยงด้านเครดิตแก่ผู้ออกตราสารหนี้ที่มีคุณสมบัติตามที่กำหนด ทั้งนี้ เพื่อส่งเสริมให้ผู้ออกตราสารหนี้สามารถระดมทุนผ่านตลาด
ตราสารหนี้ในภูมิภาคได้ด้วยสกุลเงินท้องถิ่นและหลีกเลี่ยงความเสี่ยงด้านอัตราแลกเปลี่ยนและความไม่สมดุลของระยะเวลาเงินกู้โดยมีธนาคารพัฒนาเอเซียทำหน้าที่เป็นผู้ดูแลผลประโยชน์ (Trustee) และบริหารเงินกองทุนทั้งหมดของ CGIF ทั้งนี้ CGIF ดำเนินธุรกิจด้วยเงินกองทุนเท่านั้น โดยไม่สามารถกู้ยืมเงินจากแหล่งอื่น ๆ ได้ ยกเว้นเฉพาะเพื่อการบริหารสภาพคล่องเท่านั้น
ณ เดือนมิถุนายน 2557 CGIF มีความสามารถในการค้ำประกันหนี้สูงสุด (Maximum Guarantee Capacity) อยู่ที่ประมาณ 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ โดยความสามารถในการค้ำประกันหนี้สูงสุดมาจากผลคูณระหว่าง (1) ทุนที่เรียกชำระแล้วของ CGIF บวกด้วยกำไรสะสม ลบด้วยทุนสำรองผลขาดทุนด้านเครดิต ทุนสำรองผลขาดทุนด้านอัตราแลกเปลี่ยน และเงินลงทุนในหลักทรัพย์สภาพคล่องต่ำ และ (2) อัตราส่วนการค้ำประกันสูงสุด (Maximum Leverage Ratio) ที่ 2.5 เท่า ทั้งนี้ ณ เดือนมิถุนายน 2557 CGIF ให้บริการค้ำประกันความเสี่ยงด้านเครดิตให้แก่ผู้ออกตราสารหนี้ 2 รายมูลค่ารวม 123 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 7% ของความสามารถในการค้ำประกันสูงสุด
สถานะทางธุรกิจที่แข็งแกร่งของ CGIF สะท้อนถึงโครงสร้างทางธุรกิจที่เหมาะสมต่อการดำเนินธุรกิจภายใต้วัตถุประสงค์และหน้าที่ขององค์การ CGIF มีความได้เปรียบในการแข่งขันสำหรับการค้ำประกันตราสารหนี้ที่เสนอขายระหว่างประเทศ หรือเสนอขายในประเทศที่มีส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยจากความเสี่ยงด้านเครดิต (Credit Spreads) ในระดับสูง
CGIF มีนโยบายค้ำประกันตราสารหนี้ที่มีอันดับเครดิตสากล (International-scale Ratings) ในช่วง “BB” ถึง “BBB” ซึ่งโดยเปรียบเทียบจะอยู่ในระดับที่ใกล้เคียงกับอันดับเครดิตในระดับน่าลงทุน (Investment Grade) ของทริสเรทติ้ง นอกจากนี้ CGIF ยังมีนโยบายลงทุนในหลักทรัพย์ที่มีอันดับเครดิตสากลมากกว่าระดับ “AA-” ขึ้นไปด้วย
กลุ่มผู้ร่วมทุนจัดตั้ง CGIF มีอันดับเครดิตสากลโดยเฉลี่ยตามสัดส่วนการถือหุ้นอยู่ที่ระดับ “AA-” ซึ่งอันดับเครดิตสากลที่ระดับ “AA-” ถือว่าสูงกว่าอันดับเครดิตภายในประเทศ (National-scale Ratings) ระดับ “AAA” ที่จัดโดยทริสเรทติ้ง ทั้งนี้ ทริสเรทติ้งมองว่าวัตถุประสงค์ในการจัดตั้งและหน้าที่ของ CGIF มีบทบาทสำคัญในเชิงกลยุทธ์และสร้างผลประโยชน์ร่วมต่อกลุ่มประเทศ ASEAN+3 ทั้งในด้านการส่งเสริมธุรกรรมในตลาดตราสารหนี้และการสร้างเสถียรภาพให้แก่ตลาดตราสารหนี้ในภูมิภาค
