DUSIT พุ่ง 28.42% เพิ่มขึ้น 2.70 บาท มาที่ 12.20 บาท มูลค่าการซื้อขาย 10.33 ล้านบาท เมื่อเวลา 10.02 น. จากราคาเปิด 10.60 บาท ราคาสูงสุด 12.20 บาท และราคาต่ำสุด 10.60 บาท
บล.ลิเบอเรเตอร์ มองประเด็นดราม่าระหว่างผู้ถือหุ้น บมจ.ดุสิตธานี [DUSIT] จะไม่ได้ทำให้ทิศทางการดำเนินงานเปลี่ยนไป โดยเชื่อว่าโครงสร้างการจัดการ และแผนธุรกิจยังเป็นไปตามเดิม ซึ่งปี 69 จะเริ่มเห็นการเก็บเกี่ยวอย่างมีนัยสำคัญ เราคาดกำไร 2.9 พันล้านบาท จากการโอนคอนโดฯ Dusit Central Park (DCP) และภาคท่องเที่ยวฟื้นตัว หากมองอนุรักษ์นิยมที่ P/BV 1.0 เท่า ราคาเหมาะสมเบื้องต้นปีหน้าจะสูงได้ถึง 14.75 บาท ทำให้ DUSIT ยังเป็นตัวเลือกที่ดีสำหรับการลงทุนซื้อถือข้ามปี
แนะนำ "ซื้อ" หุ้น DUSIT แม้ไตรมาส 2/68 ขาดทุนสุทธิ 291 ล้านบาท จาก (1) เป็นช่วง Low season ที่นักท่องเที่ยวมาน้อยกว่าคาด โดยนักท่องเที่ยวรวม 7.1 ล้านคน หด -12.2% YoY ซึ่งชาวจีนตัวหดแรงสุด -44.4% YoY เหลือ 0.9 ล้านคน เหล่านี้ทำให้อัตราเข้าพักหดเหลือ 65.9% จาก 82% ใน Q1/68 และ 70.4% ปีก่อน ขณะที่ RevPar 2,277 บาท หดเช่นกัน -44.7% QoQ และ -8.4% YoY
(2) ส่วนแบ่งกำไรลดลงจาก DREIT พลิกขาดทุน 34 ล้านบาท จากการแข็งค่าของค่าเงินบาทให้เกิดผลต่างของอัตราแลกเปลี่ยน 72 ล้านบาท (3) ค่าเงินบาทแข็งค่ายังกดดันโรงแรมใน มัลดีฟส์ และ มะนิลา (4) ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่ม +30.9% YoY เป็น 178 ล้านบาท หลังโรงแรมดุสิตธานี กรุงเทพเปิดในไตรมาส 3/67 จึงต้องบันทึกดอกเบี้ยในงบกำไรขาดทุน (5) การศึกษา และอาหาร หดตัว QoQ ในช่วงปิดภาคเรียน
จากภาคท่องเที่ยวที่อ่อนแอกว่าคาด(แผ่นดินไหว, จีนหด, ตึงเครียดชายแดน) ผู้บริหารปรับเป้ารายได้ธุรกิจโรงแรม(ไม่รวม รร.ดุสิตธานี กรุงเทพ) จากโต 15-18% เป็น 7-10% แม้จะคงอัตราเข้าพักเฉลี่ย 75% แต่มีปรับลดเป้า ADR จาก +7% เป็น +3% YoY ส่วน รร.ดุสิตธานี กรุงเทพ ปรับอัตราเข้าพักลงจาก 56% เป็น 49% และ ADR จากโต 8-10% เป็น 6-8%
เราปรับประมาณการลง แต่ให้อัตราเข้าพักโรงแรม(ไม่รวม รร.ดุสิตธานี กรุงเทพ) ต่ำกว่าผู้บริหารเป็น 73% หลังสภาพัฒนาการเศรษฐกิจและสังคมแห่งชาติ (สศช.) ปรับเป้านักท่องเที่ยวลงเหลือ 33 ล้านคน (vs 36 ล้านคน ในฐานประมาณการบริษัท) ส่วน ADR เราใช้ต่ำกว่าที่ +3% ทุกโรงแรม ขณะที่ส่วนอื่นๆ ใกล้เคียงกับประมาณการเดิมอยู่แล้ว ส่งผลให้กำไรสุทธิถูกปรับลง 75.1% เป็น 35 ลบ. ยังคงให้ภาพ Turnaround ตามเดิม โดยการดำเนินงาน H2/68 จะเร่งตัวขึ้นจากฤดูกาลท่องเที่ยว และสมมติฐานโอนคอนโดฯ DCP ที่ 10% ปีนี้ ขณะที่ราคาเหมาะสมปีนี้อิง P/BV กระทบเพียงเล็กน้อย
ขณะที่ บล.ยูโอบี เคย์เฮียน ระบุว่า ประเด็น DUSIT อาจส่งผลบวกต่อทั้งหุ้น DUSIT และ CPN: วานนี้ DUSIT แจ้งจัดประชุมวิสามัญ 26 ก.ย.68 โดยมีวาระการประชุมที่สำคัญได้แก่ 1) การถอดถอนนายชนินทธ์ โทณวณิก ออกจากตำแหน่งกรรมการบริษัท 2) เสนอเพิ่มกรรมการใหม่ เพื่อให้กรรมการเพิ่มเป็น 18 คน (จาก 12 คน) 3) เปลี่ยนแปลงกรรมการผู้มีอำนาจลงนาม ยังใช้เสียง 2 ใน 3 แต่ในข้อเสนอใหม่ เป็นนางสินี เธียรประสิทธิ์ กับกรรมการใหม่ 2 ท่าน (ไม่มีคุณชนินทธ์ โทณวณิก และคุณศุภจี สุธรรมพันธุ์) เรามีมุมมองดังนี้
1) มีโอกาสสูงที่คุณชนินทธ์ อาจต้องพ้นตำแหน่งกรรมการ เมื่อมองจากคะแนนเสียงของ บริษัท ชนัตถ์และลูก จำกัด ที่เป็นผู้เสนอให้จัดประชุม มีหุ้นในมือถึง 49.74%
2) กลุ่ม CPN ปฏิเสธข้อกล่าวหาเรื่องการพยายามเข้า takeover ทั้งนี้ CPN เคยเข้าถือหุ้น DUSIT สูงถึง 22.93% (จากการซื้อจากนักลงทุน 2 ราย ที่ราคาประมาณ 10.77 บาท) ก่อนที่จะขายให้ ANAN 5% (ในราคา 12 บาท) ปัจจุบันถือหุ้น 17.09%
3) มีโอกาสที่ราคาหุ้นจะตอบรับเชิงบวก เนื่องจากแสดงถึงการแย่งชิงสินทรัพย์ที่มีค่าของนักลงทุนกลุ่มต่างๆ