เมื่อเวลา 10.16 น.ราคาหุ้น CPAXT ดีดขึ้น 4.90% มาที่ 15.00 บาท เพิ่มขึ้น 0.70 บาท มูลค่าซื้อขาย 368.94 ล้านบาท
CPALL บวก 2.20% มาที่ 46.50 บาท เพิ่มขึ้น 1.00 บาท มูลค่าซื้อขาย 444.79 ล้านบาท
บล.กรุงศรี มองว่า บมจ.ซีพี แอ็กซ์ตร้า [CPAXT] กำไรพ้นจุดต่ำสุด ถึงเวลา Upgrade ปรับเพิ่มคำแนะนำเป็น ซื้อ จาก NEUTRAL พร้อมปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 17.5 บำท เลือกเป็น Conviction Call หลังผลประกอบกำรเริ่มส่งสัญญำณฟื้นตัว โดยกำไรปกติไตรมาส 3/69 ดีกว่าเราคาด 13% และดีกว่าตลาดคาด 21% จาก GPM ค้าปลีกดีขึ้น
พร้อมทั้งคาดว่ากำไรไตรมาส 4/69 จะฟื้นเด่นทั้ง y-y และ q-q ขณะที่ต้นทุนจัดส่งออนไลน์ธุรกิจค้าส่งคาดเริ่มเติบโตช้ากว่ารายได้ ประกอบกับ GPM ค้าปลีกฟื้นตัวและผลประหยัดต้นทุนจากการปิดสาขาขาดทุน หนุนเราปรับกำไรปกติปี 70 ขึ้น 10% เติบโต ราว 18% y-y สูงกว่ากลุ่มที่ 10% ด้านราคาหุ้นซื้อขาย PER ปี หน้าเพียง 13x ต่ำกว่าค่ำเฉลี่ยในอดีตเกือบ 2.0SD จึงมองเป็นจังหวะเข้าลงทุน
CPAXT รายงานกำไรปกติไตรมาส 3/69 ที่ 1.81 พันลบ. (-3% y-y, -3% q-q) ดีกว่าเรา 13% และตลาดคาด 21% หลักๆ จาก GPM ที่สูงกว่าคาด โดยกำไรที่อ่อนตัวเล็กน้อยทั้ง y-y และ q-q ส่วนหนึ่งมาจากการเริ่มรับรู้ผลขาดทุนของโครงการ Happitat ราว 200 ล้านบาท ซึ่งยังไม่เปิดดำเนินงานในช่วงเดียวกันของปีก่อนและไตรมาสก่อน
ขณะที่ธุรกิจหลักเริ่มฟื้นตัว โดยยอดขายรวมโต 2% y-y เป็น 1.25 แสนลบ. หนุนจากธุรกิจค้าส่ง (58% ของยอดขาย) ที่ SSS พลิกกลับมาโต 1.4% จาก -0.9% ในไตรมาส 2/69 ส่วนธุรกิจค้าปลีก (42% ของยอดขาย) แม้ SSS ยังหดตัว 5.6% แต่ GPM ขยายเป็น 18.2% จาก 17.4% ในไตรมาส 3/68 จากการลดสินค้าสูญเสียและบริหารโปรโมชั่นดีขึ้น ส่งผลให้ GPM รวมเพิ่มเป็น 14.4% จาก 14.3% ในไตรมาส 3/68 และ 14.1% ใน ไตรมาส 2/69
ทั้งนี้ บริษัทบันทึกรายการพิเศษสุทธิ 2.38 พันลบ. จากการปรับพอร์ตปิด Lotuss Go Fresh 673 สาขาที่ไม่สร้างกำไร ส่งผลให้พลิกเป็นขาดทุนสุทธิ 563 ลบ. (vs กำไรสุทธิ 1.86 พันลบ. ใน 3Q25 และ 1.87 พันลบ. ใน 2Q26) ผ่านจุดต่ำสุดแล้ว ปรับกำไรปี 70 ขึ้น 10% รับผลประหยัดต้นทุน
เราคงประมาณการกำไรปกติปี 69 ที่ 9.72 พันลบ. (+4% y-y) แต่ปรับปี 70 ขึ้น 10% เป็น 11.49 พันลบ. (+18% y-y) สะท้อนผลบวกจากการปิดสาขาที่ไม่สร้างกำไร โดยผู้บริหารคาดช่วยเพิ่ม EBIT 400500 ลบ.ต่อไตรมาส จากค่าเสื่อมราคาและต้นทุนดำเนินงานที่ลดลง เราปรับสมมติฐาน SG&A to sales ปี 70 ลง 20bps เป็น 15.1% (-30bps y-y) แม้การปิดสาขาอาจกระทบยอดขายระยะสั้น 23% ของรายได้รวม แต่บริษัทคาดชดเชยได้ภายใน 1 ปีผ่านช่องทางออนไลน์และสาขาขนาดใหญ่ที่มีสินค้าหลากหลายขึ้น
ทั้งนี้ กำไรปกติ 9 เดือนแรกของปีนี้ 6.48 พันลบ. (-5% y-y) คิดเป็น 67% ของทั้งปี สำหรับไตรมาส 4/69 คาดกำไรฟื้นเด่นทั้ง y-y และ q-q จากฐานต่ำปีก่อนที่กระทบจากโครงการคนละครึ่งพลัสและปัญหาระบบ IT ล่ม โดย SSS ต.ค. ธุรกิจค้าส่งโต 24% และค้าปลีกโตมากกว่า 10% ขณะที่ GPM มีแนวโน้มดีขึ้นด้วยจากส่วนผสมสินค้ามาร์จิ้นสูง
โดย เสาวลักษณ์ อวยพร