ในมุมมองของทริสเรทติ้ง การประกอบธุรกิจของ CGIF น่าจะยังต้องเผชิญกับความท้าทายในช่วง 3-5 ปีข้างหน้าภายใต้การเปลี่ยนแปลงของตลาดตราสารหนี้ท้องถิ่นที่ยังอยู่ในช่วงต้นของการร่วมพัฒนา และจากการแข่งขันในตลาดตราสารหนี้ท้องถิ่น นอกจากนี้ CGIF ยังคาดว่ามูลค่าการให้บริการค้ำประกันจะเพิ่มขึ้นจนถึงความสามารถในการค้ำประกันสูงสุดภายใน 3 ปีข้างหน้า โดยในปัจจุบันกลุ่มผู้ร่วมทุนยังไม่มีมติว่าจะเพิ่มทุนหรือปรับเพิ่มอัตราส่วนค้ำประกันสูงสุด หรืออาจชะลอขนาดธุรกิจของ CGIF ให้อยู่ในระดับดังกล่าวหรือไม่
จากประมาณการพื้นฐานของทริสเรทติ้งคาดว่ารายได้ของ CGIF จะเพิ่มขึ้นจาก 8.1 ล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2556 มาอยู่ที่ประมาณ 20-22 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ในปี 2559 โดยรายได้ที่เพิ่มขึ้นคาดว่าจะมาจากมูลค่าการค้ำประกันที่เพิ่มสูงขึ้นจนถึงความสามารถในการค้ำประกันสูงสุดที่ 1.7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐในปี 2559
ภายใต้ประมาณการกรณีต่ำกว่าปกติ (Worst Case) ทริสเรทติ้งคาดว่าอัตราส่วนด้านความเพียงพอของเงินทุน (Capital Adequacy Ratio) ของ CGIF จะอยู่ที่ประมาณ 3-4 เท่า ซึ่งถือว่าเพียงพอสำหรับการชำระคืนหนี้ตราสารหนี้ที่มีการค้ำประกันในกรณีที่ผู้ออกตราสารผิดนัดชำระหนี้ ณ สิ้นปี 2556 หลักทรัพย์ที่ CGIF ลงทุนมีอายุสูงสุดอยู่ที่ 4 ปี และมีค่าเฉลี่ยของ Effective Duration อยู่ที่ 1.1 ปี ทั้งนี้ CGIF ประเมินว่าในกรณีที่อัตราดอกเบี้ยปรับเพิ่มขึ้น 1% ตลอดเส้นอัตราผลตอบแทน (Yield Curve) ของหลักทรัพย์ที่ลงทุน ผลขาดทุนที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงจะเพิ่มขึ้นประมาณ 7.8 ล้านดอลลาร์สหรัฐ หรือประมาณ 1% ของทุน ณ สิ้นปี 2556
CGIF มีสภาพคล่องที่แข็งแกร่งมากจากการลงทุนในตราสารหนี้ระยะสั้น รายได้จากเงินลงทุนและค่าธรรมเนียมการค้ำประกันคาดว่าจะเพียงพอต่อค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานในช่วง 12 เดือนข้างหน้า ภายใต้ประมาณการกรณีต่ำกว่าปกติ หลักทรัพย์สภาพคล่องสูงของ CGIF คาดว่าจะมีเพียงพอต่อกระแสเงินสดที่ต้องชำระให้แก่ผู้ลงทุนในตราสารหนี้ที่มีการค้ำประกันที่ออกโดยบริษัทที่ผิดนัดชำระหนี้ นอกจากนี้ CGIF ยังสามารถบริหารจัดการสภาพคล่องด้วยการทำธุรกรรมซื้อคืนหลักทรัพย์ (Repurchase Transactions) ได้ด้วย
Credit Guarantee and Investment Facility (CGIF)
อันดับเครดิตองค์กร: AAA
แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable