ศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจ ธนาคารทหารไทย (TMB Analytics) คาดธนาคารแห่งประเทศไทย (ธปท.) คงอัตราดอกเบี้ยนโยบายที่ 1.5% ตลอดปี 2560 แต่มีโอกาสปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้ไม่เกิน 2 ครั้งในปีหน้า หากการลงทุนภาคเอกชนไทยกลับมาฟื้นตัวชัดเจนและเฟดยังขึ้นดอกเบี้ยต่อเนื่อง เพื่อปรับให้อัตราดอกเบี้ยกลับไปอยู่ในสภาวะปกติและไม่ให้ส่วนต่างดอกเบี้ยของไทยกับสหรัฐฯห่างกันมากเกินไป ดังนั้น ผู้ประกอบการควรมีการบริหารความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ยที่อาจปรับเพิ่มขึ้นในปีหน้านี้
ที่ผ่านมาอาจกล่าวได้ว่าการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายมีจุดประสงค์หลักเพื่อกระตุ้นอุปสงค์ของภาคเอกชน ทั้งการบริโภคและการลงทุน อีกทั้งยังอาจส่งผลกระทบต่ออัตราแลกเปลี่ยนได้ ซึ่งหากพิจารณาช่วงปี 2558-2559 หลายประเทศ เช่น ประเทศออสเตรเลีย แคนาดา อินโดนีเซีย มาเลเซีย และเกาหลีใต้ ก็มีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง สวนทางกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟด เพื่อกระตุ้นการขยายตัวของกิจกรรมทางเศรษฐกิจในภาวะที่เงินเฟ้อยังไม่เกินกรอบเป้าหมาย
อย่างไรก็ตาม เมื่อพิจารณาเปรียบเทียบอัตราการขยายตัวของการบริโภคภาคเอกชนของประเทศเหล่านี้ในช่วงก่อนและหลังการลดอัตราดอกเบี้ยจะพบว่าส่วนใหญ่ไม่ได้แตกต่างกันอย่างมีนัยยะสำคัญ เช่น ประเทศอินโดนีเซีย มีการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลงถึง 4 ครั้ง ภายใน 3 ไตรมาสแรกของปี 2559 แต่แนวโน้มการบริโภคภาคเอกชนก็ไม่ได้แตกต่างไปจากเดิม เมื่อเปรียบเทียบตั้งแต่ปี 2558-2559 จนถึงกลางปี 2560 ที่ขยายตัว 4.9%, 5% และ 5% ตามลำดับ ยกเว้นประเทศแคนาดาที่ขยายตัวของการบริโภคภาคเอกชนค่อยๆ เพิ่มขึ้นจากเฉลี่ยที่ 2% ในปี 2558 ขยับขึ้นเป็น 2.6% และ 3% ในปี 2559 และครึ่งแรกของปี 2561 หลังจากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย 2 ครั้งในปี 2558
ทั้งนี้ เนื่องจากการลงทุนไม่ได้ปรับดีขึ้นหลังการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนโยบาย แต่เริ่มปรับตัวดีขึ้นตั้งแต่ช่วงต้นปี 2560 จากการส่งออกสินค้าที่กลับมาขยายตัวได้ดี โดยประเทศอินโดนีเซียมีการลงทุนขยายตัวเพิ่มขึ้นจากปี 2559 ที่ 4.5% มาเป็น 5.1% ในครึ่งแรกของปี 2560 จากการส่งออกที่เติบโตกว่า 18% ในช่วง 8 เดือนแรกของปี 2560 จากที่หดตัวต่อเนื่องมาตั้งแต่ปี 2555 ขณะที่ประเทศแคนาดามีการลงทุนภาคเอกชนจากที่หดตัวตั้งแต่ปี 2558 กลับมาขยายตัวได้ 1.3% ในปี 2560 จากการส่งออกที่ขยายตัวกว่า 9.3% หลังจากที่หดตัวติดต่อกันสองปี ดังนั้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายระดับต่ำจึงไม่ได้เป็นเพียงปัจจัยเดียวในการสนับสนุนการลงทุนภาคเอกชน แต่ยังต้องอาศัยความมั่นใจของผู้ประกอบการเกี่ยวกับโอกาสการทำกำไรในอนาคตด้วย