ทริสเรทติ้งคงอันดับเครดิตองค์กรและหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกันชุดปัจจุบันของ บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) ที่ระดับ ?A? ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ?Stable? หรือ ?คงที่? ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังจัดอันดับเครดิตหุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน และไม่มีการชำระดอกเบี้ยระหว่างอายุหุ้นกู้ (Zero-coupon Bond) มูลค่า 1,585 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 (CBG254A) และมูลค่า 546 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 (CBG264A) ของบริษัทที่ระดับ ?A? ด้วยซึ่งเป็นการทดแทนอันดับเครดิตหุ้นกู้เดิมที่ได้รับการจัดอันดับไปเมื่อวันที่ 10 มีนาคม 2566 เนื่องจากบริษัทมีความประสงค์จะเปลี่ยนแปลงวงเงินจากเดิมที่จำนวนไม่เกิน 2 พันล้านบาทเพื่อรองรับ Zero-coupon Bond ที่เหลืออยู่ ในการนี้ บริษัทจะนำเงินที่ได้จากการออกหุ้นกู้ดังกล่าวไปใช้ชำระคืนหนี้คงค้างและเพื่อสนับสนุนเงินทุนหมุนเวียนของบริษัท
อันดับเครดิตสะท้อนถึงสถานะที่แข็งแกร่งของบริษัทในตลาดเครื่องดื่มชูกำลังภายในประเทศและโอกาสการเติบโตในต่างประเทศ ทั้งนี้ อันดับเครดิตยังมีปัจจัยสนับสนุนจากหนี้สินของบริษัทซึ่งอยู่ในระดับปานกลางและผลการดำเนินงานที่อยู่ในเกณฑ์ดี อย่างไรก็ตาม ความแข็งแกร่งดังกล่าวถูกลดทอนบางส่วนจากการที่บริษัทต้องพึ่งพาสินค้าที่ยังไม่มีความหลากหลายรวมถึงโอกาสในการเติบโตที่ค่อนข้างจำกัดของตลาดเครื่องดื่มชูกำลังภายในประเทศ
ผลการดำเนินงานของบริษัทยังคงมีความสอดคล้องกับประมาณการของทริสเรทติ้ง โดยในปี 2565 บริษัทมีรายได้เติบโตขึ้น 11% เป็น 1.94 หมื่นล้านบาทซึ่งส่วนใหญ่มาจากรายได้จากการรับจัดจำหน่ายสินค้าให้บุคคลภายนอกที่เติบโตขึ้นในขณะที่รายได้จากเครื่องดื่มชูกำลังในต่างประเทศปรับตัวลดลงเล็กน้อย บริษัทมีอัตราส่วนกำไรก่อนดอกเบี้ยจ่าย ภาษี ค่าเสื่อมราคาและค่าตัดจำหน่ายต่อยอดขาย (EBITDA Margin) ลดลงมาอยู่ที่ระดับ 18.5% ในปี 2565 จาก 24.1% ในปี 2564 ความสามารถในการทำกำไรของบริษัทอ่อนตัวลงโดยมีสาเหตุมาจากต้นทุนวัตถุดิบที่ปรับตัวสูงขึ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่งขดอลูมิเนียม (Aluminum Coil) และสัดส่วนรายได้ที่เพิ่มขึ้นจากการจัดจำหน่ายสินค้าให้บุคคลภายนอกซึ่งมีอัตรากำไรที่ต่ำกว่า
หนี้สินของบริษัทปรับตัวเพิ่มขึ้นแต่ยังคงอยู่ในระดับปานกลาง โดยหนี้สินของบริษัทเพิ่มขึ้นจากเงินทุนหมุนเวียนที่ปรับตัวสูงขึ้นเป็นสำคัญ ทั้งนี้ อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็น 1.8 เท่าในปี 2565 จาก 1.4 เท่าในปี 2564 ในขณะที่อัตราส่วนเงินทุนจากการดำเนินงานต่อหนี้สินทางการเงินลดลงมาอยู่ที่ระดับ 47% ในปี 2565 จากระดับ 60% ในปี 2564
ณ เดือนธันวาคม 2565 บริษัทมีหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนอยู่ที่จำนวน 860 ล้านบาทจากหนี้สินรวมทั้งสิ้นที่จำนวน 6.6 พันล้านบาท ดังนั้น บริษัทจึงมีอัตราส่วนหนี้ที่มีลำดับในการได้รับชำระคืนก่อนต่อหนี้สินรวมอยู่ที่ระดับ 13%
แนวโน้มอันดับเครดิต
แนวโน้มอันดับเครดิต ?Stable? หรือ ?คงที่? สะท้อนความคาดหมายของทริสเรทติ้งว่าบริษัทจะสามารถรักษาสถานะทางการตลาดที่แข็งแกร่งในตลาดเครื่องดื่มชูกำลังภายในประเทศในขณะที่ยังคงรักษาผลการดำเนินงานที่เหมาะสมในตลาดส่งออกเอาไว้ได้ ทริสเรทติ้งยังคาดอีกด้วยว่าบริษัทจะยังคงมีผลการดำเนินงานและความสามารถในการทำกำไรที่ดีในขณะที่ยังคงรักษาระดับหนี้สินทางการเงินให้อยู่ในเกณฑ์ดีเอาไว้ได้
ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง
อันดับเครดิตอาจได้รับการปรับลดลงหากผลการดำเนินงานของบริษัทอ่อนแอลงอย่างมากและเป็นเวลาที่ต่อเนื่อง หรือหากบริษัทดำเนินนโยบายทางการเงินที่มีความเสี่ยงมากยิ่งขึ้นจนทำให้อัตราส่วนหนี้สินทางการเงินต่อ EBITDA ปรับตัวสูงขึ้นเข้าใกล้ระดับ 2 เท่า ในขณะที่โอกาสในการปรับเพิ่มอันดับเครดิตนั้นยังไม่มีในระยะอันใกล้นี้ อย่างไรก็ตาม อันดับเครดิตอาจได้รับการปรับเพิ่มขึ้นหากบริษัทสามารถขยายฐานกระแสเงินสดให้เติบโตขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและมีแหล่งที่มาของรายได้ที่มีความหลากหลายมากยิ่งขึ้นในขณะที่ยังคงรักษาหนี้สินทางการเงินให้อยู่ในระดับที่ดีเอาไว้ได้
เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง
- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตธุรกิจทั่วไป, 15 กรกฎาคม 2565
- อัตราส่วนทางการเงินที่สำคัญและการปรับปรุงตัวเลขทางการเงินสำหรับธุรกิจทั่วไป, 11 มกราคม 2565
- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 15 มิถุนายน 2564
บริษัท คาราบาวกรุ๊ป จำกัด (มหาชน) (CBG)
อันดับเครดิตองค์กร: A
อันดับเครดิตตราสารหนี้:
CBG237A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,500 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2566 A
CBG254A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 1,585 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2568 A
CBG264A: หุ้นกู้ไม่ด้อยสิทธิ ไม่มีหลักประกัน 546 ล้านบาท ไถ่ถอนปี 2569 A
แนวโน้มอันดับเครดิต: Stable