เมื่อเวลา 10:40 น. WHAUP พุ่ง 9.02% เพิ่มขึ้น 0.60 บาท มาที่ 7.25 บาท มูลค่าการซื้อขาย 123.96 ล้านบาท จากราคาเปิด 6.75 บาท ราคาสูงสุด 7.25 บาท และราคาต่ำสุด 6.70 บาท
บล.เมย์แบงก์ (ประเทศไทย) ปรับคำแนะนำ บมจ.ดับบลิวเอชเอ ยูทิลิตี้ส์ แอนด์ พาวเวอร์ [WHAUP] ขึ้นจาก ถือ เป็น ซื้อ โดยคงราคาเป้าหมายอิงวิธี DCF ที่ 7.50 บาท (WACC: 6.22%) เรามองว่ามูลค่าหุ้นปัจจุบันยังน่าสนใจ โดยซื้อขายที่ P/E ปี 2570 เพียง 14.4 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยของหุ้นกลุ่มเดียวกันในประเทศที่ 23.7 เท่า นอกจากนี้ WHAUP ยังมีโอกาสได้รับประโยชน์จากรอบการเติบโตใหม่ของพลังงานหมุนเวียน (RE) ในไทย ทั้งจาก PDP 2026 และ Direct PPA โดยมีจุดแข็งจากประวัติการชนะประมูลโครงการ RE และฐานลูกค้าอุตสาหกรรมที่มีอยู่เดิม เรามองว่าโอกาสดังกล่าวยังสะท้อนในมูลค่าหุ้นปัจจุบันไม่เต็มที่
เรามองว่า WHAUP อยู่ในตำแหน่งที่ดีในการรับประโยชน์จากรอบการเติบโตใหม่ของพลังงานหมุนเวียนในไทย ทั้งจาก PDP 2026 และ Direct PPA หากใช้อัตราการชนะประมูลในอดีตของ WHAUP คำนวณกับกำลังการผลิตพลังงานแสงอาทิตย์และพลังงานลมที่เสนอไว้ในร่าง PDP 2026 จะได้กำลังการผลิต RE ที่มีศักยภาพราว 460MW ซึ่งคิดเป็นอัพไซด์จากราคาเป้าหมายของเราประมาณ 19% ขณะเดียวกัน Direct PPA อาจเป็นช่องทางการเติบโตใหม่ โดยได้รับแรงหนุนจากฐานลูกค้าอุตสาหกรรมเดิมภายในนิคมอุตสาหกรรมของ WHA จากการวิเคราะห์ Sensitivity Analysis กำลังการผลิต Direct PPA ที่เพิ่มขึ้นทุก 100MW อาจช่วยเพิ่มราคาเป้าหมายของเราได้ราว 4% แม้โอกาสเหล่านี้ยังไม่รวมอยู่ในประมาณการของเราอย่างเต็มที่ แต่มีศักยภาพสร้างอัพไซด์ที่มีนัยสำคัญในระยะยาว
เราคาดกำไรหลัก ไตรมาส 3/69 ที่ 383 ล้านบาท ลดลง 23% YoY และ 24% QoQ สาเหตุหลักจาก Capacity Charge ที่ลดลงและส่วนแบ่งกำไรจากธุรกิจ SPP ที่อ่อนตัวลง ปริมาณขายน้ำในประเทศคาดเพิ่มขึ้น 8% YoY โดยได้รับแรงหนุนจากความต้องการในกลุ่มโรงไฟฟ้า ปิโตรเคมี และยานยนต์ เราคาดกำไรหลัก ไตรมาส 4/69 จะฟื้นตัว YoY จาก Capacity Charge ที่สูงขึ้น อย่างไรก็ตาม กำไรอาจทรงตัว QoQ เนื่องจากต้นทุนก๊าซที่เพิ่มขึ้น
WHAUP ซื้อขายที่ P/E ปี 2570 เพียง 14.4 เท่า ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย Forward P/E ย้อนหลัง 10 ปีที่ 16.2 เท่า และมีส่วนลดเมื่อเทียบกับหุ้นกลุ่มเดียวกันทั้งในประเทศและภูมิภาค ซึ่งซื้อขายที่ 23.7 เท่า และ 17.7 เท่า ตามลำดับ เมื่อพิจารณาร่วมกับการคาดการณ์กำไรหลักปี 2570 เติบโต 22% และอัตราผลตอบแทนเงินปันผลที่ 3.94.2% ในปี 25692570 เรามองว่า WHAUP มีอัตราผลตอบแทนคุ้มค่ากับความเสี่ยงที่น่าสนใจ
โดย วรินทร ศิรินอก/รัชดา คงขุนเทียน